交易頭寸高達500億歐元(約合735億美元)，損失近50億歐元，法國興業銀行交易員熱羅姆·凱維埃爾究竟是如何操作了這一切？

　　法國興業銀行27日發表一份5頁紙的聲明，披露了凱維埃爾開展和掩蓋違規交易的細節。銀行承認，期間，監管人員曾數次對凱維埃爾的交易起了疑心，但均被凱維埃爾搪塞了過去。

　　手法

　　根據這項聲明，現年31歲的凱維埃爾2000年進入法國興業銀行，在監管交易的部門工作5年后，凱維埃爾轉入交易部門，從事套匯交易。

　　套匯交易指在一個市場買入資產，同時或幾乎同時在另一個市場售出，以期從不同市場的差價中獲得利潤。根據銀行授權，凱維埃爾在購買一種股指期貨產品的同時，賣出一個設計相近的股指期貨產品，實現套利或對沖目的。

　　由于這是一種短線交易，且相似金融工具的價值相差無幾，所以這種交易名義金額巨大，但風險較小。

　　但是，凱維埃爾采用真買假賣的手法，把這種短線交易做成了長線交易。根據銀行調查，從2006年后期起，凱維埃爾開始這種操作。他買入一種金融產品后，并不同時賣出。為掩蓋建倉痕跡，他同期“虛擬”賣出。在銀行風險經理們看來，買入金融產品的風險已經通過賣出得到對沖，但實際那些頭寸成了長期投機。

　　法國興業銀行投資部門負責人讓-皮埃爾·穆斯蒂爾說，一開始，虛擬交易的規模相對較小，但后來變得越來越頻繁，規模也越來越大。進入2008年1月，這種瘋狂的虛擬交易達到頂峰。

　　銀行公布的數字顯示，凱維埃爾在歐洲各大股市股指期貨上的頭寸達到500億歐元，其中道瓊斯歐洲Stoxx指數期貨頭寸300億歐元，德國法蘭克福股市DAX指數期貨頭寸180億歐元，英國倫敦股市《金融時報》100種股票平均價格指數期貨頭寸20億歐元。

　　這一數字遠超銀行現有的359億歐元市值，接近斯洛伐克、卡塔爾或利比亞等國一年的國內生產總值(GDP)。

　　漏洞

　　法國興業銀行說，為掩蓋這種違規交易，凱維埃爾使用“多種”手段逃過監管。

　　凱維埃爾熟悉銀行監管交易的流程。他在買入金融產品時，刻意選擇那些沒有保證金補充警示的產品。這樣一來，風險監管經理很難發現他的賬戶或交易情況異常。此外，銀行在監控風險時，傾向于重點關注特定時間段的交易凈部位風險，容易忽視全部交易的規模。

　　銀行承認，風險經理曾數次注意到凱維埃爾投資組合的異常操作，但每次凱維埃爾稱這只是交易中常見的一個“失誤”，并隨即取消了這筆投資。穆斯蒂爾說：“但實際上，他換了一種金融工具，以另一筆交易替代了那筆被取消的交易。”

　　他說，凱維埃爾使用的交易手法五花八門，“我都不相信他重復使用一種手法”。

　　凱維埃爾還涉嫌通過盜用他人電腦賬號、偽造文檔等方法，掩蓋他的種種越權、違規行為。而正是這些非正當手法，成為東窗事發的導火索。

　　2008年1月18日，法國興業銀行收緊了對一家大銀行客戶的放款，并核查歷史交易。凱維埃爾曾盜用這個銀行的賬戶，做過至少一次虛擬交易。而法國興業銀行證券部門當天收到客戶銀行的一封電子郵件，信中稱交易是“真實”的。證券部門反而對這封信起了疑心，隨即展開緊急調查。第二天是周六，凱維埃爾被叫到銀行問話。同時，調查人員確認，客戶銀行并不知道這筆交易。

　　至此，凱維埃爾的龐大交易終于露出了馬腳。

　　動機

　　法國檢方27日把凱維埃爾的羈押訊問期限延長24小時。這一期限將于當地時間28日14時(北京時間21時)截止，屆時檢方必須決定，釋放凱維埃爾，還是對他實施正式調查。

　　巴黎檢察官辦公室金融部門負責人讓-米歇爾·阿爾德貝說，凱維埃爾提供了許多“非常有意思”的事實，但他沒有透露細節。

　　凱維埃爾一案仍存諸多謎團。比如他是否單獨作案？作案動機是什么？銀行方面說，雖然不能百分之百肯定，但從目前掌握的情況看，凱維埃爾是一個人在操作這一切。法國財長克里斯蒂娜·拉加德28日說，她也傾向于認為凱維埃爾是單獨作案。

　　至于動機，更是撲朔迷離。銀行方面已確認，凱維埃爾并未通過這些違規交易牟取私利。為贏得獎金？為磨煉交易水平？為創造新的金融工具？因家庭變故？坊間猜測不斷。

　　設在美國紐約的投資銀行德意志銀行證券公司前首席經濟學家埃德·亞德尼的猜測更“聳人聽聞”。他說，凱維埃爾是為了拯救世界經濟，因為如果沒有凱維埃爾一案給全球股市動蕩推波助瀾，美國聯邦儲備委員會不會緊急大幅降息，屆時全球經濟前景將更糟。

　　《紐約時報》28日刊文說，凱維埃爾至少揭示了一個金融業的悖論：人們創造了大量金融工具，而這些復雜的金融工具被凱維埃爾用來掩蓋自己的交易。