下一輪投資機(jī)會(huì)

　　如果不是王兟把加盟TPG(Texas Pacific Group，德州太平洋集團(tuán))之后的首單投資放在了越南，國(guó)內(nèi)對(duì)私募股權(quán)領(lǐng)域的關(guān)注目光恐怕還不會(huì)延伸到越南，中國(guó)的這個(gè)鄰邦2007年的國(guó)民生產(chǎn)總值只有700億美元。

　　但Vincent Pun卻指出，VC、PE機(jī)構(gòu)關(guān)注越南可以上溯到1990年代早期。1988年的越南就如同1978年的中國(guó)，開(kāi)始大力推動(dòng)社會(huì)主義向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的改革，由此開(kāi)始大量吸引外資。Vincent說(shuō)，2003年前后VC、PE在越南進(jìn)入了一個(gè)新的發(fā)展階段，而2006年越南成為WTO第150個(gè)成員國(guó)則加速了外資基金流入。

　　據(jù)AVCJ的統(tǒng)計(jì)，2002年投資越南的私募股權(quán)投資基金總共募集到了1600萬(wàn)美元，2004年的這一數(shù)據(jù)則變成了1.72億美元，增長(zhǎng)了10倍強(qiáng)。而2006年這些私人股本基金募集到了6.61億美元，隔年這一數(shù)據(jù)上升到了13.86億美元。

　　越南這種魅力的來(lái)源，也和中國(guó)頗為相似。從2005年開(kāi)始，越南的GDP增長(zhǎng)持續(xù)保持在8%以上，此前15年也維持在7.5%的增速上，僅次于中國(guó)排名全球第二；“其制造業(yè)成本可以和中國(guó)沿海地區(qū)相媲美”，英聯(lián)投資資深合伙人Paul Fletcher說(shuō)。王兟解釋第一單花落越南時(shí)也說(shuō)，“這個(gè)國(guó)家只有8400萬(wàn)人口，平均年齡只有24歲，其中96%的人識(shí)字”。越南戰(zhàn)后出生的這批人非常愿意消費(fèi)，“一個(gè)月賺幾百美金，卻愿意花上千美金去海外旅游”。

　　正是看到了這種趨勢(shì)，2003年Chris Freund就回到越南組建Mekong Capital。“如果投資到好的企業(yè)，基金能獲得50%到100%的年投資回報(bào)”。據(jù)其估計(jì)，到2007年這家基金公司的凈值已經(jīng)比4年前增長(zhǎng)了大約一倍。

　　幾乎所有的行業(yè)都前景無(wú)限，Mekong Capital在過(guò)去幾年投資了包括服裝制造廠、手機(jī)制造商和男士護(hù)發(fā)用品等在內(nèi)的企業(yè)。而TPG在越南投資的公司叫FPD，是越南最大的IT企業(yè)，涵蓋了從硬件銷(xiāo)售、系統(tǒng)集成、軟件、電信服務(wù)甚至互聯(lián)網(wǎng)游戲、網(wǎng)絡(luò)報(bào)紙等在內(nèi)的整個(gè)IT行業(yè)，2006年的銷(xiāo)售額超過(guò)7億美元。

　　“目前大約有超過(guò)20家注冊(cè)在越南本地的投資機(jī)構(gòu)，幫助外資在越南進(jìn)行投資。”AVCJ的Vincent Pun說(shuō)，這個(gè)數(shù)據(jù)不包括那些區(qū)域性基金在越南做的戰(zhàn)略性投資。IDG則是最早進(jìn)入越南的外資VC公司，其越南主管Nguyen Bao Hoang說(shuō)，目前已經(jīng)投資了超過(guò)30個(gè)項(xiàng)目。

　　Alexix告訴記者，在長(zhǎng)期而言，CUBE基金會(huì)關(guān)注特別情況的投資(Special Situations)和地產(chǎn)方面的投資機(jī)會(huì)，該基金在募集的時(shí)候，就有一直專門(mén)做特殊情況投資的對(duì)沖基金。

　　“當(dāng)然，如果PE、VC基金有長(zhǎng)遠(yuǎn)的投資計(jì)劃，比如5年甚至7年，那么它們?cè)谠侥峡赡苓�能賺錢(qián)。”英聯(lián)投資資深合伙人Paul Fletcher認(rèn)為。

　　與Fletcher這一結(jié)論有眾多前提相比，AVCJ的研究主管Vincent Pun則干脆地多：對(duì)于一個(gè)像越南這樣的新興經(jīng)濟(jì)體而言，經(jīng)濟(jì)發(fā)展有周期是很正常的事情，“有迅猛發(fā)展，也會(huì)有過(guò)熱、下行以及修正”。這是所有進(jìn)入這類市場(chǎng)的投資人早該意識(shí)到的風(fēng)險(xiǎn)，“就像中國(guó)在過(guò)去20年所經(jīng)歷的一樣”。

　　而多家機(jī)構(gòu)對(duì)在越南投資風(fēng)險(xiǎn)的分析，也似乎對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的批評(píng)如出一轍：私募股權(quán)投資在這里還是個(gè)新興的產(chǎn)業(yè)，相關(guān)的法律和監(jiān)管框架還處在不斷演變的過(guò)程中，而企業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)自身的成熟度也還不夠，他們對(duì)VC、PE的角色定位還還有偏差。