雖然二季度經濟強勁反彈，但日本消費及進出口可能受到次貸危機連帶影響，日本貨幣當局料將繼續觀望

　　【網絡版專稿/《財經》雜志記者 張環宇】11月14日，在亞洲股市整體回暖影響下，市場重新恢復風險偏好，美元兌日元匯率盤中急升，截至發稿時間，美元兌日元盤中匯率最高沖至111.53。

　　由于市場對次貸危機仍有疑慮，尤其美國金融巨頭近期頻現次貸業務虧損，此前美元走勢屢屢遭受打壓，普通投資者對美元走勢看法也大多偏向空方。加之油價高漲，大部分人對美國經濟前景目前仍持懷疑態度。即使美國不會陷入蕭條，但經濟前景毫無疑問已受到損害。而手中握有巨額美元結算款項的日本出口商，在美元反彈到一定程度時大幅拋售美元頭寸，這也是前期美元兌日元急跌的原因之一。

　　13日，日本央行議息會議后，維持基準利率0.5%不變，未采取加息舉措。市場對于目前日本當前局面也形成一致猜測，即日本央行在確知經濟不會受到全球經濟拖累前，應不會匆忙加息。

　　對于目前日元走勢，日本政府官員給予市場的信息頗有沖突。日本首相福田康夫(Yasuo Fukuda)在談話中暗示，如日元升值過快，政府有可能干預。而內閣官房長官町村信孝(Machimura Nobutaka)卻強調，日元升值提高了日本資產價值，從這點看是有利的。

　　日本財務大臣額賀福志郎(Fukushiro Nukaga)的觀點則認為，應盡量避免外匯市場劇烈波動。實際上，無論是對央行還是政府，匯率動蕩就意味著經濟不穩定，尤其對出口和進口行業甚至可能產生不可彌補的損害。但日本政府官員并未在言語中指向特定的匯率水平。因此，僅能在政策方向上給予市場一定想象空間。

　　在經歷二季度的小幅萎縮后，三季度日本經濟得以回穩。統計數據顯示，三季度名義GDP季環比增長率為0.3%，而二季度修正后僅為-0.3%。在經歷去年四季度和今年一季度的經濟強勁增長后，二季度的下落顯得分外突出，而此次經濟的回暖，無疑增加了日本加息的可能性。

　　但正如日本央行行長福井俊彥(Toshihiko Fukui)所述，次貸的威脅仍不能掉以輕心，如果全球經濟放緩，日本同樣不能幸免。

　　三季度GDP之所以回暖，外部力量的推動功不可沒。據粗略估測，外部需求可能將三季度GDP成長折年率推高近0.5個百分點，而在此前一個季度，外部需求的貢獻卻幾近于零。但在次貸頻現可能會使得包括美歐在內的主要經濟體經濟放緩時，日本的貿易可能遭受不良影響。

　　另外，日本消費者信心指數也降至近年低點。10月消費者信心指數從9月的44.1回落至42.8，這或意味著未來數月消費對經濟的拉動作用也可能放緩。

　　目前，食品和

能源價格的上漲已經開始在全世界范圍內產生影響。英國10月CPI上漲折合年率為2.1%，高于央行2.0%的目標，這使得英國不得不暫緩降息步伐。而在此前，歐元區CPI也從9月的2.1%上升至10月的2.6%，這已是歐元區連續兩個月突破2%的“警戒線”。而美國CPI同樣從8月的同比增長2.0%躍升至9月的同比增長2.8%。這一現象無疑將對各國央行的利率決策產生重要影響。

　　各國央行在平衡次貸威脅與通脹風險之時，可能將再次面臨艱難的選擇、但對日本來說，通脹壓力對利率政策的影響相對要小些。今年以來，日本的CPI漲幅多為負值，相較而言，日本央行應會更加關注經濟下行的風險。

　　綜合以上因素，人們認為，日本央行尚需時間判斷來自內外部的變化是否會對經濟產生重大打擊，而在此之前，加息恐怕很難成為現實。-