“PIGS”四國的主權(quán)信用危機或?qū)⑽＜皻W元區(qū)的穩(wěn)定性

　　王慧卿 宋冰

　　赤字高企的希臘為了緩解財政壓力，到處兜售其國債。于是，有熱心人士建議，賣給中國，因為中國有2.4萬億美元的外儲。

　　英國《金融時報》27日的報道稱，希臘已委任高盛，協(xié)助希臘向中國出售250億歐元債券。

　　不過，報道出來當(dāng)天，希臘財政部就發(fā)表聲明否認(rèn)：“就希臘債券或希臘資產(chǎn)的出售，希臘政府并沒有與中國或其他國家達成明確或暗示性協(xié)議。另外，希臘政府也明確聲明，其并未授權(quán)任何投資銀行代表希臘政府進行此類談判。”

　　希臘財政部的這一表態(tài)立刻傷及投資者信心。雅典股指大跌3.9%，跌破重要心理關(guān)口2000點。27日除俄羅斯、瑞典、丹麥股市微漲之外，其他歐洲主要股市均顯著回落。

　　希臘債市也出現(xiàn)下跌。希臘10年期國債相對歐洲基準(zhǔn)利率、德國國債利率的溢價已達3.7%，為歐元區(qū)創(chuàng)立以來的最大，而希臘債券的違約擔(dān)保成本也創(chuàng)下370個基點的紀(jì)錄高位。

　　財務(wù)狀況不佳的不僅僅是希臘，與希臘一起被戲稱為“歐豬四國”(PIGS)的葡萄牙、愛爾蘭、西班牙也同樣危如累卵。業(yè)界人士甚至擔(dān)心，歐元區(qū)會因此分崩離析。

　　財長帶隊推銷國債

　　保守估算，希臘2009年的預(yù)算赤字將超過GDP的12%，是年初聲明規(guī)模的4倍。目前希臘主要通過借新債還舊債來解決目前的債務(wù)問題，希臘的債務(wù)余額將從2008年占GDP 99%上升到2011年的占GDP 135%的水平。2009年年底，希臘債務(wù)為2800億歐元。

　　數(shù)據(jù)顯示，希臘政府今年必須籌集約540億歐元資金才能滿足自身融資需求，其中部分資金需用于償還4月和5月份到期的200多億歐元債務(wù)。希臘不斷膨脹的預(yù)算赤字規(guī)模已令外界擔(dān)心不已，市場人士擔(dān)心，希臘在沒有外界的援助情況下，很難依靠自身力量償還其高企的負(fù)債。

　　25日，希臘政府以較低價格發(fā)售了80億歐元的國債，是其主權(quán)信用評級被下調(diào)以來的首次成功發(fā)售。希臘官員表示，下一步計劃在2月份發(fā)行10年期國債，籌資至少50億歐元。

　　為了兜售國債，希臘財長帕帕康斯坦丁努親自帶隊。26日在接受采訪時，他表示將帶領(lǐng)一個團隊赴美國和亞洲進行路演，這些債券可能是美元、歐元甚至日元計值的。他將去北京、上海、香港，也可能會去新加坡。

　　《華爾街日報》援引知情人士的話稱，希臘自去年11月起就與中國的銀行接洽，希望能夠私下配售大量國債。“27日的否認(rèn)表明，中國的銀行對此并不感興趣。”那位人士表示，“投行已經(jīng)多次試探中國的興趣。可惜結(jié)果如此。”

　　希臘也并未把希望全部寄托在亞洲身上，希臘財政部27日的聲明表示：“希臘的借貸策略也考慮到了多樣化資金來源。最近希臘財長曾赴倫敦會見一些機構(gòu)投資者。而這樣的會見仍在雅典繼續(xù)進行，而且財長也會到美國和亞洲進行類似的會談。”

　　不需要外部救援？

　　由于希臘財政狀況不斷惡化的緣故，惠譽評級、穆迪投資者服務(wù)機構(gòu)和標(biāo)準(zhǔn)普爾三大信用評級機構(gòu)都在上個月下調(diào)了該國的主權(quán)信用評級。

