王蔚祺

　　作為美聯(lián)儲在9月貨幣政策會議前最后的演講者，美聯(lián)儲主席伯南克周二在德國央行會議上，閉口不談降息問題。但他表示全球過剩的儲蓄將使長期利率繼續(xù)維持在低水平。

　　流動性預(yù)期與格老相左

　　當(dāng)天伯南克表示，“全球儲蓄過剩”將繼續(xù)使利率維持低水平，即使未來幾十年過剩資金池縮小，利率可能也不會上升太多。雖然經(jīng)濟(jì)理論說明，隨著儲蓄的減少收益率將升高，但伯南克提到“除了儲蓄投資平衡之外，其他因素更能夠影響長期利率”。

　　伯南克對長期利率與儲蓄過剩的展望，與他的前任格林斯潘形成鮮明對立。格林斯潘在今年6月13日曾表示，從中期來看，隨著發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長逐步放緩，全球流動性將從近年來的高位水平有所回落。

　　“外來儲蓄帶來的流動性不是永久現(xiàn)象，只是反映了一次性現(xiàn)象，而且已經(jīng)結(jié)束了一半。”格林斯潘表示，而且一旦流動性增長觸及頂峰，長期利率就會開始反彈，最終將導(dǎo)致大量市值蒸發(fā)。

　　目前海外投資者持有的美國國債總額，約占所有未到期美國國債的一半。海外投資者的認(rèn)購熱情使10年期美國國債收益率在過去5年的均值只有4.37%，而在上世紀(jì)90年代的均值卻高達(dá)6.82%。

　　在過去3年的時間內(nèi)，

　　不談降息留足懸念

　　但是當(dāng)天伯南克對美聯(lián)儲的貨幣政策卻閉口不談，雖然距離答案揭曉——9月18日的貨幣政策會議還有不到一周的時間，但投資者仍然無法剔除判斷失誤的風(fēng)險(xiǎn)。

　　“現(xiàn)在伯南克自己也無法預(yù)測貨幣政策會議的結(jié)果。”荷蘭銀行駐悉尼的首席外匯分析師Greg Gibbs告訴記者，“我們預(yù)期這個月美聯(lián)儲會降息25個基點(diǎn)，然后在第四季度內(nèi)再次降息25個基點(diǎn)。”

　　荷蘭銀行的預(yù)測相對保守，美聯(lián)儲降息50個基點(diǎn)至4.75%也已經(jīng)成為相當(dāng)多人士的觀點(diǎn)。

　　“我們預(yù)期美聯(lián)儲將在9月降息50個基點(diǎn)，然后在10月和12月分別降低利率25個基點(diǎn)，在年底將聯(lián)邦基金利率下調(diào)到4.25%。”渣打銀行的研究團(tuán)隊(duì)在報(bào)告中寫道，他們認(rèn)為8月美國的就業(yè)數(shù)據(jù)“實(shí)在糟糕”，美國經(jīng)濟(jì)前景風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生了決定性改變，從通脹風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)為經(jīng)濟(jì)增長風(fēng)險(xiǎn)。