KenKim

　　美聯儲主席伯南克(Bernanke)9月11日在德國央行會議上作了關于全球儲蓄過剩的演講，但其對當前美國經濟和美國貨幣政策卻閉口不談。

　　以下為其發言節選:

　　從長遠看來，從發展中國家向工業經濟體——尤其是美國——的資本輸出也許會產生反作用。我在早前的演講中提到了一些值得關心的原因，它們在今天依然有參考價值。

　　首先，美國和其它發達國家面臨著人口老齡化和勞動力增長緩慢的問題。這一趨勢強化了儲蓄需求(給退休提供保障)并降低投資動力(因為勞動力數量最終將減小)。倘若美國有更多儲蓄，結果之一便是經常賬戶逆差減小，美國對世界其余國家的負債增長率也有所降低。

　　其次，由于美國償還債務的能力有限,而國外投資者不可能無限持有美元資產，因而美國巨大的經常賬戶逆差不能永遠地持續下去。我們最終必須做出調整，而調整的過程將會對實體經濟和金融業造成沖擊。例如，在美國，制造業等出口型部門受到相對價格及海外需求的制約。最終，必要的貿易和經常賬戶逆差使得資源必須從非貿易貨物生產部門轉向可貿易貨物生產部門。所需調整越大，這些變化的潛在破壞性和成本就越高。同樣地，中國和其它貿易順差國家做外部調整時，會將資源配置從出口部門轉向滿足國內消費需求的行業。如果這種必要的轉變進行的較早、轉變速度較慢、規模較小，那么它的破壞性也會較小。

　　在金融這方面，如果美國經常賬戶逆差以現在的水平持續下去，國外投資者最終將對美元資產感到厭倦，而以合理成本彌補赤字會變得更有難度。及早抑制全球失衡可以減小高額負債的潛在財務壓力，也可能使金融市場的調整更為順利。

　　最后，從長遠看來，發展中國家應當是金融資本的接受者，而非提供者。因為發展中國家往往勞務資本比率較高，遠離技術前沿，因此投資于這些國家的潛在投資回報較高。所以，向這些國家輸入資金無論對于他們自己還是資金提供國而言都是有益的。

　　來源：經濟觀察報網