李正信(華盛頓) 資深媒體人

　　就業增長是消費增長的重要先決條件，消費是美國經濟增長的第一支柱。美國8月和9月連續兩個月超出人們預料的就業增長幅度，進一步緩解了因次貸危機誘發的美國金融市場恐慌，提升了人們對經濟持續增長的信心。從更廣的層面看，美國消費者的實際收入增長繼續支持著消費擴張，企業資本支出仍在繼續擴大，這些都有利于美國經濟化解次級信貸危機帶來的打擊。

　　然而，如果要說美國經濟衰退的陰霾由此開始散去，恐怕還為時過早。盡管8、9兩個月的最新統計數據讓人們感到鼓舞，但進一步分析就會看出其中的不確定性。首先是美國的整體失業率將呈現持續上升趨勢。2007年就業增長月平均數，一季度為142000個，二季度降到126000個，三季度更是進一步跌到97000個。與此同時，美國的失業率則從今年3月的4.4%，上升到今年9月的4.7%。

　　不僅如此，最主要的原因是，美國的

房地產市場已跌至歷史低谷，仍未看到摸底回升的跡象，其對經濟其它層面可能形成的打擊，仍會導致美國經濟滑入衰退。

　　上個月，美國政府高官頻繁發表講話，表示對房地產市場繼續惡化的擔憂。10月15日，美聯儲主席伯南克在紐約經濟俱樂部發表講話時警告人們，不但金融市場從次貸危機中完全恢復仍需時日，而且住房市場的繼續萎縮，也可能會嚴重拖累今年四季度和明年上半年的美國經濟增長速度。10月16日，美國財政部長保爾森在喬治城大學演講時更是強調，房地產市場的滑坡、信貸及抵押貸款領域的困境，是美國經濟當前面臨的最大風險。保爾森進而敦促國會近期不要對蕭條的房地產市場采取任何偏激行為，呼吁相關各方幫助面臨困境的購房者渡過難關。伯南克和保爾森的最新談話，表明美國政府比以往任何時候都更為擔憂房地產市場上存在的潛在威脅，而這類擔憂并非杞人憂天。

　　權威統計表明，今年年初新屋開工數折合成年率與去年同期相比，已經大幅下降了40%，6月份開始不但未像人們早先預料的那樣止跌回升，且出現更大幅度的下滑。在眾多的地區，

房價要么趨平，要么繼續下跌；持有次級抵押貸款的屋主，乃至持有優質浮動利率抵押貸款的業主，普遍發現他們的月供壓力日益難以承受，而這類壓力正在由低收入業主群體，向中等收入家庭，乃至華爾街、銀行業和整個的美國金融行業蔓延。鑒于貸款質量和需求中的不確定性將進一步擴大，銀行在發放新貸款及進行融資承諾時將日益謹慎，信貸門檻和成本還將進一步提高，而銀行也將經歷信貸更大規模的收縮。展望未來，現有的住宅庫存量和建筑許可證申請數據表明，美國的房地產市場還將面臨更多寒流。

　　從就業前景看，與房地產相關的行業前景仍然黯淡。在其它領域，除醫療保健外，大多行業的臨時雇工需求，已經持續下跌了8個月，成為自2001年以來的最長下滑期，而臨時雇工需求量則是未來就業前景最重要的風向標。更令人擔憂的是，即使除去房地產市場及與之密切聯系的建筑業、制造業、

零售業以及信貸行業，其他行業的就業增長也已明顯放慢，這表明住宅業的頹勢正在對美國整體經濟形成拖累。

　　多種跡象表明，今年8月份爆發的信貸危機雖已開始緩解，但遠未雨過天晴。美聯儲副主席科恩最近對外界發表談話時坦承：“我們不知道金融市場將如何發展，我們更無從知曉居民與企業會如何應對金融形勢的發展。”然而，目前能明確看出的是，不斷加深的房地產衰退、日益緊縮的信貸以及消費者和企業支出的進一步審慎，都將對就業市場乃至整體經濟形成進一步壓力。這些因素正在把美國整體經濟推入一個關鍵和微妙的發展階段。其間，美國政府、消費者以及相關行業如能成功應對，美國經濟就可避免被次貸危機和房地產疲軟拖入衰退。否則，美國就難免要經歷一場更大的經濟風暴。