招商證券首席經濟學家丁安華(圖片來源：視頻截圖)

　　新浪財經訊 北京時間5月5日上午消息 由新浪財經-興業全球基金主辦的“朝圣之旅 興業之始”——巴菲特股東大會美股投資策略會分享會，于北京時間5月5日上午9:00-12:00(美國中部時間5月4日20:00-23:00)，在美國奧馬哈市希爾頓逸林酒店宴會廳召開。

　　招商證券[微博]首席經濟學家丁安華[微博]在發言中表示，“巴菲特是非常幸運的。為什么美國市場如此有效能夠找到好的企業，有一點跟A股市場極為不同的地方，它存在一個非常有效的控制權轉移的市場，它就給每一個上市公司的管理團隊、CEO有一個極大的壓力，就是一個非常有效的并購市場。”

　　他表示，“在中國市場，不存在一個非常有效的控制權轉移的市場，因此中國的上市公司的管理團隊過得很舒服，沒有壓力，沒有建立一個偉大企業的壓力，也就沒有一個長遠的價值的發展。這是我想跟大家分享的一點感想。”

　　以下為他的發言實錄：

　　主持人：謝謝。現在就請在場的各位專家一起討論一下美股市場、A股市場和黃金以及其他投資產品，我們邀請五位嘉賓上臺就坐，同時也請也請臺下各位嘉賓踴躍參與，進行互動。這五位嘉賓是興業全球基金副總經理楊衛東先生；安信證券首席經濟學家高善文[微博]先生；招商證券首席經濟學家丁安華先生；諾亞財富董事會主席汪靜波女士；茅臺大股東，盈信資產合伙人張峰先生，歡迎各位！

　　在我們討論過程中，在座各位如果有問題，或者愿意回答某個環節，都可以隨時跟我們溝通。

　　我們知道高善文先生和丁安華先生是研究宏觀經濟的，首先請兩位對國際和國內的投資環境做一個前瞻性的解讀。

　　丁安華：各位朋友晚上好！我是來自于招商證券的丁安華。非常簡單地跟大家分享一下今天我們來到奧馬哈參加這個會議，多講講國際的。追蹤美國的市場，這次我們開股東大會，其中有一項就是巴菲特他所賺的錢有12億美金在今年第一季度是由于他出售了看空的期權，剛才我們看專家也看好，在他做這樣衍生品交易的時候，可以明顯地看到我們股神巴菲特對美國市場也是看好的，而且在第一季度貢獻了他12億美金的投資利潤。這說明他看好美國市場。

　　對美國市場，我們認為中國華人投資者有一個很大的疑問，似乎美國2008年這一輪經濟危機的始作俑者，也是受創很深的一個國家，直到今天，我們看到他失業率很高，但是我們看到美國有很好的企業。作為投資來講，我們需要找到很好的企業，就這一點來講，巴菲特是非常幸運的。為什么美國市場如此有效能夠找到好的企業，有一點跟A股市場極為不同的地方，也有很多地方不同，我提供一點。這一點就是說美國這個市場它存在一個非常有效的控制權轉移的市場，它就給每一個上市公司的管理團隊、CEO有一個極大的壓力，就是一個非常有效的并購市場。

　　如果大家開了上午的會，巴菲特反復地講，他要找很大的目標，就是兼并收購的目標，他要找的是大象一樣的目標。他去年給投資者這封信講了，我的公司去年做得不好，就是因為沒有找到大的目標。在中國市場，不存在一個非常有效的控制權轉移的市場，因此中國的上市公司的管理團隊過得很舒服，沒有壓力，沒有建立一個偉大企業的壓力，也就沒有一個長遠的價值的發展。這是我認為我們跟大家分享的一點感想。謝謝大家！ 

　　提問：您是怎樣看待中國地方債務的問題，這個債務的問題有沒有真的存在，如果它存在的話，影響有多大，對A股市場和未來的宏觀經濟影響有多少，有沒有任何變革和解決的方法？

　　丁安華：我加兩點，第一點，我們中國地方債務問題對于我們來講主要還是不透明，因此我們市場的定價功能失效，就是說我們現在基本上沒有有效的辦法去判斷地方債務的償還的現金流的來源，它不像美國的各級政府的債務是非常透明的，因此市場能夠定價，能夠對風險定價。中國的地方債務平臺，第一個問題就是無法有效地定價，市場是無效的。

　　對于任何債券市場有風險，這是很自然的，我們不會想象一個市場不存在風險，這在于我們中國沒有很好的方式為它定價，這就出現問題了。第二個問題就是牽涉到債務本身的界定問題，你要問我地方債務平臺有沒有出現過任何違約，我告訴你，違約的比重非常高，但是它不會引起問題，這就是中國和美國法律制度不一樣。美國的一個債務一違約，只要你在還款期沒有還，就出現問題了。但是中國還款期沒有還，問題很遙遠，還有很多潛規則，所以這個問題就變成了在中國潛規則太多。你說問題大嗎，我覺得也不太大，我們中國潛規則蠻有效的。