徐偉豪

　　如果說巴菲特為他的股東帶來上千倍的投資回報是一個奇跡的話，那么一年一度的股東大會出席人數從1982年的15人發展到今年的3.7萬人，28年增長近2466倍，同樣也是奇跡。

　　“我希望股東每年都能來奧馬哈享受這個周末，感受作為股東的歸屬感。”巴菲特表示。

　　美國當地時間5月1日，巴菲特的投資公司伯克希爾·哈撒韋(Berkshire Hathaway)在美國中西部內布拉斯加州的小鎮奧馬哈舉行了一年一度的股東大會。在三天里，巴菲特為股東們安排了許多活動，整個奧馬哈城都歡天喜地。

　　由于收購了伯靈頓北方圣太菲鐵路運輸公司(下稱“伯靈頓鐵路公司”)，伯克希爾·哈撒韋的股票今年50比1分拆，股票價格不再高不可攀(A類股將近12萬美元/股，B類股大約80美元/股)，公司一下子多出許多投資者。即使限制了股東客人的數量，今年3.7萬人這個數字仍舊創造了歷史新高。

　　總是最后的贏家

　　三天“狂歡”的重頭戲是5月1日的股東大會。大會在當天上午8：30開始，由于擔心搶不到好位置，許多股東早晨5點前就開始在舉辦地“奎斯特中心”排隊，等待7點開門。“奎斯特中心”的座位容量只有大約2.2萬人，所以巴菲特還開放了視頻室，沒能坐上位子的股東，只能在視頻室一睹巴菲特的風采。

　　每年的股東大會，股東有機會向巴菲特和伯克希爾·哈撒韋的副主席查理·芒格(Charlie Munger)問30個任意的問題，今年的問答時間也從往年的5個小時增加了半個小時。這30個問題有15個是現場隨機抽簽決定，另外15個問題則委托了事先確定的3位記者從股東中收集。巴菲特和芒格事先不知道問題的內容。

　　根據慣例，在巴菲特正式回答問題前，伯克希爾·哈撒韋公司會放一小時幽默視頻。視頻中除了該公司旗下各公司以及所投資公司的廣告外，還有巴菲特和芒格自我嘲諷的片段。

　　其中最搞笑的一段是巴菲特作為投手代表波士頓紅襪隊出場，與紐約揚基隊在世界杯賽決賽中對陣。巴菲特出場的時候兩隊打成平手，他的一投可以決定勝負。巴菲特先喝點可口可樂提提神(巴菲特持有可口可樂20%股份)，不過他的前兩投非常糟糕。最后一投前他吃了一塊自己的公司“See’s Candy”糖果以后，就像大力水手吃了菠菜一樣，變得勇猛無比，一投擊敗揚基隊的羅德里格斯，為紅襪隊獲得勝利。

　　這個短片似乎在暗示，不管情況多糟糕，巴菲特總是最后的贏家。

　　另外一個片段是巴菲特1991就所羅門兄弟(Salomon Brothers)證券欺詐行為在國會聽證時的錄像。巴菲特在片段中說：“所羅門兄弟的員工應該知道，公司虧錢我可以理解。但是公司如果聲譽有損傷，我會決不手軟。”所羅門兄弟收到當時創歷史紀錄的罰單，并最終被花旗收購。雖然這一短片出現在過去10年每一次的股東大會上，今年的出現則因為最近高盛被起訴事件而有著特殊意義。

　　投資小公司賺錢太少

　　在回答問題階段，巴菲特表示在過去兩年，全球政府大面積赤字，這使得他長期看空全球貨幣，不管是美元、英鎊還是歐元。

　　巴菲特雖然支持布什和奧巴馬政府上千億美元刺激經濟的計劃，但是也一直認為，全球范圍內各個政府大面積的極端措施可能導致嚴重的通貨膨脹。巴菲特警告說如果政府不迅速削減支出，可能會面臨70年代類似的通脹。

　　“如果我們繼續執行現在的政策，我們很有可能重蹈覆轍。”巴菲特回答股東有關希臘信貸危機時表示，“匯率是一個非常糟糕的投資，如果通貨膨脹開始，這將會變得難以預測。” 他說希臘信貸危機好像電影一樣，“但是我可不想去看這個電影的結尾”。

　　巴菲特表示希臘面臨著更嚴重的問題，因為他們借的是美元和歐元，但是希臘對這些貨幣沒有控制，不像美國。美國只要不停地借美元，美國就不可能違約，“只要你能不停地印刷你自己的貨幣，你就不可能違約。”

　　雖然看空美元，但是巴菲特對美國股票還是長期看好。他表示，在未來的15年到20年里，他仍然看好美國股市。當然股市會有起伏，但是他認為股票好于持有債券或者現金。

　　近年來，巴菲特連續買入了一些資本密集型企業，如能源和機械制造類。去年收購的伯靈頓鐵路公司就是巴菲特有史以來最大的收購。

　　對于巴菲特來說，這是一個很大的變化。巴菲特一般只投資成長型公司——資本需求小、回報高。

　　巴菲特對股東解釋了這一變化，主要原因是伯克希爾·哈撒韋已經變得非常龐大，投資小公司不夠給整個公司帶來足夠的回報率。

　　“我們把許多錢放到一些很好的業務中，但是從回報的角度來看，這些交易不如那些用很少的錢就能買下的公司。”巴菲特表示。

　　比如巴菲特已經擁有“See’s Candy”糖果好幾十年。“See’s Candy”糖果每年需要4000萬美元的資本，但是每年掙的錢“遠遠超過這一數字”。但是這已經是糖果業務的極限。所以巴菲特不得不把錢投在資本要求更高的公司。

　　已選定繼承人

　　巴菲特每年都會面對有關自己繼承人的問題，今年還是沒能避免。巴菲特說：“如果我今天去世，會有一個CEO在24小時內接任，關于這個人選，我的合伙人都知道，他們都贊同這個人選。”

　　巴菲特今年79歲，他的繼任問題一直是大家關注的焦點，曾一度影響股價。股東都擔心巴菲特是不可替代的。巴菲特旗下公司中美洲能源(MidAmerican)主席大衛·索科爾(David Sokol)是目前最有希望的繼承人。大部分投資者不太熟悉索科爾。是不是還會有3萬多人每年來奧馬哈聽索科爾講5個多小時，就連巴菲特也不太有信心。在討論時他不小心說漏了嘴——“這確實是一個問題”。

　　但是巴菲特立馬回過神來。“CEO的問題，其實不是個問題。”他說，“CEO的人選你現在就應該有所準備，而我確實準備好了。”

　　巴菲特對于首席投資官(CIO)的接班人也保持神秘。他認為CIO的人選沒有CEO那么緊急，可以再看一下他們的表現。巴菲特表示四個CIO職位的競爭者在2008年的表現不太理想，但在2009年表現很好，而且沒有使用任何金融杠桿。

　　芒格表示伯克希爾·哈撒韋的企業文化即使他們兩人不在了也會繼續保持下去。

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