記者 莫莉

　　在全球金融市場震蕩和經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)增大的重壓之下，減息似乎已經(jīng)成為英國和歐洲央行前行之路的必然選擇，但目前的關(guān)鍵問題是，減息的恰當(dāng)時(shí)機(jī)何在？同處于經(jīng)濟(jì)放緩風(fēng)險(xiǎn)增大和通脹壓力上升的嚴(yán)峻事實(shí)面前的英國央行和歐洲央行，在12月的議息會議之后作出了不同的選擇：英國央行選擇降息而歐洲央行仍然按兵不動(dòng)。

　　12月6日英國央行貨幣政策委員會投票決定減息25個(gè)基點(diǎn)至5.5%。分析師認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟和向市場明確表明立場是英國央行選擇減息的主要原因。在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，除了11月英國全國消費(fèi)者信心指數(shù)從10月的98大跌至目前的86，11月的HBOS房價(jià)季調(diào)后也創(chuàng)下11個(gè)月以來的最大跌幅。“盡管在過去兩年英國的生產(chǎn)產(chǎn)量快速增長，但現(xiàn)在有跡象表明經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)開始放緩。而對家庭和經(jīng)營的前瞻性調(diào)查顯示支出狀況正在惡化，這與11月通脹報(bào)告中的預(yù)測相一致。金融市場已經(jīng)惡化，由此導(dǎo)致家庭和經(jīng)營的信貸供應(yīng)情形吃緊，這對生產(chǎn)產(chǎn)量和遠(yuǎn)期通脹都產(chǎn)生下行風(fēng)險(xiǎn)。”英國央行的會后聲明如是表示。

　　但與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和金融市場疲弱相伴而行的是，目前英國的通脹指標(biāo)高于2.0%的目標(biāo)水平，并非令人滿意。但英國央行在會后聲明中認(rèn)為，

能源和食品價(jià)格走高將會在短期內(nèi)使得通脹處于目標(biāo)范圍之上。盡管通脹風(fēng)險(xiǎn)上行壓力仍存，貨幣委員會將對此繼續(xù)予以仔細(xì)監(jiān)測，但需求增長的放緩將減輕供應(yīng)能力的壓力，從中期來看將使得通脹回到目標(biāo)范圍之內(nèi)。

　　“不管12月是不是英國央行降息的最好時(shí)機(jī)，英國央行現(xiàn)在有必要用行動(dòng)向市場表明它的決心和立場。”有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，在次債危機(jī)爆發(fā)之后，與歐美央行大力向市場注資不同，英國央行曾在較長一段時(shí)間內(nèi)采取“袖手旁觀”的態(tài)度，這已經(jīng)引起諸多專家非議；而北巖銀行的擠兌風(fēng)波更是讓英國央行的能力受到質(zhì)疑。在過去的1個(gè)月內(nèi)，英鎊的銀行間同業(yè)拆借利率上漲了37個(gè)基點(diǎn)達(dá)到6.65%。“如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和金融市場持續(xù)惡化到需要英國央行采取緊急措施的地步，英國央行再降息可能會引起市場更大的恐慌。”市場分析人士認(rèn)為，與明年1月減息相比而言，英國央行在12月減息可能會得到更大的主動(dòng)權(quán)。

　　歐洲央行所處的兩難處境與英國央行略有幾分相似。但在12月5日至6日的議息會議之后，歐洲央行仍然選擇按兵不動(dòng)。市場分析人士認(rèn)為，日前歐洲央行的一些理事多次發(fā)出信號：他們對不斷上升的信貸成本將拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂正在加劇，“這些都暗示歐洲央行將很快降息”。而最新的數(shù)據(jù)似乎也支持歐洲央行減息。3月期的歐元區(qū)銀行同業(yè)拆息在12月4日上升2個(gè)基點(diǎn)至4.86%，這是自2000年12月以來的最高水平，并且比歐洲央行基準(zhǔn)利率高出86個(gè)基點(diǎn)。支持減息的專家據(jù)此認(rèn)為歐洲央行的減息已迫在眉睫。

　　但在減息問題上，歐洲央行并非沒有心腹大患。與英國10月2.1%的通脹率相比，歐盟統(tǒng)計(jì)局11月30日公布的初步數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)今年11月份的通貨膨脹率高達(dá)3%，創(chuàng)下自2002年歐元流通以來的最高紀(jì)錄。此外，歐元區(qū)通脹率最近幾個(gè)月連續(xù)攀升，目前已連續(xù)3個(gè)月突破歐洲央行為維持物價(jià)穩(wěn)定所設(shè)定的2%警戒線。歐洲央行理事中的韋伯和雷貝舒都認(rèn)為歐洲央行需要加息而非減息。韋伯在11月23日表示，即使市場動(dòng)蕩仍將持續(xù)，通脹擔(dān)憂減弱，但通脹風(fēng)險(xiǎn)依然存在，進(jìn)一步加息仍有必要。雷貝舒則在11月29日表示，伴隨著

國際油價(jià)仍在每桶90美元的高位徘徊，工人工資上調(diào)壓力加大，通脹風(fēng)險(xiǎn)“明顯上行”。

　　“目前的通脹高企是足以讓歐洲央行在減息問題上三思而行的充分理由。”有專家如是說。而在次債危機(jī)爆發(fā)后，歐洲央行已經(jīng)多次向市場注資，實(shí)際上已經(jīng)對市場起到一定的“強(qiáng)心劑”作用。因而，在降息問題上，歐洲央行顯然比英國央行有更多思考的必要。

　　“當(dāng)通脹下行趨勢重現(xiàn)并且經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)放緩，我們預(yù)計(jì)到2008年底，歐洲央行將把利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)。”瑞士信貸歐洲經(jīng)濟(jì)主管羅伯特·巴瑞對本報(bào)記者表示，我們預(yù)計(jì)到明年底英國央行將減息至4.75%。

　　在

美聯(lián)儲和加拿大央行降息之后，英國央行成為七國集團(tuán)中第三家降息的央行。有專家認(rèn)為，在美聯(lián)儲已經(jīng)大開減息之門的當(dāng)前，英國央行對減息態(tài)度的轉(zhuǎn)變無疑會成為全球貨幣政策走向的另一大風(fēng)向標(biāo)，這將對其他各大央行的貨幣政策帶來不可忽視的影響。