隨著年底財(cái)政政策之爭(zhēng)火熱展開，我們不認(rèn)為稅收改革計(jì)劃或預(yù)算會(huì)傳來很多好消息。

　　11月末，經(jīng)濟(jì)和財(cái)政政策委員會(huì)(CEFP)討論了其“2008財(cái)年預(yù)算制定的基本原則”。

　　政府可能會(huì)對(duì)開支保持緊縮態(tài)度，因此爭(zhēng)論焦點(diǎn)將是稅收改革的方向。消費(fèi)稅率將在08財(cái)年保持穩(wěn)定，但對(duì)更小的問題的討論將持續(xù)，而且這些方面的進(jìn)一步發(fā)展可能會(huì)引發(fā)一些市場(chǎng)反應(yīng)。

　　然而，總體而言，我們不認(rèn)為政府將引入會(huì)產(chǎn)生很大影響的新措施。通縮仍然徘徊不去，周期性前景面臨的風(fēng)險(xiǎn)正在積聚，但在我們看來，政策不太可能會(huì)起到多大的幫助作用。

　　無甚權(quán)勢(shì)的CEFP

　　從表面看，于2001年和其他行政改革一起建立的CEFP已經(jīng)改變了制定經(jīng)濟(jì)和財(cái)政政策的框架。特別是，以前一般都集中在年底的官方政策討論的進(jìn)程被顯著提前。

　　然而，在我們看來，CEFP的作用很多都是表面的，它從來沒有成為政策制定的控制中心，特別是有關(guān)財(cái)政方面。在所有這些的背后，財(cái)務(wù)省(MOF)繼續(xù)在準(zhǔn)備和協(xié)調(diào)政策方面發(fā)揮主導(dǎo)性作用。

　　事實(shí)上，自從當(dāng)政的自民黨在7月份的參議院大選中遭遇重大失利后，CEFP的角色似乎已被進(jìn)一步邊緣化了。

　　CEFP上周的報(bào)告看起來僅僅是對(duì)過去一年各委員會(huì)和研究部門的討論的廣泛總結(jié)，而不是形成明確的“基本原則”。實(shí)際上，明年的預(yù)算計(jì)劃幾無新意，而且似乎缺乏明確的重點(diǎn)：雖然它提出“優(yōu)先和精簡(jiǎn)預(yù)算”，但政策議程卻很分散，除了其他事宜外還包括“地區(qū)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇”、“改善小企業(yè)的生產(chǎn)率”以及“振興農(nóng)業(yè)”。

　　稅收討論

　　08財(cái)年財(cái)政政策的本質(zhì)將在12月份得到最多的討論。特別要關(guān)注的是財(cái)務(wù)省在12月20日前后推出的稅收改革計(jì)劃。福田康夫首相已經(jīng)明確表示在08財(cái)年不提高消費(fèi)稅率(目前為5%)的意圖，因此我們預(yù)期該報(bào)告中不會(huì)具體提到未來可能提高稅率的幅度和時(shí)間。

　　然而，將如何描述09財(cái)年之后的計(jì)劃則很有意思。政府的稅務(wù)委員會(huì)得出結(jié)論稱：消費(fèi)稅應(yīng)該成為未來社會(huì)保障開支的主要資金來源。

　　其他需要得到解決的關(guān)鍵的稅收事宜包括將在未來一年半的時(shí)間里到期的“暫行”規(guī)定。

　　盡管自1993年以來已經(jīng)達(dá)到48.6日元/升，但政府在過去十幾年里不斷暫時(shí)性提高汽油稅。鑒于

　　然而，因?yàn)槠渌�相關(guān)的“暫行”措施也將在這一時(shí)間前后到期，所以由此造成的稅收收入總減少量將高達(dá)2.7萬億日元。

　　我們認(rèn)為政府內(nèi)部可能會(huì)得到足夠的支持要延長“暫行”的稅收上調(diào)，盡管或許會(huì)做出一些小的讓步。如果上調(diào)稅率取消，CPI的年同比變化率可能會(huì)降低0.4個(gè)百分點(diǎn)之多。

　　政府在2003年暫時(shí)性將資本利得和股利稅率從法定的20%下調(diào)到了10%。下調(diào)稅率將分別于2008年12月底和2009年3月底到期。

　　政府的稅務(wù)委員會(huì)已經(jīng)提議要將兩稅重新恢復(fù)到20%，并逐漸走向金融投資的所有凈收入都要交稅的體系。同時(shí)，各反對(duì)黨以及自民黨的聯(lián)盟伙伴公明黨(Komeito)現(xiàn)在都提出：降低稅率只會(huì)讓富人受益。

　　這些減稅措施到期取消僅會(huì)略微提高稅收(很可能在5000億日元左右)，這表明對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的直接效應(yīng)有限，雖然可能會(huì)對(duì)股市造成不容忽視的影響。

　　總體而言，與06和07財(cái)年(于1999年實(shí)施的收入稅削減被逐步取消)相比，我們認(rèn)為財(cái)政緊縮導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)在08財(cái)年可能會(huì)更加溫和。然而，我們不認(rèn)為年底的決策指定過程中會(huì)出現(xiàn)促進(jìn)再通脹的重要政策。

　　KenichiKawasakiHiroshiShiraishi

　　(本文作者系雷曼兄弟經(jīng)濟(jì)分析師)

　　來源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)網(wǎng)