機構債券市場正承受更大的壓力，意味著次貸危機進入一個新的層次私人股權投資基金巨頭凱雷旗下的凱雷資本公司（Carlyle Capital Corp.）正遭遇清盤危機，令機構債券市場承受更大的壓力。這意味著次貸危機進入了一個新的層次。

　　凱雷資本公司周一表示，他們正與債權人商談，以避免其持有的160億美元的由政府發起企業（GSE），如房利美或房地美擔保的AAA級住宅信貸資產抵押債券（RMBS）被強制出售。凱雷資本公司表示，目前需追加保證金的金額已高達4億美元，上周該機構曾表示他們無力追加9700萬美元的保證金，已經收到了違約通知。

　　“討論還在繼續……我們仍在等待結果。”凱雷資本公司在聲明中表示，公司持有的另外50億美元相關資產可能已經被出售。

　　凱雷資本公司是債券市場典型的高投資杠桿公司，該公司只有6.7億美元的資產，卻持有總值高達217億美元的RMBS，杠桿超過30倍。高杠桿意味著高收益，同時也意味著高風險。在周一的聲明中，凱雷資本公司表示，由于目前房地產信貸抵押債券市場的動蕩，資金提供方已經明顯減少了對公司的支持。上周五，在阿姆斯特丹證券市場上市的凱雷資本公司已經開始停牌，上周四收盤報5歐元，而去年7月該公司的IPO價格為19歐元。

　　由GSE擔保的AAA級RMBS不久前還被視為相當“安全”的資產，次貸危機爆發后，GSE的擔保業務也出現大幅攀升，市場占有率大幅提高。美國政府從3月開始還放開了兩大GSE巨頭房利美和房地美的投資規模限制，以期可以穩定市場，但是最近該市場也出現了問題。

　　上周四，由房利美和房地美擔保的AAA級RMBS與同期國債的利差擴大到了240個基點，為1986年以來的最高水平，顯示風險回避的氣氛非常濃郁。如果凱雷資本公司無法解決目前的問題，那么另外價值160億美元的GSE擔保債券也將涌入市場，而這對于目前缺乏流動性的市場來說無疑將是一個重大打擊。

　　“這可能成為一個惡性循環，更多的機構陷入此危機將使市場更加失衡，從而拖累更多的市場參與者。”P.White & Co首席分析師Philip White表示。

　　而一旦機構債券市場受到破壞，整個美國房地產融資市場將失去最后屏障。不過，很多分析師認為這種情況出現的幾率不大，因為GSE擔保的RMBS仍是較為安全的資產，目前市場價格并不理性。

　　“起碼從價格（房利美和房地美擔保的AAA級RMBS與同期國債的利差）來看，投資者有些過分擔憂。”Philip White表示。

　　全球最大的債券投資基金之一、太平洋投資管理公司（Pimco）在今年第一季度投資展望中表示，那些由大型房貸機構擔保的高品質信貸抵押債券極具投資價值，鑒于其與國債利差達到創紀錄水平，Pimco將超配此部分的資產。

　　不過，Philip White提醒，這并不意味著短期市場不會有更大的波動。

    林純潔