PAUL：信用評級結果是有變化的，投資者應該認為這是好事，一成不變的東西并不能準確地反映債券的價值變化。從歷史的經驗看，獲得BBB評級的債券里會有3%~5%的違約率，而目前的包含次級債在內的總體的結構性融資的違約率也是在3%~5%，因此這是符合歷史的。

　　廣州日報：多長時間內，你們會調整評級結果？

　　PAUL：看起來是一年會調整一次評級結果，但實際上我們一直在背后監控著評級結果，并隨時可能會做出更換評級的決定。

　　廣州日報：您認為此次風波給大家帶來了怎么樣的經驗教訓？

　　PAUL：我們從中學到的最大的經驗莫過于，教育投資者什么是信用評級及其作用。目前所知的是，傳統的債務回收率這個指數運用到金融化的債務擔保型證券中時并不能準確反映出其內在特性了。證券化的金融產品的信用評級只是一個評級，僅靠這個評級來判斷證券化的金融產品的投資價值是不可靠的；沒有依據其他指數的參考，所做出來的評估是有風險的。投資者不能光靠評級公司的評級來做出投資決定。

　　次級債務市場完全沒希望

　　廣州日報：怎么樣在評級中保持中立和公正的立場呢？因為評級機構從被評級人那收取費用，并因此獲得利潤。

　　PAUL：從被評級人那收取費用是整個行業的一個普遍的做法，已延續了很多年了，不是只是次級債的評級才收費的。評級結果的高低并不與評級的收費掛上鉤。

　　評級企業的利益就在于提供可靠的、公正的評級。我們的評級標準是完全公開的，華爾街的資本家都很聰明，對競爭對手的情況多少有所了解，如果我們公布的評級結果出現了錯誤或者偏袒，業內是很容易看出來的，果真如此的話，我們的生意就會越來越少，甚至會關門，這是我們不希望看到的。

　　廣州日報：您認為次貸危機何時會結束？其總體損失是多少？

　　PAUL：最后一批次級房貸在2007年初發放出去了，兩年后，也即2009年，其房貸利率才會重新改變，那時才會知道有多少人無力償債，那時會有銀行把無力還貸的貸款人的房子進行拍賣。到那時再估計次貸的總損失會比較合適，也許那時也是次級債危機結束的時候。目前次級債務市場早在幾個月之前已經是沒有任何生意了，這個市場是完全沒有希望的市場了。

　　PAUL印象

　　其實，PAUL對記者提問的回答仍然很有保留，并沒有直接痛快地告訴大家，標準普爾在此次危機中到底犯了哪些錯，到底有多少經驗教訓要吸取，相信他的回答在更高層的要求下，顯得中規中矩、四平八穩，而且顯然在回避其中的一些問題。

　　不過值得肯定的是，PAUL能接受記者面對面的采訪，而不是完全逃避，其態度本來顯然是值得肯定的。