盈信資產合伙人張峰(圖片來源：視頻截圖)

　　新浪財經訊 北京時間5月5日中午消息 由新浪財經-興業(yè)全球基金主辦的“朝圣之旅 興業(yè)之始”——巴菲特股東大會美股投資策略會分享會，于北京時間5月5日上午9:00-12:00(美國中部時間5月4日20:00-23:00)，在美國奧馬哈市希爾頓逸林酒店宴會廳召開。

　　嘉賓盈信資產合伙人張峰先生回答聽眾提問，稱政府的投資收益率無疑在下降，目前中國地方債的維持靠的是政府信用。

　　提問：您是怎樣看待中國地方債務的問題，這個債務的問題有沒有真的存在，如果它存在的話，影響有多大，對A股市場和未來的宏觀經濟影響有多少，有沒有任何變革和解決的方法？

　　張峰：我只代表自己投資過程中的實踐的思考。其實所有債的風險來自于還款的來源。還款的來源關鍵在于掙的錢能不能超過他借款的成本。你如果從這個角度去分析的話，政府的投資收益率肯定是在下降的，特別是從四萬億印了之后。從微觀來看，各個層面的，包括產能過剩，最后都能看出資本回報率下降，回報率下降，如果負債所對應的利率還上升的話，這個事情越干越有風險了，這是我判斷的基本面。

　　現在靠什么在維持呢？就是政府的信用。政府的信用，全世界各個債務體系里，評級體系里，對政府的信用給的很高的，所以中國從這兩個框架來看，我個人覺得回報率下降。印鈔票帶來的投資者最終利益的損失。這個挺復雜的，如果你看不明白，就不投，從投資角度來看。分析角度大家有各自不同的分析和各自不同的行動。和這個相關的，如果不是我們看到的資本類別里具有吸引力的投資，我們可能就不選擇。另外它有風險，宏觀有債的假設的話，對你自己的投資應該建立起有防守性的分布，比如說如果出現這種情況，你現有的投資會受它什么樣的影響，這個要考慮，我大概是這樣的分析。