——訪雷曼兄弟全球股票業(yè)務(wù)部門主管麥戴德

　　□本報記者 陳曉剛 北京報道

　　作為華爾街投資銀行雷曼兄弟公司的“老人”，公司剛剛為麥戴德(Herbert H. McDade)舉行了入職25周年的慶祝會。但作為雷曼兄弟全球股票業(yè)務(wù)部門主管，麥戴德必須要從喜悅中走出來，認(rèn)真地分析全球股票市場近來的大幅波動以及未來可能的趨勢。另外，對于市場上一直蔓延著的次級債危機(jī)陰霾究竟將如何影響華爾街的大型投資銀行，公司內(nèi)外也期待著他的答案。

　　日前，他在北京接受了本報記者的獨家專訪。

　　市場已現(xiàn)積極跡象

　　記者：作為五大華爾街投行之一的雷曼兄弟近來股價下跌很多，股票投資評級也被降低。這主要是受次級債危機(jī)的影響，另外其他幾家華爾街同行近來的日子也都不好過。您對雷曼兄弟的未來是否有信心？華爾街投行什么時候可以度過這場危機(jī)迎來新契機(jī)？

　　麥戴德：我在雷曼兄弟工作了25年，在過去的25年當(dāng)中公司也經(jīng)歷過很多的危機(jī)和市場的挑戰(zhàn)，不僅我們生存下來了，而且面臨激烈的市場競爭環(huán)境，我們還變得越來越強大。過去一段時間以來，我們和其他投資銀行被市場關(guān)注是由于次級債危機(jī)導(dǎo)致的，但是和歷史相比我們處于最佳的狀態(tài)。業(yè)務(wù)的多元化、資產(chǎn)負(fù)債表所體現(xiàn)的強勁實力、我們成功的業(yè)務(wù)模式，基于這三點我們一定可以生存，并且可以重新繁榮。我們有信心平安度過次級債危機(jī)。

　　至于這一場次級債危機(jī)什么時候結(jié)束，這個問題不僅僅是信貸市場出現(xiàn)的問題，所有的借貸也都受到了影響，包括傳統(tǒng)的商業(yè)借貸以及股票直接融資都受到了影響。我在市場上已經(jīng)看到了平緩回升的跡象，8月份沒有任何積極的信號，但9月以來市場已經(jīng)出現(xiàn)了積極的信號，開始逐步回升。

　　密切關(guān)注全球貨幣政策

　　記者：作為股票方面的專家，除了次級債因素之外，未來您認(rèn)為還有什么因素可以對全球股市產(chǎn)生影響？

　　麥戴德：有三個主要的因素將決定將來股票市場的走勢：首先，保證信貸市場中的高收益?zhèn)�券還有資產(chǎn)

證券化產(chǎn)品的價格會重新增長；其次，要關(guān)注全球貨幣政策的決策者們對貨幣政策以及其他政策是如何制訂，這會給全球股票市場帶來很大的影響；第三，要關(guān)注市場的波動是否會影響到經(jīng)濟(jì)基本面。近來美國出臺了新的就業(yè)數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)不太理想，這對股票市場而言是一個重要的信號。

　　記者：您認(rèn)為未來全球貨幣政策決定者們的貨幣政策趨勢將如何演變？

　　麥戴德：上一次美聯(lián)儲把聯(lián)邦基金利率下調(diào)50個基點后，我們預(yù)期在2008年首季度召開的議息會議中將再有25個基點的下降，市場已經(jīng)有這種定價預(yù)期了。全球貨幣政策將會受此影響，例如我們發(fā)現(xiàn)美、歐、日的貨幣決策聯(lián)系更加緊密。我們預(yù)期歐洲央行會結(jié)束緊縮銀根的政策，面臨市場的壓力甚至?xí)�放松銀根。而日本不會停止這種緩慢加息的決策，日本現(xiàn)在的利率是很低的，基本上是從零利率緩慢增長。

　　新興市場波動性將降低

　　記者：近年來，很多新興市場的走勢很強，您對于新興市場在未來的走勢怎么看？新興市場的特點是波動性比較強，您認(rèn)為投資者應(yīng)怎樣防范市場風(fēng)險？

　　麥戴德：在過去的五、六年當(dāng)中我們可以看到，全球的投資者都把目光放在了新興市場，希望能夠獲得高額的回報。這些高額的回報是因為新興市場的經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)能力在不斷增強，公司的實力在不斷增強，我們相信新興市場會在將來繼續(xù)保持比較好的發(fā)展態(tài)勢。但是，我們認(rèn)為，未來新興市場和成熟市場回報的差異將逐漸縮減。

　　新興市場在債券市場和股票市場的波動性都大于成熟的市場，但由于新興市場的透明度在增強，法律的框架在不斷的成熟，資本市場的操作也在不斷完善，所以新興股票市場的波動較歷史上是有所降低的。要降低投資風(fēng)險的唯一途徑是從根本做起，分散投資。

　　我對投資者唯一的建議是，投資于個別市場的風(fēng)險或波動性必須與整個投資組合所想達(dá)到的風(fēng)險程度配合。投資者如果能夠?qū)徤鬟x擇投資工具，審慎選擇應(yīng)該投資的公司，在某種程度上當(dāng)然可以減低市場波動對他們的影響。

　　中國股市增長會非常快

　　記者：作為新興市場的領(lǐng)頭羊，中國股票市場在近兩年增長的很快，您對中國股市目前的狀況和未來的發(fā)展有何看法？

　　麥戴德：我們認(rèn)為中國股票市場的速度增長很快，表現(xiàn)非常驚人。現(xiàn)在投資者雖然看到市場目前的盈利率很高，但這個盈利率并不是常態(tài)的盈利率。投資者應(yīng)當(dāng)關(guān)注市場的透明度，也要不斷進(jìn)行自我培訓(xùn)，增加投資方面的知識。

　　中國的金融改革使市場的流動性和市場的深度在不斷加深，我們相信將來的市場發(fā)展取決于國家經(jīng)濟(jì)。如果

中國經(jīng)濟(jì)可以持續(xù)保持現(xiàn)在的狀況，以及監(jiān)管者的改革順利進(jìn)行，我們認(rèn)為中國股票市場的增長會非常快，但異于常態(tài)的高增長態(tài)勢在長遠(yuǎn)來說則不大會持續(xù)。