中國近來在油市做出兩個出人意外之舉，一是承諾提高石油戰略儲備透明度，二是在新加坡每日交易窗口中非常公開地買入原油。

　　而不令人意外的是，中國與過去五年的模式一樣，加大購買量。從2009年開始，每當判斷油價相對低廉時，中國就有意增加原油買入。這部分額外購買的原油大多流入戰略和商業庫存，近幾年這兩部分庫存都在急速增長。中國國家石油儲備一期工程已經建成投用，并灌裝，二期市場儲備也部分灌裝。

　　另外商業庫存也隨著提煉產能一同增長，這倒不足為奇，因煉廠至少擁有三周庫存是行業準則。

　　戰略和商業儲備變化若能得到官方證實當然好，但推算出中國在增加原油儲備也不是難事。

　　根據煉廠投入/產出、國內原油產量和凈進口粗略計算得出原油盈余，路透估計今年前10個月約為每日逾36萬桶。

　　鑒于最近國際油價下跌，未來幾個月這個數字有可能更大。布蘭特原油期貨LCOc1從6月19日觸及的年內最高收位每桶115.06美元大跌32%，周二收于78.33美元。

　　**油價與進口的聯系**

　　2011年4-9月布蘭特原油價格下跌約18%時，中國當年11月的進口較7月提高16.7%。

　　2012年3-6月布蘭特原油期貨跌逾20%，中國10月進口較8月激增28.6%。

　　2013年1-5月布蘭特原油期貨下降約13%，中國7月進口較2月就增加了25.6%。

　　盡管中國原油進口有季節性因素干擾，但看來當價格下跌時，中國買進更多，使得從購買到交運的時間差有一至兩個月。

　　湯森路透Oil Analytics預測，中國11月進口料將從10月的2,409萬噸增至2,500-2,600萬噸。如果11月進口量達到預估區間的高端，這將相當于每日633萬桶，較10月的567萬桶增加了11.6%。

　　12月進口料也會增加，尤其是中國石油旗下貿易公司中國聯合石油(Chinaoil)，上個月在普氏(Platts)交易窗口買進創紀錄的47船原油，相當于2,400萬桶。

　　交易商表示，由于中聯油通常偏愛在該所謂的窗口之外買進實貨原油，因此此舉并不尋常。

　　外界一直揣測中聯油額外買進的原油中大多會作為戰略或商業儲備，不過鑒于冬季需求旺季到來，其中一些原油可能將經過精煉以滿足冬季需求。

　　也有可能的是，中聯油正試圖推行一項貿易戰略，即用最高調的方式來購買原油，藉此推升實貨升水，同時在紙貨市場進行交易，冀望實貨市場的任何損失可望被衍生商品市場的升勢所抵銷。

　　**借低價提高庫存**

　　盡管如此，簡單的事實卻是中國進口似乎將增加，如果有更多原油流入庫存的話，可能將維持這一態勢。

　　中國國家統計局11月17日公布，國家石油儲備一期工程建成投用。一期工程石油儲備量約為9,100萬桶，但這只相當于九天的消費量，而國際能源署(IEA)要求為90天的消費量；中國不是IEA的成員國。

　　據咨詢機構Energy Aspects稱，部分投用的二期工程目前可能將儲備約8,000萬桶石油。

　　這不到計劃儲備量1.7億桶的一半，意味著假設準備繼續儲存石油的話，那么仍有大量進口空間。

　　這增加了未來幾個月中國可能增加原油進口的可能性，尤其是在假如油價維持在近四年低點的情況下。(完)

　　(譯文審校 張明鈞/于春紅/艾茂林)

　　(來源：路透中文網)