本報(bào)記者 曹詠

　　美國投行2008年第二財(cái)季成績揭曉在即。

　　本周，高盛(Goldman Sachs Group Inc.) 和摩根士丹利(Morgan Stanley)已經(jīng)相繼向美國證券交易委員會(SEC)提交了2008年第二財(cái)季季度報(bào)告。

　　SEC文件顯示，高盛在第二財(cái)季的固定資產(chǎn)減少了19%，從2月底的963.9億美元降至781億美元；摩根士丹利則表示，其第二季非現(xiàn)金或難以估值的資產(chǎn)較第一季減少90億美元。

　　另一家知名投行美林(Merrill Lynch)將于7月17日公布第二季度財(cái)報(bào)，但市場分析人士對此并不樂觀。評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)在美國時(shí)間7月9日表示，預(yù)期美林由于資產(chǎn)減記，2008年第二季將繼續(xù)錄得虧損。

　　投行業(yè)的一系列負(fù)面消息促成了9日的美國股市大幅下挫，當(dāng)日三大股指收盤跌幅均超過2%。

　　如果沒有奇跡，2008第二季度將可能是美國投行利潤連續(xù)縮水的第四個(gè)季度。

　　美林危機(jī)

　　至少，美林是陷入了麻煩。

　　美國時(shí)間7月9日，惠譽(yù)將美林及其分支機(jī)構(gòu)的長期發(fā)行人違約評級納入負(fù)面評級觀察名單(Rating Watch Negative)，納入此名單意味著評級會在更短的時(shí)期內(nèi)遭到降級，美林目前的評級為“A+”。

　　惠譽(yù)稱，這一結(jié)果在一定程度上是由于美林近期保持固定收益，外匯和初級商品核心業(yè)務(wù)獲利能力穩(wěn)定的希望減小；投資銀行業(yè)務(wù)的虧損導(dǎo)致最近幾季的虧損，并可能繼續(xù)超過其他業(yè)務(wù)方面的增長；此外，當(dāng)前的環(huán)境也限制了傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)機(jī)會的獲得。

　　美林股票隨即下挫，9日下跌9.3%，報(bào)29.74美元。一些華爾街分析師預(yù)測，由于美林深受不良抵押貸款投資以及信貸危機(jī)的相關(guān)問題困擾，其第二財(cái)季可能面臨高達(dá)60億美元的減記。

　　從上周開始，便有多家媒體相繼爆出美林正試圖籌集新的資本，以抵銷巨額資產(chǎn)減記。問題是，由于美國金融市場的不景氣，融資難度加大，投資者擔(dān)心美林籌集新資本的可選途徑有限。

　　消息顯示，美林可能不得不通過緊急套現(xiàn)資產(chǎn)的方式獲得新的融資。

　　7月9日，《紐約郵報(bào)》援引匿名人士報(bào)道稱，美林打算將其持有的貝萊德(Black Rock)股份分別出售給幾家公司，其中包括一些私募股權(quán)機(jī)構(gòu)以及一些主權(quán)基金。貝萊德是美國最大的上市資產(chǎn)管理公司，美林持有其49%的股份。

　　美林在2006年以98億美元購入這一部分股權(quán)。根據(jù)當(dāng)時(shí)雙方達(dá)成的協(xié)議，在未獲得貝萊德董事會同意的情況下，美林不能在2009年前出售這些股權(quán)，因此美林的出售計(jì)劃必須獲得貝萊德的支持。

　　而在上周五，該媒體稱，美林可能希望將20%的彭博通訊社(Bloomberg)股份以約50億美元的價(jià)格售出，可能的購買者是彭博創(chuàng)始人、紐約市長麥克爾·彭博(Michael Bloomberg)。

　　《紐約郵報(bào)》稱，這一系列售股計(jì)劃是美林通過資產(chǎn)出售籌集約500億美元資金的大規(guī)模籌資計(jì)劃的組成部分。

　　截至目前，美林發(fā)言人拒絕對此置評，稱目前該公司處于財(cái)報(bào)發(fā)布前的緘默期。

　　更多風(fēng)險(xiǎn)

　　除美林外，另外兩家最著名的投資銀行高盛和摩根士丹利也有自己的麻煩。第二季度財(cái)報(bào)中，這幾家投行都在極力削減自己的“問題資產(chǎn)”。

　　高盛公司首席財(cái)務(wù)官大衛(wèi)·維尼亞(David Viniar)在該公司公布第二財(cái)季財(cái)報(bào)時(shí)強(qiáng)調(diào)：“公司的第三級資產(chǎn)(level 3 assets)已經(jīng)下滑”。

　　高盛向SEC提交的文件中表示，第二季度公司的level 3資產(chǎn)已經(jīng)從2月底的823.2億美元，下降至673億美元，按公允價(jià)值計(jì)算這部分資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例亦從11%下降至6%。高盛還公布，截至2008年5月底，高盛公司在第三級資產(chǎn)現(xiàn)金工具方面的未實(shí)現(xiàn)虧損共計(jì)9.44億美元。高盛在SEC文件中解釋：“這是信貸市場持續(xù)疲軟的跡象。”

　　同樣，摩根士丹利的文件表示，截至5月末該公司類別為Level 3的資產(chǎn)為692億美元，低于2月底時(shí)的782億美元。

　　摩根士丹利在文件中解釋，第二季度該公司將約58億美元的特定企業(yè)債，以及將近33億美元的OTC衍生品從level 3級別調(diào)整歸入level 2級別，主要是這些產(chǎn)品在當(dāng)季重新有了可比資產(chǎn)進(jìn)行交易，能據(jù)此進(jìn)行估值將其轉(zhuǎn)化為流動(dòng)資金。

　　2007年正式實(shí)施的美國會計(jì)準(zhǔn)則SFAS157號文件，允許銀行在市場不存在的情況下把資產(chǎn)按照“市值估價(jià)”。而Level 3資產(chǎn)，是沒有相關(guān)交易市場可供參考，也很難估值的資產(chǎn)。幾乎沒人知道這些第三級資產(chǎn)的具體信息，甚至包括擁有這些資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)，當(dāng)然也幾乎不可能給出合理的定價(jià)。

　　因此，Level 3資產(chǎn)的定價(jià)往往被投資者視為危險(xiǎn)十足的“深水炸彈”，甚至可能比次貸的衍生資產(chǎn)還危險(xiǎn)。

　　“Level 3資產(chǎn)完全依賴銀行內(nèi)部的盈虧模型。”長期關(guān)注高盛資產(chǎn)組合的投資銀行家Martin Hutchison對本報(bào)記者表示，他以高盛為例解釋，“事實(shí)上，高盛的level 3資產(chǎn)在第一季度幾乎翻倍，可以推測高盛是覺得當(dāng)時(shí)的市場沒有吸引力，不愿意按照市場定價(jià)才這樣操作。”