衰退與通脹雙重夾擊 美國(guó)中小銀行面臨倒閉危機(jī)

　　本報(bào)特約撰稿人 李正信 華盛頓報(bào)道

　　美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席伯南克2月27日在國(guó)會(huì)就美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行半年一次作證前，美國(guó)相關(guān)機(jī)構(gòu)連日來(lái)公布的最新經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，美聯(lián)儲(chǔ)日益面臨著前后受敵的兩難局面。聯(lián)儲(chǔ)一方面為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退需要降低利率，另一方面卻要抑制通脹反需提高利率。

　　從2月27日伯南克在美國(guó)眾院作證中可以看出，美聯(lián)儲(chǔ)眼下被迫要再次降息以首先防止經(jīng)濟(jì)衰退。而這樣做卻將面臨前門沒(méi)擋住“經(jīng)濟(jì)衰退之虎”，后門卻悄悄遛進(jìn)了“通貨膨脹之狼”的經(jīng)濟(jì)滯脹威脅。

　　“滯脹”苗頭凸顯

　　人們對(duì)上世紀(jì)70和80年代的滯脹仍記憶猶新。70年代滯脹期間,美國(guó)的通貨膨脹率達(dá)到了7.1%，1980年初更是飛漲至18%。80年代的西方經(jīng)濟(jì)停滯，于1979年7月從英國(guó)開(kāi)始，隨即蔓延到美國(guó)，危機(jī)時(shí)間之長(zhǎng)創(chuàng)戰(zhàn)后紀(jì)錄。其間，美國(guó)的工業(yè)生產(chǎn)下降幅度在11.8%-22%之間，企業(yè)倒閉率創(chuàng)戰(zhàn)后紀(jì)錄，失業(yè)比例也高達(dá)11%以上。滯脹帶來(lái)消費(fèi)物價(jià)年增幅均超過(guò)兩位數(shù)，而抑制物價(jià)的利率卻居高不下。上世紀(jì)的滯脹不但結(jié)束了歐美戰(zhàn)后30年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)期，更把西方社會(huì)推入嚴(yán)重衰退期。

　　美國(guó)相關(guān)機(jī)構(gòu)近日來(lái)公布的多種經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，讓美國(guó)人再次想起當(dāng)年的“滯脹”：1月份的生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPP)猛升了1%，是經(jīng)濟(jì)學(xué)界預(yù)期的3倍，而去年全年的上漲幅度已高達(dá)7.4%。剔除食品和能源價(jià)格后1月份仍上漲0.4%，是經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的兩倍，與一年前比上漲了8.3%。這類指數(shù)進(jìn)一步證明了人們對(duì)通脹趨強(qiáng)的擔(dān)心。與此同時(shí)，世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)(The Conference Board)的最新數(shù)據(jù)顯示，2月份美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)降至75，成為15年來(lái)該指數(shù)表現(xiàn)最差的一次。其對(duì)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在含義是，由于商業(yè)環(huán)境不利，認(rèn)為工作難找的消費(fèi)者人數(shù)大幅上升，消費(fèi)者對(duì)現(xiàn)狀的評(píng)估下降，從而預(yù)示著2008年上半年的經(jīng)濟(jì)增速將進(jìn)一步放緩。另外，住宅業(yè)市場(chǎng)仍不容樂(lè)觀。美國(guó)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)新房銷售量連續(xù)第三個(gè)月下降，今年1月份，美國(guó)新房銷售量比前一個(gè)月下降2.8%，同比下降33.9%，是1995年2月以來(lái)的最低點(diǎn)。

　　針對(duì)新近公布的種種消極統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，伯南克在眾院作證時(shí)指出：“重要的是要承認(rèn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)向下的壓力存在……聯(lián)儲(chǔ)將認(rèn)真評(píng)估與經(jīng)濟(jì)前景相關(guān)的最新信息，并及時(shí)行動(dòng)支持增長(zhǎng)，為防范下行威脅提供足夠保證。”

　　押寶“貨幣政策的時(shí)遲”

　　伯南克的國(guó)會(huì)證詞透露出兩大信息，一是聯(lián)儲(chǔ)充分認(rèn)識(shí)到經(jīng)濟(jì)停滯不前的威脅；二是準(zhǔn)備在3月18日下次聯(lián)儲(chǔ)例會(huì)上再次降息刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　盡管伯南克沒(méi)有多談通脹問(wèn)題，但不等于他沒(méi)注意到通脹的威脅。避而不談通脹，是伯南克怕外界誤解他的關(guān)注重點(diǎn)。實(shí)際上，目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的微妙之處在于，當(dāng)聯(lián)儲(chǔ)正忙于應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)減速需要降息之際，通脹苗頭進(jìn)一步趨強(qiáng)卻要求升息，聯(lián)儲(chǔ)處于后有狼前有虎的兩難局面，降息會(huì)加劇已出現(xiàn)先兆的通脹，升息則會(huì)打擊仍處于低迷的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。看來(lái)，聯(lián)儲(chǔ)把希望寄托在貨幣政策的時(shí)遲上，即寬松的貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生刺激效應(yīng)需半年乃至更長(zhǎng)時(shí)間的時(shí)遲。聯(lián)儲(chǔ)指望數(shù)次降息后美經(jīng)濟(jì)到年底或明年初就可恢復(fù)正常。在此期間將通過(guò)其他措施控制通脹，并對(duì)通脹采取一定的容忍程度，等兩三個(gè)季度后經(jīng)濟(jì)增速恢復(fù)正常，再回過(guò)頭來(lái)集中對(duì)付通脹問(wèn)題。

　　然而，不確定的因素是，連聯(lián)儲(chǔ)都不敢確信美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)明年上半年就可摸底回升。今年年底明年年初如果房地產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步下降產(chǎn)生的負(fù)面財(cái)富效應(yīng)繼續(xù)打壓消費(fèi)增長(zhǎng)，聯(lián)儲(chǔ)屆時(shí)就很可能前門沒(méi)擋住經(jīng)濟(jì)低迷之虎，卻讓通脹之狼從后門溜了進(jìn)來(lái)，屆時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的麻煩可就更大了。

　　上周四，伯南克在國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)上表示，小型銀行可能會(huì)受次級(jí)債問(wèn)題拖累而倒閉，他的此番講話導(dǎo)致美股終止連升4日走勢(shì)，三大股指紛紛下跌。受此影響，歐日股市和中國(guó)股市也大幅下跌。