俞靚

　　次貸危機像是讓世界患了重感冒。在世界經濟增速放緩、全球通貨膨脹壓力加大的情況下，經濟學家們認為，盡管下半年次貸危機對中國的影響才會完全顯現出來，但我國通脹與經濟結構問題不容忽視。

　　通脹壓力增加

　　建行研究部總經理郭世坤認為，2008年，面臨的通貨膨脹壓力仍然很大，物價形勢比較嚴峻，存在著由結構性增長轉變為明顯通貨膨脹的可能。

　　他表示，通脹壓力主要有以下幾個因素構成。次級抵押貸款危機爆發以來，美國政府為避免經濟衰退、失業率大幅度上升，采取了持續降低利率的寬松貨幣政策，這一方面使得美元匯率出現貶值，導致以美元計價的國際商品價格出現上升調整；另一方面也使得全球資金流動性過剩問題進一步加劇，在資金大量涌入糧食、石油等大宗商品期貨市場后，推動有關商品價格大幅度上漲。

　　2007年末，紐約商品交易所(CBOT)到期小麥價格達885美分/蒲式耳，同比上漲76.6%。美國能源部預計，2008年國際原油平均價格將達每桶85美元，平均價格漲幅將比2007年高1倍左右。石油價格上漲，將會增加制造業和服務業的原料、動力生產成本與運輸成本，進而推動CPI和PPI上漲。

　　花旗銀行中國區首席經濟學家沈明高則表示，美國經濟下行對中國的影響到下半年就會顯現，國內出口放緩對通脹將起到一定的抑制。不過，到時中國政府面臨的最大挑戰可能是如何在一定程度上防止經濟放慢。

　　關于2008年中國的經濟前景，匯豐中國區首席經濟師屈宏斌認為，不斷增加的通脹風險需要政府采取更為積極的緊縮政策，但對美國經濟衰退的擔憂可能令推行更為進取的緊縮政策面臨難度。在這種宏觀背景下，他認為，為了抵消外匯儲備增長所帶來的效應，央行需要把存款準備金率提高到至少19%的水平，并在今年更多地依賴信貸控制。

　　出口增速回落 順差繼續增長

　　美國次級抵押貸款危機加深，在美國、歐盟等發達經濟體經濟走弱風險不斷加大的情況下，貿易領域成為我國是否受到次貸影響的最為關鍵的領域。摩根士丹利亞洲主席史蒂芬·羅奇對此擔憂，亞洲的出口份額在2007年已經創下了占亞洲GDP45%的記錄，一旦外部需求出現動搖，影響不容忽視。對此，屈宏斌認為，如果美國經濟陷入衰退，中國的出口增長預期將降至10%以下，導致制造業利潤、投資和就業下降。但是，中國政府可以通過放寬政策，加大公共開支，通過興建城市經濟適用房和農村基礎設施等手段加以調控，將使中國經濟增長保持在7%至8%以上的水平。此外，由于中國建設投資今年還將保持強勁增長，對出口減速的負面效應應該能起到緩沖作用。

　　郭世坤表示，在國家已經采取或將進一步實施的外貿調控政策作用下，在發達國家經濟增長放緩導致的國際商品需求增長減弱因素影響下，郭世坤預計，我國外貿出口增速今年將繼續回落，全年增長將在23%左右；進口增幅將繼續上升，全年增長將達22%左右。

　　至于貿易順差，郭世坤認為，在中國經濟良好成長性進一步展現、人民幣繼續升值、外商直接投資、QFII等在內的各色國際資本，尤其是以投機套利為目的的國際游資會更加積極通過各種渠道進入等因素綜合作用下，預計2008年，我國對外貿易順差仍將保持增長勢頭。

　　不過，郭世坤表示，外貿企業利潤增長可能會有所放緩。原因在于，次貸造成的世界經濟放緩，還會導致外需下降。人民幣升值亦可能進一步加速出口加工產業的兩極分化，由此將造成部分出口企業回報率下降。