王蔚祺

　　周三公布的1月份美聯儲貨幣政策會議紀要顯示，盡管之前累計降息175個基點，但是效果并不顯著，美國經濟增長的風險依然存在。然而加速通脹形勢同樣不容忽視，美聯儲有意在經濟形勢改善之后，立即大幅升息。

　　在1月29日~30日召開的貨幣政策會議上，美聯儲官員將最近的通貨膨脹數據評價為“令人失望的”，并且表示通脹預期已經攀至更高的水平，因此提出通過激進加息來抑制通脹的可能性。

　　“一些委員指出，一旦經濟增長前景有所改善，近期減息行動的逆轉，甚至是快速的逆轉，可能是適當的。”這是他們在先前的貨幣政策會議上沒有提出過的。

　　這意味著，在走完降息進程之后，美聯儲可能很快就再次激進地加息。面對復雜的經濟環境，美聯儲無論在加息還是降息的道路上，都變得激進和敏捷。

　　1月CPI增幅4.3%

　　周三早些時候美國政府公布的1月份消費物價指數顯示，美國通脹形勢繼續惡化。1月份美國消費物價同比指數增幅從前月的4.1%提高到4.3%，超過先前4.2%的預期；剔除能源和生鮮食品的核心通脹同比指數，也從前月的2.4%提高到2.5%。

　　同一天美聯儲公布上調核心通脹的區間，他們將2008年美國核心通脹區間從1.7%~1.9%上調到2%~2.2%，超過美聯儲認為1.5%~2.0%的合理區間；同時美聯儲還將今年經濟增長率的預期，從去年10月的1.8%~2.5%，下調到1.3%~2.0%。

　　“他們遇到棘手的問題，他們不僅面對上升的通貨膨脹，而且還有經濟衰退的可能，”前美聯儲達拉斯分行行長Mc Teer表示，他目前在達拉斯國家政策研究中心任職，“我認為他們不能持續的降息。”

　　降息效果不令人滿意

　　而且目前，美聯儲對于降息的效果并不滿意，會議紀要記錄：“沒有跡象顯示房地產行業的情況有所穩定，金融環境也一樣。美聯儲貨幣政策委員會達成經濟增長的下行風險在降息后仍然存在的共識。”

　　這次會議紀要還披露了美聯儲在1月9日也召開過緊急會議，但是那次會議上他們并沒有決定降息。

　　在1月底的貨幣政策會議結束后，美聯儲又宣布降息50個基點，至3.00%。“美聯儲會議紀要總體上符合先前預期，毫無疑問貨幣政策委員會將在必要的時候繼續降息。”法國興業銀行駐香港的外匯策略師Patrick Bennett表示。

　　美聯儲官員還擔心，他們降息的舉動被外界誤解成對華爾街的一種拯救。美聯儲的貨幣政策在今年1月忽然變得十分激進，降息125個基點，而此前的4個月內他們卻只調低了100個基點。這使他們置于外界的批評聲中，指責他們對于房地產市場和信貸緊縮的應對太過緩慢，而對于金融市場的波動，卻又太過敏感。

　　而周三公布的會議紀要透露了美聯儲對此的想法，他們的確擔心外界把他們的緊急降息行動誤解為對于股價下跌的直接反應，而不是出于對廣泛經濟前景的考慮。因此美聯儲圣路易斯分行行長普爾傾向于等到1月底的例行會議上再降息。不過，他們肯定了降息對金融市場的安撫作用。