薛皎 閻彥

　　盧布“熊冠全球”，這兩天更是一瀉千里，普京怎么辦？

　　這是全球市場近兩日的最熱話題。盡管俄羅斯央行[微博]昨日放出了加息650個基點的“大招”，但美元兌盧布仍舊一度逼近80大關，市場仍不買賬。

　　全球主要央行的調息幅度往往在25個基點，并為此反復權衡，俄央行此舉堪稱激進。

　　隨著莫斯科外匯交易中心意外宣布作廢部分盧布交易，投資者戲言時隔73年后，“莫斯科保衛戰”再現。克里姆林宮當局將如何應對這場金融危機？不僅事關俄羅斯經濟，更牽動著全球的地緣政治。

　　盧布跌慘了

　　12月15日，外匯市場開盤后，盧布出現大幅貶值，先是突破1美元兌60盧布的“生死線”，隨后受油價再度暴跌的影響，美元兌盧布盤中最高觸及66.363，這意味著盧布在一個交易日內貶值近13%，創1999年以來最大單日跌幅。面對如此“失控”的局面，俄羅斯央行隨即采取的行動，更讓市場大吃一驚。

　　匯市收盤幾小時后，俄央行連夜召開緊急會議，于莫斯科時間16日凌晨1點意外發布聲明稱，將關鍵利率從10.5%大幅上調到17%，650個基點的上調幅度，堪稱1998年債務危機以來的最大動作。

　　俄央行16日在加息公告中解釋說：“央行必須抑制盧布貶值和通脹風險急劇升高。”俄央行期望通過這次出手快、力度大的措施，至少暫時阻止盧布繼續崩盤。

　　也就是在俄央行宣布加息后，莫斯科外匯交易中心意外宣布，在15日當天，美元兌盧布即期報價超過64.45的成交全部作廢，理由是超過了交易所設定的風險管理控制線。第二交易日交易時段的風險管理參數將由交易所發布。

　　中國社科院世界經濟與政治研究所研究員熊愛宗對《第一財經日報》記者表示：“通過莫斯科外匯交易所這一舉動，可以看出俄羅斯經濟形勢已經十分緊迫，投資者的擔憂情緒正在急劇上升，這種情況下，加息已經起不到任何作用。”

　　事實的確如此。盡管俄央行已經放出了“大招”，但12月16日開盤后，盧布再創歷史新低。截至本報記者發稿時，一度逼近1美元兌80大關！

　　普京怎么辦

　　面對此情此景，市場都在期待，俄羅斯總統普京接下來還有什么招？但留給他的時間已經不多了。

　　此前，普京表示，將采取嚴厲的措施打擊外匯市場的投機者。他稱，這些人應該對盧布的下跌負責，“俄羅斯當局知道投機者是誰，也知道我們可以使用什么工具來影響他們。現在是使用這些工具的時候了。”

　　同時，他還對回流俄羅斯的資金推出了稅務赦免，并對公司稅進行長達4年的凍結。但是，市場普遍認為這些措施無法從根本上扭轉俄羅斯目前的經濟狀況。

　　熊愛宗對本報記者表示，普京目前最重要的是恢復投資者的信心，讓國際資本相信俄羅斯經濟并沒有這么差，同時加強資本賬戶管理，抑制愈演愈烈的資本外逃。此外，加強區域性的合作，如向金磚國家等尋求幫助。

　　“不過一旦俄羅斯向國際貨幣基金組織[微博](IMF[微博])或者其他區域層面尋求幫助的話，將釋放出負面信號，增加投資者對于俄羅斯經濟情況的擔憂。此外，像莫斯科外匯交易中心取消交易這種強制性的政府干預手段，只會使情況更加惡化，并不建議。”熊愛宗說。

　　高盛集團報告稱，僅憑加息不足以阻止盧布跌勢，預計俄央行將繼續根據通脹和通脹預期變化調整基準利率，同時或將使用其他工具穩定盧布匯率，可能的工具包括非沖銷干預。

　　非沖銷干預是央行對外匯市場進行干預的類型之一，通常指一國央行在外匯市場買賣外匯，從而改變國內市場上的貨幣供應量，達到調整匯率的目的。高盛認為，這種方法既能干預外匯市場，又能收緊國內流動性，同時限制主要貸款工具的供應。

　　瑞銀甚至認為：下一步俄羅斯可能會實施資本管制。

　　此外，有分析人士認為，向來以強勢著稱的普京，還可能用冒險的外交乃至軍事政策轉移國內注意力。

　　招式不多了

　　普京在本月初的國情咨文中明確稱，俄羅斯不會放任盧布匯率成為金融投機對象，“俄政府清楚這些投機者的身份，并有對他們施加影響的手段，現在該是使用這些手段的時候了”。

　　現在來看，俄羅斯央行的大幅加息措施就是普京口中的“手段”。俄央行分別于今年3月、4月、7月、10月和12月五次加息，但根本無法遏制資本外逃。

　　與此同時，除美國領銜的西方制裁以及油價下跌等因素外，外匯市場的投機行為也是打壓盧布的重要推手。因此有分析人士稱，只有央行出手在外匯市場上注入美元，才能遏制瘋狂的投機行為。

　　為了保衛盧布，俄央行此前總計拋售了800億美元的外匯儲備，截至12月1日，俄外匯儲備減少額為959.47億美元，縮水超過20%，但仍沒能接住盧布這把不斷下墜的“尖刀”。更重要的是，俄外匯儲備目前已經處于5年低位。

　　在這樣的窘境下，不難理解俄央行在16日終于祭出的“大招”：一次性加息650個基點，這一幅度超過了此前五次加息幅度的總和。

　　全球主要央行的調息幅度往往在25個基點，并為此反復權衡，俄央行此舉堪稱激進。

　　盡管不少分析師認為，這樣的力度理論上應該能夠穩住盧布，但這顯然會大幅抬高社會融資成本。一些經濟學家甚至擔心，這樣的做法非但不能拯救盧布，還會進一步打擊本已困難重重的經濟，進一步損害支撐盧布的基本面。

　　與此同時，油價連跌和外部政治因素，對俄羅斯而言也是壞消息不斷。12月14日，阿聯酋官方稱，即使油價跌至40美元/桶，OPEC(石油輸出國組織)也不會改變此前做出的不減產決定。

　　同日，美國國會一致通過法案，決定對俄羅斯實施新一輪制裁并對烏克蘭進行軍事援助。

　　在此背景下，俄羅斯最悲觀的經濟學家甚至認為，在最極端的情況下，盧布匯率可能跌至1美元兌100盧布！