周仲君

　　一個時代結束了。

　　北京時間10月30日，經歷了為期兩天的貨幣政策會議之后，美聯儲宣布每月采購額現為150億美元的量化寬松政策(QE3)將在10月結束。這意味著美國持續6年，先后三輪的量化寬松政策正式成為歷史。

　　雖然市場對于美國QE退出早有預期，但是它的落幕還是攪動了市場的神經。美聯儲決議宣布后，美元強勢上漲，非美元貨幣出現了大幅的回落。一個普遍的市場預期是，美元將在相當長的一段時間里繼續走強。

　　市場人士認為，從全球經濟格局的角度來看，伴隨美元的強勢，資產配置將出現調整，越來越多的投資者正在將目光轉向美元。

　　美元強勢走高

　　其實，對于QE的退出，市場已有預期，這種預判來自于年內美國經濟情況的好轉。“美國經濟的現狀雖然沒有達到2008年經濟危機之前的水平，但是全球經濟萎靡不振，美國經濟卻出現了緩慢恢復的跡象。這體現在美國最近的經濟數據和失業報告上，9月份美國失業率維持在5.9%，這也體現了美國經濟緩慢復蘇的態勢。”easy-forex易信中國區首席交易官孫宇在接受采訪時表示。

　　不僅僅是失業率降低，今年美國新增就業崗位數據也增長強勁。截至9月底，美國非農部門月度平均新增就業崗位21.3萬個，實現了最近16年來最強勁增長。同樣值得注意的是，美國GDP增長率的超預期。數據顯示，美國三季度GDP初值年化環比增3.5%，這個數字高過了預計的3.0%。

　　得益于QE退出的預期及美國經濟的轉暖，第三季度美元指數連續12周上揚，從七月初的79.78點附近一直穩步漲至九月底的86點附近。

　　不過QE的宣告終結還是拉動美元出現了一波強勢上漲。“美聯儲宣布終止QE，市場對寬松政策的結束沒有異議了。在宣布之后，市場上出現了一個明顯的強勢美元的狀態，所有的非美元貨幣都出現了大幅的回落，包括金價也回落到1200美元/盎司，所以說雖然美聯儲終止QE并不是特別大的以外，意料之中的，但是這個事情還是對市場造成了很大的影響。”孫宇稱。

　　多位市場人士向經濟觀察報表示，QE的徹底退出，以及美元經濟的持續向好，美元走強的局面或許仍將持續。一位券商分析師認為，“美元除了它自己收縮貨幣這個大方向之外，它的一個重要權重是歐元。歐洲經濟走弱，它的貨幣政策傾向于寬松，至少從匯兌貨幣的角度來講美元是走強的”。“美國經濟的復蘇應該是比較緩慢的，因而美元走向的數據不會特別強，是一個漸進的過程，但是時間上可能會比較長，至少持續一年。”上述券商分析師稱。

　　交通銀行外匯交易員張德謙表示：“如果美國經濟這么好的話，包括美國的股市、經濟數據，資金回流美國的趨勢很明顯，這種情況下美元的升勢肯定還沒有到頭。”

　　避險工具

　　在全球經濟不景氣的情況下，強勢美元作為避險投資工具的價值正在凸顯。“經濟大環境不是很好，大宗商品暴跌，貨幣市場除了美元走強，包括日元、歐元、英鎊都傾向于寬松的貨幣政策。如果長期考慮的話投資者肯定不會把資產分配到歐元上，這會給資產帶來風險。”孫宇說。

　　中國的企業也在通過美元規避風險。經濟觀察報了解到，與之前更愿意結匯不同的是，目前，許多中國企業在拿到外匯收入后，通常會選擇暫時留存一部分美金。浙江省民營投資企業聯合會會長周德文告訴記者，在江浙一帶，許多企業留存美元的比例高達60%到70%。

　　“企業近期選擇暫時保留美金，由于目前美金在走強，企業持有美金也會更有價值。從目前來看，美元有走強的跡象，而且很難講人民幣會繼續升值，企業也根據市場的情況作出相應的變化。”周德文稱。

　　當然，留存外匯的數額和比例因企業的經營模式和現金需求不同而有所差別。相比暫時保留美元，廣東杰希集團董事長蔣榮山更傾向于將大部分外匯結算人民幣，“民營企業首先還是要滿足流動性的需求”他說。

　　“美元就是傳統的避險貨幣，不管出現戰爭還是局勢動蕩，升值的總會是美元。美元是最保險的，超過歐元、瑞郎等其他幣種。”張德謙認為。

　　孫宇則進一步向記者分析，雖然美國經濟還沒有恢復到2008年以前的水平，但和其他國家相比，美國經濟更為穩定，實力較為雄厚，其經濟增長狀況呈現出非常好的跡象。在這種背景之下，資產慢慢流回美國。美國股市、債市、房地產市場都出現了一些較好的改善。在資產分配方面，美元目前來說還是處于主導地位。美國的股票、債券、房地產市場是投資者規避風險的投資選擇。

　　隨著QE政策的退出，美元升值的周期將開啟，中國似乎已然受到了一些影響。最新的數據顯示，今年三季度末，中國外匯儲備余額為3.89萬億美元，較今年二季度末的3.99萬億美元下降了約1000億美元。而在三季度人民幣匯率有所提升，貿易順差較大的同時，外匯市場上卻出現了少量的供不應求。

　　國家外匯管理局國際收支司司長管濤將外匯儲備余額的下降歸因于美元升值所帶來的其他幣種外匯的估值變化，但同時坦言，中國當前有資本外流。他進一步解釋道，一方面，企業增加外匯存款，包括一些企業增加對外投資，使得中國貿易順差由國家集中持有變成市場分散持有，符合“藏匯于民”的改革方向；另一方面，近期由于人民幣匯率雙向波動、內外部環境錯綜復雜，資金由偏流入轉向偏流出，“鐘擺效應”比較明顯，這也是正常的。