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美降息幅度低于預期 仍有后手http://www.sina.com.cn 2007年12月15日 14:47 經濟觀察報
KenKim 12月11日,聯邦公開市場委員會決定將聯邦基金利率和貼現率下調25個基點,分別至4.25%和4.75%。這一調整遠遠低于我們的預期,也令市場感到非常失望。之前,我們預期此次會議會將聯邦基金利率下調50個基點,而貼現率則將會下調75個基點。 那么,面對經濟走弱的趨勢及金融市場繼續緊縮的狀況,公開市場委員會為何會采取漸進式的降息方式呢? 唯一可以解釋的是,公開市場委員會認為現在還不到政策出現重大改變的時候。但是這并不意味著美聯儲對現在金融市場上的緊縮狀況視而不見。他們可能正在醞釀一項針對緩解緊縮的政策,并且很快就會出臺。一種可能就是將貼現率下調幅度大于基金利率的下調幅度來吸引銀行到貼現窗口。不過這種可能已經被公開市場委員會給否決了。再一種可能就是將貼現窗口的貸款標售給存款類銀行。操作方式可能是通過紐約聯儲銀行宣布標售一定數量的固定期限的貸款,如30天期、60天期及90天期。只要銀行間定期借款成本提高,那么銀行就有興趣來競購這些貸款,而這些貸款成本要低于銀行間借款成本。 由于銀行在貼現窗口借款時,存有擔保資產包括資產支持商業票據、銀行貸款及國庫券等等。這些擔保資產可以用來競購貼現窗口的貸款。 果不其然,美國時間12月12日,美聯儲宣布計劃稱,將通過貼現窗口提供長期貸款以緩解金融市場持續的緊縮壓力。除此之外,美聯儲還宣布與其他央行如加拿大央行、英國央行、歐洲央行及瑞士國家央行等展開協調措施。此舉措正好驗證了我們先前的預期。 美聯儲宣稱:“每次短期標售都會有固定的金額,且利率將在標售過程中確定(取決于最低投標利率)。第一次短期標售安排在12月17日,為200億美元,截至12月20日。這次標售貸款為期28天,到2008年1月17日到期。第二次標售最高達200億美元將在12月20日開始,截至12月27日結束。此次貸款標售為期35天,到期日為2008年1月31日。第三、四次標售將在2008年的1月14日和28日進行,分別到1月18日和1月31日結束。標售數量將在1月份公布。” 美聯儲還表示在隨后的幾個月里,可能繼續采取更多標售措施,不過這還要取決于市場發展狀況。 同時,美聯儲宣布了與其它外國中央銀行進行掉期交易計劃。美聯儲公開市場委員會已經批準與歐洲央行和瑞士國家銀行簽訂暫時互惠貨幣協議。根據這些協議,美聯儲將向歐洲央行和瑞士國家銀行分別提供高達200億美元和40億美元以使用他們的權限。公開市場委員會已經批準了這些協議,其期限最長為6個月。 美聯儲的這一舉措旨在緩解最近幾周金融市場的流動性危機。最終,這些信貸儲備將會有助于美國經濟繼續增長。但是,美國經濟活動在目前的本季度會仍會放緩。我們預期經濟放緩在下一個季度仍會持續。我們預期美聯儲會繼續放寬貨幣政策以應對迫在眉睫的經濟疲軟。 新浪財經獨家稿件聲明:該作品(文字、圖片、圖表及音視頻)特供新浪使用,未經授權,任何媒體和個人不得全部或部分轉載。來源:經濟觀察報網
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