2日，越南貨幣危機(jī)一觸即發(fā)，股市成重災(zāi)區(qū)暴跌400點(diǎn) 資料圖

    本報(bào)記者 朱周良

　　兩年前榮膺全球最牛的越南股市正在創(chuàng)造又一項(xiàng)新紀(jì)錄：年內(nèi)迄今跌幅接近六成。昨天收盤，越南基準(zhǔn)的VN指數(shù)再跌1.4%，報(bào)在395.66點(diǎn)。至此，今年迄今為止該國股市累計(jì)跌幅已達(dá)58%，高居全球之首。

　　市場人士和經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，越南股市在短期內(nèi)出現(xiàn)如此巨大的反差，根本原因在于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)狀況的惡化。超過25%的惡性通脹的出現(xiàn)，動搖了經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)健增長的根基，也威脅到貨幣乃至整個金融體系的穩(wěn)定。

　　股市“冰火兩重天”

　　昨天收盤，越南股市不出意外地收出了連續(xù)第20根陰線。基準(zhǔn)的VN指數(shù)跌至395.66點(diǎn)，為2006年2月28日以來最低點(diǎn)。成分股中，142只下跌，僅有6只上漲，另有3只收平。

　　至此，相比去年年底，越南股市累計(jì)跌幅已近58%，為全球表現(xiàn)最差的股市。而此前的2006年，越南股市以144％的累計(jì)漲幅傲視全球。在截至2007年3月12日的兩年時間內(nèi)，越南VN指數(shù)暴漲了近5倍，牛氣無人能敵。當(dāng)時越南還處在十年來最好的經(jīng)濟(jì)增長時期，國內(nèi)外投資人爭相入市。

　　不過，今年以來情況發(fā)生了根本性的轉(zhuǎn)變。股市連續(xù)下跌，到5月27日連續(xù)下跌天數(shù)已達(dá)17個交易日。此后三天，交易所更是罕見地休市，理由是“交易系統(tǒng)突然出現(xiàn)技術(shù)故障”，以至于有人懷疑，是股市的連續(xù)大跌讓有關(guān)當(dāng)局忍無可忍，從而不得不主動終止股市交易。

　　5月30日恢復(fù)交易后，股市并未有任何企穩(wěn)的跡象，繼續(xù)一路走低。即便如此，仍有人繼續(xù)看跌。Templeton資產(chǎn)管理公司的麥嘉華就表示，越南股市依然不夠便宜。當(dāng)前，越南股市市盈率不到10倍，最高峰時曾達(dá)到30倍。MSCI新興市場指數(shù)市盈率為13.5倍左右。不過麥嘉華認(rèn)為，越南股市還會再跌。如果要進(jìn)場，最好以更長線的眼光思考。

　　通脹威脅經(jīng)濟(jì)增長

　　分析人士指出，股市連續(xù)下跌，很大程度與投資人對經(jīng)濟(jì)失去信心有關(guān)，特別是躍升至十多年來最高水平的通脹率極大地打擊了投資信心。

　　3日，越南政府宣布將今年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期由9%降至7%，主要考慮到通脹上升超出預(yù)期。上個月，越南的通脹率高達(dá)25.2%，為至少1992年來的最高水平。

　　政府表示，今年前五個月，經(jīng)濟(jì)增長顯著放緩，通脹大幅提速，金融和貨幣市場則經(jīng)歷了“巨大調(diào)整”。

　　當(dāng)?shù)匾晃环治鰩煴硎荆�政府大幅下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長對投資人情緒帶來了巨大打擊，很多人都開始認(rèn)為，本地經(jīng)濟(jì)可能到年底都無法走出低谷。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心，如果政府處理不當(dāng)，通脹很可能會引發(fā)越南更廣泛的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。瑞士信貸日前發(fā)布報(bào)告稱，越南眼下正在走平衡木，但情況還沒有糟到非引發(fā)一場危機(jī)不可的地步。該行表示，越南的經(jīng)濟(jì)走向和政策取向仍存在很大不確定性。

　　瑞士信貸表示，持續(xù)過熱是越南面臨的核心問題。2000年至2007年間，越南經(jīng)濟(jì)年平均增速達(dá)到了7.5%，僅次于中國，居全球第二。中期來看，需求放緩將有助于抑制進(jìn)口增長、減輕通貨膨脹壓力。

　　上周，惠譽(yù)將越南外債的前景評級從“穩(wěn)定”調(diào)低至“負(fù)面”，稱越南政府對通貨膨脹危機(jī)的反應(yīng)過于緩慢、且措施不夠，這可能導(dǎo)致其銀行系統(tǒng)難以應(yīng)付不良貸款突然上升的情況。

　　貨幣危機(jī)風(fēng)險增大

　　在通脹高企的同時，越南的貨幣也承受了越來越大的壓力。摩根士丹利上周警告稱，越南正步入類似1997年的“貨幣危機(jī)”。該行認(rèn)為，在通脹高企和貿(mào)易逆差擴(kuò)大的情況下，越南央行仍讓越南盾的匯價維持在過高水平。

　　無本金交割遠(yuǎn)期外匯顯示交易，交易商押注越南盾對美元未來一年會貶值39%。摩根士丹利香港分析師紐哈曼指出，越南的經(jīng)常項(xiàng)目逆差、外匯儲備余額、通脹和越南盾已處于“倒掛”的狀況。

　　盡管越南央行表示有能力確保有秩序的匯率，但分析師仍擔(dān)心，越南盾可能重蹈泰銖1997年的覆轍。當(dāng)年投機(jī)者押注泰銖匯率過高，而最終泰銖重挫45%，進(jìn)而引發(fā)亞洲空前的金融危機(jī)。

　　高盛昨天也發(fā)布報(bào)告稱，如果考慮通脹，越南盾的購買力將大大降低，已“過度高估”，有可能出現(xiàn)加速貶值。華僑銀行則表示，越南盾一年內(nèi)最多可能貶值30%，投資人應(yīng)利用境外遠(yuǎn)期合約賣出越南盾。

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