美聯儲主席 伯南克

　　多德主席，謝爾比參議員以及委員會的其他成員，我很高興在這里向大家闡述一下我對近期金融市場和經濟前景的觀點。

　　壓力前所未有

　　眾所周知，美國和一些發達國家的金融市場自去年夏天以來一直處于劇烈的動蕩期。緊張的投資者們對房屋抵押貸款的信貸質量，尤其是次級房屋抵押貸款的質量備感焦慮，這正是引起金融市場動蕩的原因所在。然而，還有許多其他的因素也在攪亂金融市場，例如，投資者不再愿意承擔風險、綜合類金融產品或不動產的估值困難、大型金融機構損失的不確定以及經濟前景的黯淡。

　　由于投資者的恐慌加重，央行和一些大型金融機構正面臨著前所未有的壓力。由于投資者購買證券化的信貸產品的意愿大幅下降，使得銀行不得不在投資組合中保留相當一部分先前承諾的和新的貸款，這導致他們的資產負債表進一步膨脹。銀行也公布了大量的虧損，反映出了房屋抵押貸款的市場價格正在大幅縮水。最近，債券保險商的業績狀況惡化也導致一些商業銀行和投行進一步虧損，也加劇了整個金融市場的動蕩。銀行系統在近幾年中的盈利相當驚人，并且已經進入了資本強大的時期。一些機構為了彌補虧損動用了額外的資金。盡管如此，無法預計的虧損以及來自資產負債表的壓力，迫使銀行不得不對他們的資金流和資產負債的能力進行保護，因此，銀行不再愿意給其他市場參與者提供資助。例如，由美聯儲發起的最新的《高級貸款官員意見調查》中，在過去3個月中，銀行進一步調緊了借貸政策，廣泛修改了貸款條款。那些越來越貴、又越來越少的信貸產品似乎將繼續成為經濟增長的阻礙。

　　經濟下行風險加大

　　由于近期金融市場的動蕩，使最近幾個月的經濟狀況變得更糟，經濟下行的風險加大。迄今為止，金融市場動蕩對經濟的最大影響莫過于房地產市場，眾所周知，房地產市場在過去兩年中惡化得十分嚴重。次級房屋抵押貸款的停止和巨型抵押貸款的推行使得房屋需求量進一步下滑，喪失房屋贖回權的數量也不斷加大，導致本就過剩的房屋庫存雪上加霜，新屋開工率進一步降低。

　　勞動力市場的狀況也在走軟。去年第四季度，就業勞工數量還保持在每月9.5萬人的水平，但在今年1月，已經下降了1.7萬人。建設和制造業的就業數量繼續下滑，工業領域就業速度也在放緩。不斷走軟的勞工市場，加上能源價格的上漲和資產價格的下滑，都會加重消費前景。但也有好的方面，美國出口的增加會繼續抵消一些內需的下降，而且，最近通過的財政激勵方案也會在今年下半年和明年上半年幫助家庭開展消費。

　　在通貨膨脹方面，在過去幾年中，最為關鍵的一點就是直線上升的油價。去年，食品價格增長迅速，美元也在不斷貶值。之前的報告就顯示，在整個2007年中，個人消費支出指數增長了3.4%，而2006年只有1.9%。除去能源和食品價格，個人消費支出價格的通貨膨脹率在2007年達到了2.1%，低于2006年。至今，通貨膨脹的預期保持在合理的區間內，但是，任何一些通貨膨脹率的抬高傾向都會使美聯儲穩定物價的任務變得復雜，從而降低美聯儲政策的靈活性。綜上所述，在未來的幾個月中，我們會密切監控通貨膨脹的預期，并且全面地調查通貨膨脹的狀況。

　　年底就會強勁反彈

　　未來，美聯儲將從兩方面入手穩定市場。為了減輕銀行同業市場的壓力，美聯儲最近推行了一種短期標售工具，這是美聯儲針對次貸風暴新創立的貸款機制，在貼現窗口下向具有資格的金融機構提供抵押貸款，利率則由競標過程決定。另外，美聯儲也與其他國家的央行緊密合作，以緩解市場壓力。

　　在貨幣政策方面，聯邦公開市場委員會的舉措一直十分積極，自去年9月以來，已經將聯邦基準利率降低了225個基點，其中，今年1月就降低了125個基點。就像聯邦公開市場委員會最近一次聲明中所提到的那樣，這些舉措的目標是要幫助促進經濟的溫和增長，并緩和經濟活動的風險。

　　美聯儲在今年的一項重要任務就是，對貨幣政策進行評估，檢測其是否完成了政府下達的目標，即達到就業最大化和穩定物價，尤其是要檢測一下貨幣政策是否體現出了預期的影響。貨幣政策的影響是滯后，因此，我們的政策必須是以經濟活動和通貨膨脹的中期預計為標準。目前，我對經濟前景的最壞估計是經濟增長會放緩，但在貨幣政策和經濟激勵政策的作用下，今年年底經濟就會出現強勁反彈。同時，總體消費通貨膨脹也會趨于平穩，公眾對通貨膨脹的預期應能得到控制。

　　雖然整體預計表明經濟會得到復蘇，但我們必須意識到下行風險增加的可能性仍然存在。其中就包括，房屋市場和勞動力市場的惡化可能會超過預期，信貸市場也有可能會進一步萎縮。聯邦公開市場委員會會仔細評估整體經濟的數據，并且會及時作出抉擇來支持經濟增長，提供充足的擔保來抵制下行風險。

　　(本文系美聯儲主席伯南克美國當地時間14日在美國參議院銀行委員會作證時的講話。早報記者葉馥佳翻譯，標題由編者加)