無論美國國債是否違約，美債風險都在不斷放大，未雨綢繆應對美國債務風險帶來的全球性利率上升的沖擊，已成了各國的當務之急。鑒于現有國際金融體系限制了新興經濟體金融資源服務世界經濟的能力，世界需要組建更多互補的國際金融機制和平臺。

　　⊙周子章

　　鬧得全球不得安寧的美國“驢象之爭”終于暫告一段落，當地時間16日，美國參議院民主共和兩黨就延長美國舉債期限和結束政府停擺達成一致。議案的具體內容包括結束政府停擺、向聯邦政府撥款日期延長至明年1月15日，同時將舉債期限延長至2014年2月7日。雖然由美國政府停擺引發的美債危機得以緩解，但這并沒有解決美國政府債務的根本問題。在沒能有效化解債務矛盾的情況下，美債危機隨時都在刺激著全球市場的神經。一旦明年2月7日債務上限到期，仍需要調整債務上限，更為激烈的矛盾可能又將爆發，政府停擺、債務毀約等風險仍會發生。

　　日本政府近期就抓緊在檢查銀行所持的美國政府債券頭寸以及這些銀行獲得外幣的能力，各國政府也都在加緊為美國可能出現的債務違約做準備。美國國會兩黨之爭不僅讓美國政府停擺，更對國際金融市場帶來持續發酵的影響，原本交投清淡的美國主權信用違約掉期(CDS)交易持續井噴。數據顯示，在過去的一周，美國主權CDS日均交易量從最近幾個月的160萬歐元猛增至1.5億歐元，日均交易規模增長近100倍；9日，一年期CDS價格從近幾個月的約6000歐元升至9日的6.6萬歐元，價格也飆升逾10倍。CDS價格的飆升必然拉抬美國國債收益率，8日，10月17日到期的短期國債收益率跳升48個基點，而9月時還為負值。

　　無論美國國債是否違約，美債風險都在不斷放大，銀行系統從銀行基金市場(REPO)中用國債、票據及債券作為抵押獲得短期貸款的利率對價必然上升，從而抬高美國聯邦基金利率這一美元基準利率。由于美元事實上充當著世界貨幣，全球利率水平自然水漲船高。美國國債風險的放大，還將逐漸動搖世界對美國及其美元的信心，盡管美元在風雨飄搖的世界經濟中未必貶值，但美元匯率加劇波動的風險是毋庸置疑的，國際資本流動必然要求更高的風險溢價，如此推動全球利率水平進一步抬升。

　　這些信息顯示出，目前隨著美債違約風險的沖擊，帶來的是整個利率市場的變化，美國國債的戰略違約，成為緩解美國經濟復蘇壓力的一個選項。對于新興市場國家而言，尤其將面對資本市場利率的上升，從而提高企業融資成本，引發企業生產經營風險。因為不論美國債務上限得到妥協還是美聯儲下一步實施QE退出政策，都將使得新興市場國家的資本外流不可避免。各國不得不面對全球利率水平不斷上升的世界，以及因擔憂風險放大導致的資本流動不斷匱乏的困境。因此，未雨綢繆應對美國債務風險帶來的全球性利率上升的沖擊，已成了各國的急務。

　　這也正是全球金融危機爆發以來，各國央行最擔心的問題。在國際貨幣基金組織[微博]和世界銀行[微博]紛紛下調世界經濟增長預期的當下，利率大幅上升的沖擊，意味著世界又回到了金融危機時的原點。歐洲央行行長德拉吉日前就表示，將隨時準備降低基準利率以應對經濟復蘇困境。

　　但是，在財政政策和貨幣政策同時陷入困境的當下，世界正是在過度消費的信貸泡沫中引爆全球金融危機，在全球性產能過剩以及全球性新產業發展的背景下，傳統的產業政策已經沒有多少空間，這是更為艱難的。

　　而與全球產業發展停滯的同時，全球金融資本市場卻蓬勃發展，此前各國央行步調一致的寬松貨幣政策正促使資本不斷地卷入流動性陷阱的困境。在發展中國家，缺乏決心推動的金融改革正通過壟斷的金融準入政策制造出了二元制的金融和資本市場，不是剝奪了中小企業的融資機會，便是需要支付更高的對價。這種狀態不僅沉重打擊了企業，更將使社會經濟發展喪失了動力。

　　而從全球環境來看，國際金融危機后，發達國家開始反思虛擬經濟過度發展的弊端，認識到經濟增長必須建立在實體經濟健康發展的基礎之上，而夯實實體經濟基礎，首要的就是振興制造業。奧巴馬政府提出的“重返制造業”就是典型。近日，英國財政大臣奧斯本在曼徹斯特保守黨會議中提出一萬億英鎊的出口目標，并強調，英國要重視在高端制造業、設計業和建造業與德美兩國的競爭，發揮貿易在發展過程中的重要作用。這些都將給發展中國家產業發展帶來挑戰，最終可能進一步拉大與西方發達國家的差距。

　　因此，面對全球匯率加劇動蕩和利率水平不斷上升的世界，各國急需宏觀政策協調共享金融和市場資源以做大全球市場蛋糕，并在國際和國內兩個維度維護公平市場準入、調整產業政策以及收入分配政策，以求在拯救世界經濟的同時，從根本上改變本國的命運。

　　習近平主席早些時候在出訪印尼時提議，組建新的亞洲基礎設施投資銀行，將與域內外現有多邊開發銀行一道，共同合作，相互補充，共同促進亞洲經濟的持續穩定發展。在改革國際經濟金融秩序促進全球可持續和公平增長以及金融穩定的目標下，擁有龐大外匯儲備的中國，的確需要發起組建更多新的國際金融機制和平臺，促進中國金融力量參與并融入全球化。

　　鑒于現有國際金融體系限制了新興經濟體金融資源服務世界經濟的能力，世界需要組建更多互補的國際金融機制和平臺，這對中國金融力量的壯大意義尤其重大。

　　(作者系中國金融網分析師)