　　情況可能還不會那么糟糕。

　　索羅斯27日在達沃斯表示，希臘債券“可能”值得購買。“我的確在考慮。我認(rèn)為希臘將竭盡所能，因為它無法承受失敗的后果。希臘擁有能夠從歐洲央行獲得信貸的好處，因此希臘將會盡其所能。”索羅斯對媒體說，“我堅信希臘將渡過難關(guān)。滿足條件的吸引力如此之大，以至于沒有其他的選擇。”

　　希臘財政部月初曾表示，該國決定加速行動，減少超支至歐盟上限水平以下，同時將時間縮短一年至2012年。

　　本月19日歐盟財長們初步審議了希臘政府提交的預(yù)算方案，表示滿意。根據(jù)這套方案，希臘政府將通過削減公共支出、改革稅收體系和推動支柱經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)發(fā)展，在2012年底前將財政赤字占GDP比例削減至3%以下。

　　歐元集團主席容克1月27日也表示，希臘政府不存在破產(chǎn)的危險，同時也不需要來自外界的援助。“有人認(rèn)為除了希臘政府自身的努力之外，還需要來自外部的干預(yù)才能解決該國的預(yù)算赤字問題，但我并不贊同這一假設(shè)。”

　　帕帕康斯坦丁努此前也稱，希臘政府并不期盼任何力量參與鞏固財政。

　　德國聯(lián)邦銀行行長韋伯周二則明白表示，對目前陷入債務(wù)危機的希臘，從歐盟層面開展援助，既不能產(chǎn)生好效果，在政治上也站不住。他認(rèn)為，目前其他國家經(jīng)濟狀況也不好，歐洲中央銀行不應(yīng)就希臘危機展開專門行動。

　　歐元前景受質(zhì)疑

　　事實上，在上個月希臘的主權(quán)信用評級被下調(diào)之前，意大利、葡萄牙、西班牙等國皆因高負(fù)債率而先后被下調(diào)主權(quán)信用評級。

　　根據(jù)歐盟發(fā)布的數(shù)字，在去年，歐洲第四大經(jīng)濟體西班牙的赤字已經(jīng)占其國內(nèi)生產(chǎn)總值的11%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了歐盟對財政預(yù)算中，赤字不能超過GDP的3%的規(guī)定。標(biāo)準(zhǔn)普爾公司也將西班牙主權(quán)信用的評級由之前的“穩(wěn)定”下調(diào)到“悲觀”，并認(rèn)為西班牙將長期處于低增長和高赤字狀態(tài)。

　　“PIGS”這幾個國家的主權(quán)信用危機背后，折射出的均是金融危機背景下普遍存在的政府償債壓力。金融海嘯襲擊早期，政府為應(yīng)對危機而進行大規(guī)模投資以刺激經(jīng)濟走出衰退，往往造成財政赤字大幅攀升，而后期的經(jīng)濟低迷和債務(wù)高企又會導(dǎo)致主權(quán)違約風(fēng)險加大的結(jié)果。

　　歐盟成員國主權(quán)債務(wù)的這些弱點，正在對整個歐盟形成壓力。去年意大利主權(quán)信用危機后，就有人開始討論，歐元區(qū)是否會因為這些沉重的債務(wù)問題而解體。希臘國債問題爆發(fā)以后，這樣的猜測再次出現(xiàn)。

　　實際上，歐盟國家2009年的財政赤字相比2008年擴大了3倍，而這一數(shù)字在今年將會繼續(xù)攀升。歐盟委員會最近一次預(yù)測顯示，整個歐元區(qū)中，赤字占GDP的比例也將繼續(xù)大幅增長。

　　雖然德國以及其他一些北歐國家還持有大量財政盈余，但是一旦南部這些歐洲國家財政惡化而無力償債，作為歐洲最大債權(quán)國的德國，也將因此受到嚴(yán)重波及。因此，有分析人士認(rèn)為，如果歐元區(qū)真的會被負(fù)債累累的南歐國家拖至谷底，首先決定離開的一定是德國等債權(quán)國。

　　上世紀(jì)70年代布雷頓森林體系的崩潰，是否會在如今的歐元區(qū)重演？

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