11月11日，新浪財經(jīng)編輯赴美第八日，獨家對話了原美聯(lián)儲高級銀行檢查員盧菁，請她剖析這場波及全球的金融危機(jī)。

　　(盧菁，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士。曾在加拿大多倫多的約克大學(xué)擔(dān)任經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，后加盟美國紐約聯(lián)邦儲備銀行擔(dān)任高級銀行檢查員,在加拿大帝國商業(yè)銀行紐約投資銀行分部擔(dān)任過執(zhí)行董事,目前為基金和銀行擔(dān)任專業(yè)項目顧問。)

　　花旗總裁都不懂CDO

　　投行里的人都是直接操作金融衍生品業(yè)務(wù)，他們對整個產(chǎn)品環(huán)節(jié)非常熟悉。我那個時候算是很懂行的，但我是掙十萬美元的工資，我去監(jiān)管人家拿一百萬美元工資的人，人家在那里每天操作，對細(xì)節(jié)的了解要超過我很多，我又沒有具體去操作過，所以讓我去監(jiān)管他們，就是隔靴搔癢。

　　再從投資者角度看，產(chǎn)品那么復(fù)雜，我也不懂。銀行也不懂，甚至連花旗的總裁，對什么CDO這些東西也不懂。當(dāng)別人跟他說：“我們又丟了十個億、二十個億”的時候，那就不行了，他就辭職了，他也不知道怎么有那么大窟窿。他反正在認(rèn)為，既然大家說丟了那么多錢，那就是他的失職，因為他是總裁嘛，必須要辭職。所以說很多總裁都是不懂的。而銀行里邊，知道CDO的價格怎么定的，風(fēng)險在哪的也沒有幾個人。中國人有很多人在這個領(lǐng)域里工作。華爾街日報頭版頭條曾有一個報道，講一個中國人設(shè)計了金融衍生品的定價模型，這人是搞統(tǒng)計研究的教授，他去設(shè)計的這個模型，你說多少人能夠看得懂？后來華爾街很多銀行都在用，都是些物理博士、數(shù)學(xué)博士，都是在做這個。如果讓我去看，我也不一定看得懂。

　　格氏理論：不懂就別管

　　我們作為監(jiān)管的人去監(jiān)管，但我們對實際情況并不了解，銀行的人也不見得都了解，更不要說我們監(jiān)管者了。所以格林斯潘老是覺得，市場已跑到前面去了，若再監(jiān)管，就欲速不達(dá)。

　　格林斯潘的理念就是自由市場的理念，他總覺得這個市場可以自我調(diào)節(jié)，達(dá)到它最完美的地步。所以監(jiān)管要么就做不好，要么就是做過頭，這對于市場自我的調(diào)節(jié)沒有什么大的好處。但這個問題現(xiàn)在看來，是這個市場沒有自我完善的機(jī)制，如果說讓市場自己去調(diào)節(jié)的話，反而越走越糟糕，到了不可收拾的地步，就像我們現(xiàn)在看到的一樣，所以監(jiān)管還是需要的。

　　大家都沒料到泡沫那么大

　　美國的金融市場沒有預(yù)料到兩件事情：一是會有那么大的泡沫；二是泡沫破了以后，“海嘯”的幅度、深度、廣度那么大。

　　以前經(jīng)濟(jì)學(xué)有一個“飛利浦曲線”，這個曲線一個是失業(yè)率，一個是通貨膨脹率。通貨膨脹率和失業(yè)率是反向走的，經(jīng)濟(jì)好的話失業(yè)率低，失業(yè)率低了，經(jīng)濟(jì)好，那通貨膨脹就高，利率會高。反之，經(jīng)濟(jì)蕭條的時候通貨膨脹率低，失業(yè)率就高。但美國這20年打破了這個現(xiàn)象，它經(jīng)濟(jì)繁榮發(fā)展，不僅利率很低，通貨膨脹率、失業(yè)率都很低，政府既有財政赤字又有外匯赤字，但是美元依然很堅挺。很多人覺得這是整個金融系統(tǒng)改變造成的。他們認(rèn)為，錢源源不斷地從亞洲輸向美國，保證了美國的低利率、高消費、高投資和低失業(yè)率。很多人都以為這種局面可以一直持續(xù)下去。

　　美聯(lián)儲和各大銀行那么多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，也曾講過，美國有可能會產(chǎn)生信貸泡沫和房地產(chǎn)泡沫，但這個“有可能”是很低的概率。所以，不僅是格林斯潘沒有看出來，而是大家整個思維理念都沒有覺得是一個泡沫。

　　名詞解釋： CDO(collateralized debt obligations)：債務(wù)抵押債券,華爾街的金融家們發(fā)明的一種新型的投資工具，是把抵押債券按不同風(fēng)險重新包裝銷售的產(chǎn)品。