中國經(jīng)濟(jì)增長對世界貢獻(xiàn)度可能超過美國

　　世界銀行首次對次貸危機(jī)的全球影響進(jìn)行評估

　　□本報(bào)記者 時(shí)磊

　　世界銀行日前在北京公布最新的中國經(jīng)濟(jì)季報(bào)，并對世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了預(yù)測分析，還特別關(guān)注了不久前的次貸危機(jī)對全球經(jīng)濟(jì)的影響。世行對2007年世界經(jīng)濟(jì)增長幅度的最新預(yù)測是3.3%，相比較而言，這一數(shù)據(jù)在2006年是4.0%。

　　季報(bào)對中國在全球經(jīng)濟(jì)范圍的影響力給以了高度肯定，認(rèn)為今年中國經(jīng)濟(jì)增長對世界GDP增長的貢獻(xiàn)度可能會(huì)達(dá)到16%，并且超過美國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)度。

　　今年中國經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)度

　　可能超過美國世界銀行這份最新的報(bào)告發(fā)表了這樣一個(gè)觀點(diǎn)：以市場匯率計(jì)算，盡管中國的經(jīng)濟(jì)總量只是美國的1/4，但是，隨著中國的經(jīng)濟(jì)以更快的速率增長，今年中國經(jīng)濟(jì)增長對世界GDP增長的貢獻(xiàn)度可能達(dá)到16%，并且超過美國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)度。而以購買力評價(jià)匯率(一般認(rèn)為是一個(gè)更好地衡量商品需求的指標(biāo))計(jì)算，中國的貢獻(xiàn)度甚至?xí)�更高�?/p>

　　中國作為全球需求和供給來源的作用日益增大，正在越來越多地影響著全球商品的價(jià)格水平。對大多數(shù)國家而言，國際市場商品價(jià)格可以被當(dāng)作外生變量。然而，對于中國，國際市場商品價(jià)格越來越不能被當(dāng)作外生變量看待。

　　世行認(rèn)為，中國在全球經(jīng)濟(jì)中的作用越來越重要，這意味著國際市場商品價(jià)格對中國的經(jīng)濟(jì)增長和經(jīng)濟(jì)前景變得越來越敏感。事實(shí)上，由于市場會(huì)根據(jù)對中國經(jīng)濟(jì)增長前景預(yù)期的變化加以調(diào)整應(yīng)對，這種調(diào)整甚至超出了基于中國經(jīng)濟(jì)實(shí)際影響的合理程度。

　　當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)仍然存在出現(xiàn)意外的大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。盡管中國以出口為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)可能會(huì)受到全球經(jīng)濟(jì)放緩的顯著影響，但是世行認(rèn)為中國能夠比大多數(shù)國家更好地應(yīng)對這種沖擊。

　　如果全球經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)溫和的下滑，對中國的出口商品的需求會(huì)略有減弱，且商品的價(jià)格會(huì)走弱，那么中國經(jīng)濟(jì)增長將會(huì)逐漸地降低，從而減低通貨膨脹的壓力，并減少貿(mào)易盈余。但是，如果美國經(jīng)濟(jì)急劇下滑，中國強(qiáng)勁的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢意味著可以通過放松國內(nèi)政策來推動(dòng)內(nèi)需，如可以依靠財(cái)政政策加以實(shí)現(xiàn)。由于中國在世界經(jīng)濟(jì)中的份額正在日益增大，這種改變不僅會(huì)減少貿(mào)易盈余，而且能幫助避免世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)嚴(yán)重的下滑。

　　次貸危機(jī)對全球影響負(fù)面但對新興經(jīng)濟(jì)體沖擊較小

　　季報(bào)認(rèn)為，近期世界經(jīng)濟(jì)增長的數(shù)據(jù)良好，世界經(jīng)濟(jì)保持活力。迄今為止，盡管美國8月份的就業(yè)數(shù)據(jù)不太樂觀，但美國經(jīng)濟(jì)的放緩仍比較溫和，而歐洲和很多其他國家的經(jīng)濟(jì)增長繼續(xù)保持強(qiáng)勁。

　　然而，最近的金融市場的動(dòng)蕩很有可能對全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。

　　美國的次貸問題引發(fā)了范圍較大的金融動(dòng)蕩，盡管引發(fā)此次金融動(dòng)蕩的次級(jí)抵押貸款市場相對較小，但所造成的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度的上升和可能出現(xiàn)的危機(jī)傳染可能會(huì)使得這次事件成為一個(gè)更大的金融問題，乃至可能是經(jīng)濟(jì)問題。

