美國地方債券市場籌資困難的情況似乎仍未見轉機，本周流拍率已攀升至七成。有分析認為，這一現象可能帶來新一輪的流動性危機。

　　僅自2月份以來，美國就有多達數百宗地方債券拍賣案遭遇流拍，主要因為投標意愿不足，而且高盛和花旗等承銷銀行也越來越不愿意承擔包銷。

　　地方債券拍賣形同凍結

　　美國不少地方政府、醫院和學校常常通過發行利率拍賣債券(Auction-Rate Bond)的途徑籌集資金，但是近一個月來，這類債券的需求急速降溫，迫使紐約和加州等地方政府努力尋求解決方案。

　　據統計，本周美國地方債券的例行拍賣有近七成都未能募集到足額資金。花旗、高盛等承銷商不再像往常那樣承諾收購未售出的債券，造成規模達3300億美元的地方債券拍賣市場流拍情況越來越嚴重。

　　業內人士指出，美國經濟降溫，地方政府稅收已大受影響，如今利率拍賣債券市場這個重要籌資渠道又形同關閉，給美國地方政府財政帶來了沉重壓力。

　　專家指出，即便這些債券勉強發行完成，其利率水平也不可能再回復到往日的較低水平。統計顯示，截至2月28日，利率拍賣債券的收益率平均水平為6.52%，遠高于今年1月份市況還正常時的3.63%平均水平。

　　美國銀行上月曾發布研究報告指出，地方利率拍賣債券市場瀕臨凍結，可能造成美國信用市場新一波流動性緊縮。

　　驚動聯邦監管當局

　　地方債券是一種長期債券，其拍賣利率由銀行和承銷商提出。雖然承銷銀行并無義務支持他們承辦的債券拍賣，但依照慣例，當拍賣無法吸引足夠多投標人時，這些銀行就會自行吸收所有未售出的債券。不過，隨著更多銀行巨頭在次貸風暴中承受的損失不斷擴大，手中還有許多債券、債權商品求售無門，不少承銷銀行現在都不愿再投入資金到地方債券市場，致使許多地方債券拍賣案最近都遭遇流拍。

　　美國地方利率拍賣債券通常被視為定存單、活儲賬戶等變現性較高投資工具的高收益替代品。當債券拍賣流拍時，投資人不會有損失，但其資金流動性可能受到影響。另外，由于美國債券保險商的信用評級岌岌可危，投資人擔心購買的債券無法獲得保障，也影響了其購買地方債券的意愿。

　　上個月，美國喬治城大學和內華達電力公司等地方機構發行的債券都未能吸引足夠多的投標人。此后，美國地方利率拍賣債券市場就陷入頻繁的流拍局面。就連紐約、新澤西港務局和紐約大都會運輸局等知名機構發行的債券也乏人問津。

　　債券市場的困境一度驚動了聯邦監管當局。包括美國市政證券規范委員會等機構均在考慮要求各家承銷商公布更多利率拍賣債券的相關信息，譬如標單數量以及流拍率，以期幫助降低投資人的疑慮。(小安）