圖為最新期《巴倫》雜志封面

　導讀：最新一期《巴倫周刊》11月正式出刊，本期封面文章是《休克療法》。一般認為財政懸崖是指聯邦支出自動削減而稅收自動增加，然而本文認為如果兩黨2013年1月1日不能達成共識，明年的稅收肯定會增加但支出卻不會減少，這將給美國經濟帶來災難性的影響。財政懸崖無異于休克型療法，決策者無論如何都要避免。

　　只要伯南克露面，我們就緊張。9月13日，他警告參議院財政委員會的委員們：“如果財政懸崖不能得到妥善處理，我認為美聯儲沒有能力抵消因此而引發的嚴重后果。”在撇清中央銀行的責任后，美聯儲主席又痛心疾首的補充道：“我認為現在的當務之急是財政政策制定者們應該精誠合作，找到解決問題的辦法。”

　　兩個月后的今天，大選已經結束了好些日子了，可決策者們依然沒有想出辦法，或者說他們依然沒有試著想想辦法。周五，共和黨眾議長約翰-博納和新連任的總統奧巴馬宣布，他們將團結一致共同努力避免財政懸崖。國會預算辦公室警告，如果他們失敗了，那么2013年上半年總產量將下降，這很可能引發經濟衰退。今年下半年GDP實際年增長率有望達到2%，然而預算辦公室估計，如果出現財政懸崖，那么明年上半年GDP實際年增長率將下降到1%。

　　《巴倫周刊》最樂觀的估計是，這種徹底緊縮的可能性只有50%，然而即便如此也沒有一個決策者敢冒這樣的風險。經濟學家創造了一個新詞——增長型衰退，我們的經濟最有可能重新回到這種狀態：由于創造的就業機會無法滿足勞動力的增加，所以雖然經濟還在增長，但由于太緩慢而無法趕上失業率上升的速度。

　　財政懸崖不僅僅是支出削減，還意味著稅收增加。一般而言財政懸崖是指聯邦稅收增長的同時削減聯邦支出，這種非同尋常的組合很可能在2013年1月1日出現。上周《華爾街日報》頭版就這樣報道：大幅度的自動的聯邦支出削減和稅收增加。

　　然而這么理解是錯誤的，稅收肯定會大幅增加可支出不會削減。一些項目的支出會減少，可社會福利項目的成本仍將上升，兩者相抵的結果是聯邦支出不會減少。我們通常所說的支出自動削減，是指根據2011年的《預算控制法案》里按照所謂的“取消預算支出權利”(sequestration)規定的2013年開始的國防項目和非國防項目削減相同金額的支出。盡管減少這些支出會很痛苦，但是并不足以使聯邦政府的支出下降。國會預算辦公室和白宮管理與預算辦公室估計，2013年的財政支出不會減少，而且還可能小幅增加。

　　造成這種局面的部分原因是巨大的嬰兒潮一代人口已經變老，他們開始領取自己的社會保障金。所以我們不得不在預算問題上繼續打太極，表面宣傳支出減少，而實際上只是支出增長幅度下降。

　　即便是支出微小的增長也會被輕描淡寫。國會預算辦公室和白宮管理與預算辦公室都對償還聯邦債務都報樂觀態度。盡管聯邦政府的赤字預算仍將持續，需要償還的債務還會增加，但是兩個機構認為償債成本只會略微增加，因為現在的利息處于歷史最低點。如果不是這樣聯邦支出將增加更多。

　　一些敏感的人可能會指出，政府支出細微的變化都會影響經濟，但其實更重要的還是稅收的變化。

　　國會預算辦公室預計財政懸崖將導致2013年稅收增加0.5萬億美元，相當于GDP的2.7%。縱向比較這一數字，你會發現自1970年以來沒有一年聯邦稅收收入增加超過GDP的1%，只有3年達到過0.9%。上一次超過1%還是在1969年，當年稅收收入增長達到了名義GDP的2.1%，而那年第四季度經濟就開始出現衰退。

　　非常明顯，增加的稅收要從消費者和商業中獲取，因此消費和投資也會相應的減少GDP的2.7%，這必然會降低經濟活力，是不是因此就會引發經濟徹底的衰退還需要更詳細的論證，稅收增長對經濟的反應還要看消費者和商業的反應，如果消費者和商業毫無準備，那么對經濟的影響肯定會更強烈。

