上海報道 見習記者黎敏奇

　　美國東部時間12月20日，麻煩纏身的貝爾斯登(Bear Stearns)公布了其84年歷史上，首次報虧的季報。今年四季度，其資產減值高達19億美元。

　　根據財報，貝爾斯登第四季度凈虧損8.54億美元，每股損失6.90美元。而去年同期，其凈利潤5.63億美元，每股盈利4美元。

　　情況比預期的要糟糕得多。此前，Thomson Financial的分析師預計，貝爾斯登第四季度的收入將為6.25億美元，每股虧損1.79美元。

　　同樣，僅一天前，摩根士丹利披露，其第四季度虧損達35.88億美元，而去年同期為凈盈利22.1億美元。至此，其2007全年的凈利潤為25.63億美元，遠低于去年63.35億美元。

　　兩家投行最大的損失，均來自抵押資產證券化業務。

　　第四季度，貝爾斯登在該業務上虧損了3.79億美元。而一直以來，這都是貝爾斯登做得最好的業務，去年同期，其在抵押資產證券化業務上的收入是24億美元。

　　摩根士丹利四季度財報增加了57億美元的資產減記。今年11月7日，其已宣布了37億美元的減記。在94億美元的減值中，78億美是基于其在美國的次按業務。

　　管理層照例自責。"我們這個季度以及全年的表現，非常令人失望而且讓人無法接受。"貝爾斯登首席財務官Sam Molinaro在分析師電話會議上說，包括他本人以及貝爾斯登主席兼CEO James E. Cayne在內，部分高管將主動放棄年終分紅。

　　摩根士丹利首席執行官麥晉桁(John Mack)亦表示，他本人今年將不拿獎酬。摩根士丹利的風險控制部門并未充分發揮作用，以化解風險。

　　資本市場的反應則要直接得多。財報公布當天，貝爾斯登股價快速下挫。而2007年以來，摩根士丹利的股價已縮水近四成，市值也從年初的800多億美元縮至現在的500億美元。

　　市場把損失歸結為管理層的失職。

　　"貝爾斯登近20億美元抵押資產的損失核銷是風險管理糟糕的典型例證。"獨立金融研究和分析公司Celen的CEO Octavio Marenzi如此點評。僅一個月前，貝爾斯登提示說，預計減記可能會達到12億美元，但最終的結果是，"因為信貸市場的艱難狀況，最后的數字攀升到了159億美元"。

　　貝爾斯登辯解稱，其本季度持有的頭寸已經削減了5%，為436億美元，其住房抵押貸款包中，"只有一小部分包含了有問題的證券，諸如抵押債務憑證，和次級按揭貸款"。

　　華爾街雇員成為另一個受害者。在此次危機中，貝爾斯登已經裁員900人，上月末，其宣布又計劃新增裁員650人。10月2日，摩根士丹利宣布將裁員600人，對象是與次級債關系密切的抵押和固定收益部門，約占該公司房貸部門員工總數的1/4。大約兩周后，摩根士丹利再次宣布裁員300人。

　　危機同樣提供了逢低介入的機會。10月，中國中信集團宣布與貝爾斯登達成一個10億美元的合資項目。而拯救摩根斯丹利的騎士同樣來自中國:中投公司將購買約50億美元摩根士丹利發行的一種到期后須轉為普通股的可轉換股權單位。全部轉換后，中投持有摩根士丹利將不超過9.9%。

　　Molinaro表示，與中信集團的合作，將在2008年幫助貝爾斯登恢復盈利能力。

　　摩根士丹利首席財務官Colm Kelleher12月19日則表示，在向中投公司出售9.9%股權之后，公司將不必進一步尋求資金。消息公布的當日下午，其股票上漲3.6%。