陳之罡 林純潔

　　美聯儲昨日作出大幅降息決定，以應對由于房屋信貸危機引發的金融市場驚恐不安。這是美國四年來首度降息，也是美聯儲主席伯南克上任一年半以來作出的最重大決定。

　　當天，金融市場對此反應強烈，美國股市大幅上揚。也有反對者批評此舉為金融投機者解套，并可能刺激通脹，進而影響美國經濟持續增長。

　　出乎市場預料

　　當地時間19日下午2點15分，美聯儲宣布將聯邦基金利率下調50個基點，降至4.75%。此外，商業銀行對美聯儲的初級貼現率，也同時下調50個基點，降至5.25%。

　　美聯儲發出的聲明表示，降息舉動是為了整體經濟的平穩發展，“今日的行動是為了防范一些對更大范圍經濟的不良影響，這些影響可能因金融市場的混亂而導致，并且促使長期增長乏力。”

　　在今年7、8月份之前，美聯儲還對經濟前景充滿樂觀。但隨后爆發的次貸危機以及萎縮的信貸市場使美國經濟成長蒙上了陰影。

　　一方面憂心忡忡的投資者涌入國債市場，另一方面大量的LBO融資債券找不到買家。8月份的非農就業數據更是激起了市場對于經濟前景的恐慌，美聯儲在8月份曾將初級貼現率調低了50個基點并向銀行系統注入大量資金，不過卻沒有對市場形成實質性的支撐。

　　美聯儲此次降息是自2003年6月以來的首次。而在2004年6月至2006年6月間，美聯儲曾經連續17次升息，每次25個基點，利率由1%升至18日之前的5.25%。

　　雖然市場已經普遍預期美聯儲降息，但50個基點的下調仍然出乎市場的預料。降息消息公布后，美國股市大幅走高，并帶動亞洲市場上揚；商品市場上，能源、貴金屬全面走高；債券收益率則大幅回落。

　　不過對于降息的作用，市場仍存分歧。世界最大的債券投資者太平洋投資公司投資總監比爾·克勞斯(Bill Cross)認為美聯儲需要再降息100個基點才能防止經濟出現蕭條。

　　前美聯儲克里夫蘭分行行長赫斯金斯(Lee Hoskins)說，整體而言，降息并不能解救樓市，而只是推遲了通過市場機制來調整和恢復的過程。

　　就在美聯儲聲明公布前一個半小時，NAHB公布的房屋市場指數為20，是該指數22年以來的最低值。NAHB房屋市場指數反映的是房屋建造者的信心。市場普遍預計住房市場的衰退將會持續到明年，美國失業率將會重新回到5%的水平。

　　“休克療法”

　　也有一些經濟學家擔心，美聯儲此次降息幅度過大，可能刺激通脹的勢頭。他們認為，美國目前的失業率僅為4.6%，仍然低于歷史水平，經濟狀況依舊良好。相反，

　　華爾街投行雷曼兄弟的首席經濟學家哈里斯(Ethan Harris)將美聯儲此舉形容為“休克療法”。他說：“我認為他們(美聯儲)試圖通過電擊讓病人活過來。”

　　美聯儲還是表達了對于通脹危險的高度關注，“美聯儲判斷，一些通脹的風險仍然存在，并將對通脹的變化繼續留意觀察。”分析人士認為，這一說法暗示，一旦經濟增長勢頭變好，美聯儲仍然可能重新調整降息決定。

　　在華爾街從事金融研究的阿加斯公司首席經濟學家亞馬隆(Richard Yamarone)在對潛在的通脹問題表示擔憂時說：“如果未來數月中再有幾個正面的經濟數據，以及一些通脹的跡象，伯南克就將突然面臨艱難境地。”

　　事實上，在美聯儲內部，對于大幅降息的舉動也存在分歧。在12個美聯儲分行中，只有7個分行要求降息50個基點，而其余5個分行中，有4個分行的行長對這一要求明確表示擔憂。

　　卡耐基·梅隆大學專事美聯儲研究的梅爾澤(Allan Meltzer)則直言降息是個錯誤，有如上世紀六七十年代的翻版。他說，當時的美聯儲過于重視失業率，而不夠重視通脹，導致通脹長期飆升。