　　對于削減支出，消費者和商業早有預期，因為根據2011年的《預算控制法案》，削減支出的一半是在國防項目上，然而稅收增長的影響還無法預期。

　　媒體對可能發生的財政懸崖做了連篇累牘的報道，這也許已經影響了經濟的活力，但是從某種程度上講仍是可取的，因為消費者和商業可以對財政懸崖造成的影響做好準備。

　　正如斯坦福大學經濟學家約翰-泰勒最近在他的博客里寫的那樣：“財政懸崖不是外星人創造的，它是華盛頓政策失誤的結果，當我們仔細考察稅收政策的時候，你會看到一個奇怪的現象，所有的稅收減免都在同一時間撤銷了。”

　　奧巴馬在星期五明確表示，他將保持對年收入超過20萬美元的個人和年收入超過25萬美元家庭的稅收減免政策，這也就意味著很可能大部分增加的稅收都將來源于窮人。

　　稅收問題中最大的定時炸彈是前總統小布什批準的稅收減免政策是否會被取消，涉及金額達1610億美元。根據白宮管理與預算辦公室的數據，如果稅收減免政策被廢除，那么增加的稅收里有將近60%也就是950億美元來自收入低于20萬美元的個人或者收入低于25萬美元的家庭。兩黨都愿意對這個群體表現的更遲鈍，畢竟950億美元可以有效的減緩稅收增加的影響。

　　周五總統還表示恢復對最富有的2%人的稅收政策，這樣可以增加660億美元的稅收，這其中的一大部分(280億美元)來自于對他們股息收入和資本利得增加的稅收。然而博納明確表示他反對對美國富人增加稅收。

　　如果660億美元真的從最富有的2%美國人身上收取，那么280億美元來自資本利得或者股息收入就有些太高了。稅率劇烈變動會改變人們的行為方式，尤其是投資方式。280億美元的實現還要依賴于收到的股息和確認的資本利得的規模。

　　現在投資者不需要在股息和長期資本利得之間做選擇，因為它們的稅率都是15%。如果稅收減免政策廢除，那人們不得不重新進行選擇。資本利得稅的稅率是20%，而股息收入和一般收入一樣，稅率高達39.6%。這樣的差異會讓投資者不得不再投資而不是派發股利，因為再投資收益將轉變為稅率低的資本利得。結果就會出現經濟家們所說的“鎖定效應”，這會大大傷害經濟的效率。

　　另一個影響窮人的稅收是替代最低稅，大概有1140億美元。每年納稅人繳納的稅款是替代最低稅和常規稅之間較高的那個。由于替代最低稅對中產階級不利，因此引入了一個根據通貨膨脹率而制定的補丁條款，這項減免措施用于減少替代最低稅造成的影響。這個條款在2011年到期，也就意味著2012年的收入要受到替代最低稅的影響。

　　現在看來這個補丁條款很有可能得到延期，但是對普通員工工薪稅削減2%的稅收優惠政策不太可能繼續維持下去，這一2011年1月制定的稅收減免政策涉及1200億美元。這種稅收優惠將傷害到社會保障的支付能力，因此不會得到白宮的支持。

　　但是如果決策者們意識到伯納克警告的嚴重性的話，所有的事情都應該拿到桌面上討論，這就意味盡管取消稅收減免政策，但是許多增加稅收的計劃也要廢止，結果是聯邦預算赤字比計劃增長的還要快。

　　這同樣會拉響警報，那些對財政赤字深惡痛絕的人會問，為什么不靜觀其變，慶祝財政緊縮或者說是財政懸崖呢？

　　同標準的吸毒者進行類比可以很好的回答這個問題。我們可能已經開始反對給經濟注入大劑量的海洛因——財政赤字，我們希望最終回歸有節制的財政平衡，但是我們仍擔心短期內劇烈減少藥量可能引發嚴重的后果。

　　依賴赤字的習慣必須廢棄，否則越來越多的債務早晚會引發災難，但是財政懸崖或者稅收震蕩將給2013年的經濟增長帶來巨大的風險，領導人必須先避免削減赤字，過一段時間以后再著手處理這個問題，我們最好相信他們有能力應對這一切。(鹿城/編譯)