　　世行認(rèn)為，美國的次貸問題引發(fā)的動(dòng)蕩很可能影響世界經(jīng)濟(jì)的增長。這種影響的主要途徑很可能降低美國在消費(fèi)和住宅方面的支出，同時(shí)世界范圍內(nèi)的貸款成本可能會(huì)上升。金融部門的動(dòng)蕩對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響將在未來的幾個(gè)月內(nèi)體現(xiàn)出來，這種影響究竟有多大，目前尚不清晰。

　　但是存在這樣的風(fēng)險(xiǎn)，即金融動(dòng)蕩的影響可能會(huì)持續(xù)較長時(shí)間，并且可能對美國經(jīng)濟(jì)有重大沖擊，加速美國經(jīng)濟(jì)的下滑。盡管人們認(rèn)為中國對次貸問題的直接影響不大，但是與其他較大的新興市場國家相比，中國受到的影響可能會(huì)更大一些，原因在于出口在中國經(jīng)濟(jì)中占的比重很大。

　　與以往的金融動(dòng)蕩相比，新興市場所受的影響較小。新興經(jīng)濟(jì)體的股票市場和貨幣確實(shí)經(jīng)歷了一些波動(dòng)，而且新興市場的利差上升了50個(gè)基點(diǎn)至100個(gè)基點(diǎn)的水平。

　　但是，這與以往金融危機(jī)時(shí)利差的擴(kuò)大相比要小很多。這在很大程度上是因?yàn)槟壳靶屡d市場經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)狀況比以往更為健康：擁有高額的

　　對中國金融層面影響有限

　　但對經(jīng)濟(jì)層面影響更大

　　季報(bào)指出，次貸危機(jī)引發(fā)的金融動(dòng)蕩目前對中國的直接影響很可能是有限的。這種影響可能通過三種可能的渠道：持有海外證券的中國金融機(jī)構(gòu)的損失，國際金融市場動(dòng)蕩向中國市場的傳導(dǎo)，以及金融市場動(dòng)蕩的經(jīng)濟(jì)后果所造成的影響。

　　應(yīng)該說，中國本身的金融市場沒有怎么受到此次金融動(dòng)蕩的影響。中國的資本賬戶還是相對比較封閉，此外，高額的國際儲(chǔ)備和快速增長的經(jīng)濟(jì)繼續(xù)支持投資者的信心。

　　事實(shí)上，中國的股票市場僅僅出現(xiàn)了一個(gè)短時(shí)間的回調(diào)，又繼續(xù)快速上漲，但仍然引發(fā)了不同類型的擔(dān)心。

　　中國在國際市場上的信用利差和人民幣匯率也沒有受到什么影響。

　　金融動(dòng)蕩所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)影響可能會(huì)對中國經(jīng)濟(jì)造成明顯沖擊。對經(jīng)濟(jì)實(shí)體所產(chǎn)生的直接影響可能來自于三個(gè)渠道。

　　一、財(cái)務(wù)損失所帶來的直接財(cái)富效應(yīng)可能會(huì)降低消費(fèi)和投資。

　　二、信用風(fēng)險(xiǎn)的重新評估也是如此，因?yàn)檫@可能導(dǎo)致個(gè)人和企業(yè)貸款的減少，尤其是在美國，但其他國家也會(huì)如此。

　　三、美國家庭消費(fèi)的降低將影響中國的出口。首先，美國住房抵押貸款市場的緊縮可能會(huì)減少房屋開工和建造。在過去一年半左右的時(shí)間里，房屋開工的數(shù)量已經(jīng)在下降，而且下降的趨勢可能加速。其次，抵押貸款利率的上升和違約的增加可能導(dǎo)致強(qiáng)制性房屋出售的增加，這會(huì)抑制房價(jià)，而近年來房價(jià)已經(jīng)開始略有下降。

　　這進(jìn)而會(huì)降低美國整體的家庭消費(fèi)，原因在于，以前的消費(fèi)在相當(dāng)程度上是由對其抵押貸款進(jìn)行重新融資的家庭推動(dòng)的，他們提取了一部分住房的權(quán)益，換言之，他們將住房價(jià)格的上漲“套現(xiàn)”。而現(xiàn)在這種做法很可能無法成為消費(fèi)增長的推動(dòng)力。

　　這種經(jīng)濟(jì)放緩對中國出口的直接影響以及對中國其他出口市場造成的間接影響，將可能是比較明顯的。