Sarah Hewin:如果說短期內(nèi)，那么市場調(diào)研的結(jié)果顯示歐洲經(jīng)濟(jì)非常樂觀。例如德國和法國已經(jīng)在去年2季度開始步入經(jīng)濟(jì)恢復(fù)軌道，其中德國今年第一季度GDP環(huán)比增長了0.2%，而西班牙也在今年1季度走出了衰退。雖然數(shù)據(jù)顯示今年第二季度的GDP并沒有那么好，但是由于歐元的貶值，對于出口的拉動(dòng)已經(jīng)十分明顯，其中德國的出口訂單在今年3月份已經(jīng)增加了4.7%。中期來看，歐洲的經(jīng)濟(jì)應(yīng)該非常樂觀。去年4季度的經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了平臺期，但是今年2季度可以有很大改觀。到時(shí)候就可以看到一些經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的跡象。而出口訂單的增長可能在今年第三季度進(jìn)入穩(wěn)定的軌道。而接下來歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)，一定是由出口拉動(dòng)，而非內(nèi)需主導(dǎo)。

　　當(dāng)然，也存在一些負(fù)面的情況。例如，今年2月份，歐元區(qū)的失業(yè)率自從1998年以來首次達(dá)到2位數(shù)，現(xiàn)在仍保持在10%的高位。更嚴(yán)重的是，類似西班牙和愛爾蘭等國家，失業(yè)率更是分別高達(dá)19.1%和13.2%。

　　新浪財(cái)經(jīng)：現(xiàn)在市場對于歐洲債務(wù)危機(jī)的反應(yīng)非常負(fù)面，甚至因此對歐元區(qū)的未來十分悲觀。您怎么看待這一市場反應(yīng)？

　　Sarah Hewin：由于財(cái)政緊縮和寬松的貨幣政策交互作用，現(xiàn)在市場的反應(yīng)非常負(fù)面。首先是對債務(wù)的擔(dān)憂；第二，就是在財(cái)經(jīng)緊縮的背景之下，國家的增長率又將受到牽制。除了希臘之外，愛爾蘭已經(jīng)進(jìn)入財(cái)政緊縮18個(gè)月了，西班牙和葡萄牙也開始陸續(xù)實(shí)行財(cái)經(jīng)緊縮的措施。但是，這些經(jīng)濟(jì)體僅占?xì)W元區(qū)GDP的20%，而整體而言，歐元區(qū)整體的財(cái)政狀況反而是平衡，甚至有些略顯擴(kuò)張性(neutral-to-slightly expansionary)。

　　如果不算法國(法國的情況非常特殊)，德國，意大利，奧地利和芬蘭等國家的平均赤字占GDP的5.6%，而且我們分析認(rèn)為這一數(shù)字明年甚至可能下降到4.7%。上述國家占有歐元區(qū)60%的GDP，但是他們的平均赤字僅是GDP的6%，所以這個(gè)赤字水平不算很高，而是相對非常溫和。其他國家依然會(huì)踐行減少赤字的舉措，但是財(cái)政的鞏固(fiscal consolidation)對于整體的影響十分有限。而作為歐元區(qū)整體，我們期待財(cái)政赤字可能從今年的占比GDP6.6%下降到明年5.6%，這是英國和美國的2/3。

　　為什么說歐洲的恢復(fù)指日可待，因?yàn)闅W洲是一個(gè)出口驅(qū)動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)體，我們現(xiàn)在看到出口的需求非常強(qiáng)勁。舉例而言，德國有57%的出口都在歐元區(qū)之外而與此同時(shí)，德國、法國，甚至意大利的10年期國債的收益率都在下跌。這對歐元區(qū)走出經(jīng)濟(jì)衰退是非常有利的。

　　新浪財(cái)經(jīng)：60%的GDP由包括德國等一些強(qiáng)勢國家驅(qū)動(dòng)。做一個(gè)極端的假設(shè)，如果這些國家脫離了歐元區(qū)，那么歐元區(qū)會(huì)怎么樣？

　　Sarah Hewin：如果德國離開歐元區(qū)，拾回德國馬克，那么德國馬克將對其他貨幣大幅升值，德國的出口將受到極大影響。其他國家反而因此受益。所以這并不是德國一個(gè)明智的選擇。現(xiàn)在歐元兌美金是1.22，可能會(huì)下降到1.18。而且不大可能會(huì)比這個(gè)數(shù)字更低。雖然市場上最悲觀的預(yù)期是與美金持平，但是我們的預(yù)期是歐元依然比1999年要強(qiáng)勁。何況現(xiàn)在一些國家已經(jīng)在加緊預(yù)算赤字減少的舉措，而且有了些經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的跡象。

　　從德國的角度來說，他們很希望通過可以受益于有競爭力的歐元，同時(shí)，德國國債的收益率也在急速下跌，長期的利息在下跌。所以，在這次的救助計(jì)劃中，德國允諾要借220億歐元給希臘和其他有需要的國家，并將此看作一個(gè)三年的計(jì)劃，利息為5%，但是他們的成本僅是1%。這意味著他們可以因此賺取4%。所以這也讓他們沒有道理離開歐元區(qū)。

　　新浪財(cái)經(jīng)：如果說諸多伸出援助之手的國家不但沒有損益，反倒可以因此受益，那為什么現(xiàn)在歐元區(qū)依然有諸多的不同政見，并因此甚至錯(cuò)過了對希臘最佳的救助時(shí)間？

　　Sarah Hewin：如果歐盟讓希臘就此違約，那么就推倒了其他問題國家的多米諾骨牌，結(jié)果不堪設(shè)想。

　　歐元區(qū)對于成員國預(yù)算赤字有嚴(yán)格的規(guī)定，但是希臘欺騙了歐元區(qū)其他國家。現(xiàn)在他們必須要解決這個(gè)問題，這也是問題的來源。如果一個(gè)國家進(jìn)入了危機(jī)，根據(jù)規(guī)定，他們必須要重組他們的債務(wù)，或者要付出賠款。

　　現(xiàn)在的問題是，這已經(jīng)不僅是希臘的問題，而是產(chǎn)生了傳染性。為了防止“傳染”，歐元區(qū)只能救助希臘。而現(xiàn)在歐盟為了救助問題國家所建成的“資金池”，像“保險(xiǎn)”一樣，足夠救助希臘，葡萄牙和愛爾蘭。但是目前的資金池還不足以解決意大利的財(cái)政問題。這意味著假設(shè)葡萄牙無法自行解決財(cái)政問題，他們可以向歐盟求助。可是現(xiàn)實(shí)的情況是，葡萄牙和西班牙依然可以從資本市場中借到足夠的資金，他們根本不需要向歐盟求助，起碼現(xiàn)在看來是這樣的情況。

　　新浪財(cái)經(jīng)：有觀點(diǎn)稱歐元區(qū)可能會(huì)解體。您認(rèn)為歐元區(qū)，以及歐元區(qū)成員國接下來將在哪些方面進(jìn)行改革，以增加競爭力？

　　Sarah Hewin：現(xiàn)在看來德國不大可能離開歐元區(qū)，而那些更為弱勢的國家更不可能在這個(gè)關(guān)鍵時(shí)候離開歐元區(qū)。當(dāng)然，如果他們離開歐元區(qū)，他們貨幣貶值，可以因此獲得出口優(yōu)勢，但同時(shí)他們債務(wù)成本將急速上升，最終無法負(fù)擔(dān)，只能違約。并且可能失去所有借錢的機(jī)會(huì)。

　　現(xiàn)在這些弱勢國家依然可以通過歐洲央行借錢，但是要是離開歐元區(qū)，他們連這扇門也無法進(jìn)入。對于歐元區(qū)來說，目前關(guān)鍵的問題是如何規(guī)范成員國的行為，甄選在歐元區(qū)內(nèi)的成員國。希臘現(xiàn)在將因?yàn)槌嘧值母纳谱兊酶鼮榫吒偁幜Γ�同時(shí)他們還將在勞動(dòng)力市場等方面作出更大的改變。例如，他們可以放開勞動(dòng)力市場，增加競爭，讓一些產(chǎn)業(yè)板塊更具生產(chǎn)力。

　　歐元區(qū)現(xiàn)在很多國家現(xiàn)在并沒有什么競爭力，只能去重塑競爭力。如果不能實(shí)現(xiàn)貨幣貶值，那么起碼可以在價(jià)格體系中作出改變。例如希臘一些酒店每夜住宿費(fèi)用從200歐元下降到150歐元，那么就會(huì)自然增加其在度假市場中的吸引力。當(dāng)?shù)聡�加入歐元區(qū)后，他們現(xiàn)在的薪水水平下降了，并因此獲得了競爭力。德國所經(jīng)歷的故事可能也會(huì)在希臘上演。

　　新浪財(cái)經(jīng)：希臘現(xiàn)在面對的到底是一種怎樣的復(fù)雜情況，又需要如何應(yīng)對這場危機(jī)？

　　Sarah Hewin：很明顯希臘一直有罷工和抗議的傳統(tǒng)，像法國一樣。現(xiàn)在希臘政府的處境非常艱難，但是他們又必須想方設(shè)法不能債務(wù)違約。去年他們的財(cái)政赤字達(dá)到了GDP的8%，如果他們重組債務(wù)，就會(huì)失去任何金融援助的機(jī)會(huì)。在支付借款利息之外，他們還有GDP8%的黑洞需要填補(bǔ)，無法償付。所以他們必須要減少開支，只能支付這一巨額資金，作出十分艱巨的調(diào)整。

　　現(xiàn)在的關(guān)鍵問題，是希臘沒有足夠的時(shí)間來支付賬務(wù)。例如，他們在5月19日之前85億歐元的債務(wù)需要償還，但是他們沒錢。他們沒得選，也到中國去游說，卻顆粒無收。現(xiàn)在希臘的確是在做一些產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃，但時(shí)間緊迫，根本不容他們?nèi)ヂ�慢恢�?fù)。而國內(nèi)目前又是問題重重，當(dāng)投資人看到街上浩浩蕩蕩的罷工隊(duì)伍，他們不會(huì)想到要在希臘投資。

　　所以綜合看來，從歐盟和IMF借錢顯然是最快捷的方式來解決燃眉之急。而除了在金融上提供支持之外，現(xiàn)在IMF對于希臘經(jīng)濟(jì)的涉足也十分重要，他們有足夠的經(jīng)驗(yàn)可以讓希臘的公共支出更為有效，而且這一轉(zhuǎn)變對于希臘來說十分亟需。

　　新浪財(cái)經(jīng)：目前希臘危機(jī)是否會(huì)對全球經(jīng)濟(jì)帶來更為負(fù)面的影響，影響其他國家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇？

　　Sarah Hewin：現(xiàn)在的全球影響已經(jīng)十分明顯，全球股價(jià)下跌，金價(jià)上揚(yáng)。這些都和歐元區(qū)危機(jī)不無相關(guān)。但是，希臘僅占?xì)W元區(qū)GDP3%，所以經(jīng)濟(jì)上的絕對影響非常有限。而且這個(gè)國家在歐元區(qū)的影響也十分微小。

　　新浪財(cái)經(jīng)：您如何看待評級機(jī)構(gòu)在此次經(jīng)濟(jì)危機(jī)中的表現(xiàn)？英國是否可能存在被降級的風(fēng)險(xiǎn)？

　　Sarah Hewin：評級機(jī)構(gòu)的分析報(bào)告反映了一些國家主權(quán)債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)，這一點(diǎn)毋庸置疑。當(dāng)然，對于時(shí)機(jī)的預(yù)期是存在問題的，例如，也許希臘主權(quán)債務(wù)違約并不是現(xiàn)在，而是2、3年之后。而且，評級機(jī)構(gòu)的表現(xiàn)看起來像是被市場表現(xiàn)牽著鼻子走，而不是對于基本面的正確表現(xiàn)。

　　之前評級機(jī)構(gòu)對于英國的擔(dān)憂主要是對于公共支出的板塊。所以這也是英國政府最近正在爭取解決的問題，即將出臺的新一年的財(cái)政預(yù)算現(xiàn)在看來至關(guān)重要，而對于公共支出的回顧和整理也將對接下來的財(cái)政預(yù)算有很大的影響。

　　英國和歐元區(qū)的關(guān)系十分微妙，作為主要的出口方向，英國和歐元區(qū)必須保持十分緊密的關(guān)系，但是英國政府并不想要加入歐元區(qū)。英國可以自我決定利息的水平，這一靈活性十分重要。

　　新浪財(cái)經(jīng)：在此次危機(jī)之后，歐元區(qū)和其他新興市場的關(guān)系會(huì)不會(huì)得到改變？

　　Sarah Hewin：現(xiàn)在亞洲的強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)增長十分助力歐洲經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。雖然亞洲現(xiàn)在僅是吸納了小部分歐洲的出口，但是他們吸納出口的增長速度十分可觀，所以重要性也將逐漸加大。

　　新浪財(cái)經(jīng)：英國需要在此次危機(jī)中學(xué)到哪些經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)？

　　Sarah Hewin：首當(dāng)其沖，英國需要在此之后嚴(yán)肅看待財(cái)政赤字的問題。現(xiàn)在歐洲國家都顯示出了解決赤字問題的政治決心，可是大家也看到了希臘的反抗情緒和政府的執(zhí)行力。所以政府需要顯示出絕對的信心和執(zhí)行力，否則市場會(huì)大舉拋售黃金和英鎊來做出抗議。

　　同時(shí)，對于銀行的監(jiān)管現(xiàn)在也是一個(gè)非常重要，而且需要把握好尺度的問題。我們不能進(jìn)行過渡監(jiān)管，因?yàn)槭袌鲋械馁Y金和充足的借貸對于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)十分有益，如果市場監(jiān)管太過嚴(yán)格，可能造成負(fù)面影響。