諾貝爾獎金

　　“用之不竭”的啟示

　　當初的3100萬瑞典克朗不僅花了111年，而且還增值了92倍

　　“錢生錢”的秘訣是什么？對我們有何借鑒？

　　中國作家莫言獲得2012年諾貝爾文學獎及800萬瑞典克朗的獎金，作為中國人，您會不會覺得諾獎突然離我們很近很近？據說，最初諾貝爾的遺產只有3100萬瑞朗，迄今為止，諾獎已經頒發了111年。近年來，每年每項諾獎的發放額均在1000萬瑞朗。而包括文學、物理學、化學等獎項在內，2012年諾貝爾獎合計發放獎金4000萬瑞朗。顯然，僅今年一年的諾獎總額就已經超過了該獎創立之初時的金額。那么您是否好奇，這么多年下來，為何諾貝爾獎金總是取之不盡用之不竭？它是通過怎樣的方式保值增值的？諾獎基金會的運營方式對我國如雨后春筍般出現的基金會，又有哪些借鑒意義？

　　諾貝爾獎的111年

　　曾在前90年里一直“貶值”

　　從1901年至今的111年里，諾獎發放的獎金總額早已遠遠超過諾貝爾的遺產。最初諾獎金額并不高，1901年首次頒獎，根據諾貝爾當初的遺愿：一位教授20年的工資。但此后獎金數額開始縮水，甚至1923年已經降到了最低11.49萬瑞朗。盡管此后獎金名義數額在增大，但因瑞朗的數次貶值，實際價值一直難以達到1901年的水平。

　　直到1991年，諾獎金額升至600萬瑞朗，才與1901年首次頒發的實際價值相當。也正是從1991年開始，諾獎金額連年上升，到2001年已經上漲到1000萬瑞朗，并一直維持到2011年。雖然2011年諾貝爾基金會投資不力，但總資產仍然高達28.6億瑞朗，是設立之初的92倍。

　　難怪有人會說，諾貝爾獎的獎金實在是值錢，3100萬瑞朗竟然花了111年。

　　資金運作一波三折

　　最“窮”時僅剩300多萬美元

　　很多人不禁要問：都過了111年，諾貝爾獎金為何始終發不完，是不是有什么“錢生錢”的秘訣？

　　其實，諾獎完全是依靠投資理財的收入在繼續執行著諾貝爾的遺囑，理財專家的出色表現延續了諾貝爾的夢想。基金會中心網的CEO程剛認為，諾獎設立在100多年前，正是因為投資理財，所以現在不但沒花光，獎金數額反而不斷上漲，基金的盤子也越來越大。

　　“在國外，很多基金會都是通過投資資本市場令資產保值增值。在華爾街，基金會的資金同養老基金、共同基金一樣，是市場資金的重要來源。”曾經在美國華爾街工作多年，現任職于吉林大學商學院的博士生導師、教授丁志國表示，基金會將資金投資于資本市場是一種非常普遍的現象，不過由于基金會的特性使然，因此這部分資金更加注重資產的安全性和穩定性。

　　據丁志國介紹，基金會的決策權力機構是董事會，但是董事會并不直接進行投資，而是規定投資方向，聘請專門的投資經理或是投資機構來運營。

　　據悉，諾貝爾基金最早只是投資于國債與貸款等安全的證券上。但是由于每年獎金的發放與基金運作的開銷，到1953年，該基金會的資產只剩下300多萬美元。為了能夠持續運營，諾貝爾基金會開始了投資股票、房地產為主的理財，由此資產快速增值，獎金額也不斷上漲。

　　“在2008年金融危機爆發前，美國股市的年均回報率在7%左右，要是操作得當，收益完全可以超過10%。如果諾貝爾基金會從20世紀90年代初就投資美股，以復利計算，回報率會相當驚人。”丁志國說。

　　“取之不盡”的背后

　　股票、不動產為主的投資功不可沒

　　據了解，諾貝爾基金會的理財并不是一帆風順。運營初期，由于投資策略比較保守，加上賦稅較重，所以經營狀況很不理想，一度面臨運營不下去的風險。直到1946年，在瑞典王國政府的支持下，基金會終于獲得了免稅待遇。1953年，瑞典政府允許基金會獨立進行投資，可將錢投在股市和不動產方面，這成為基金會投資規則的一個里程碑式的改變。雖然從1953年以后，諾貝爾基金會的經濟狀況已經大為改觀，但是20世紀80年代才迎來真正的黃金期。在此期間，由于全球股市增長迅速，不動產也在不斷升值，諾貝爾基金會的資產持續增值。不過事情總是一波三折。1985年，瑞典又提高了不動產稅，令基金會的收益大打折扣，諾貝爾基金會在兩年之后不得不做出一項重要決定：將基金會擁有的所有不動產轉到一家新成立的名為“招募人”上市公司名下。1990年初，諾貝爾基金會在瑞典金融危機爆發之前將持有的“招募人”公司股票全部出售，大大賺了一筆。2000年1月1日，基金會的投資規則有了新的改進，允許將資產投資所得用于頒獎，而不像過去那樣，獎金只能來自于直接收入，即利息和紅利。它也意味著基金會可將更高比例的資產用來投資股票，以獲得更高的回報。

　　今年獎金縮水二成

　　全球經濟形勢不景氣 投資回報率降低

　　諾貝爾基金會的2011年年報顯示，由于全球股票市場不振，其股票投資虧損了1900多萬瑞朗。為此，很多人將今年諾獎金額降低20%的原因歸咎于此。而且早在2009年，諾貝爾基金會執行長蕭曼透露：“2008年金融海嘯最嚴重的時候，該基金損失了近五分之一的投資額，在經濟不景氣的沖擊下，未來不排除削減諾貝爾獎金的可能性。”2012年，蕭曼的話不幸一語成讖。

　　“因為炒股虧損，而導致諾獎縮水的說法并不可信。”對此，銀河證券高級經濟學家苑德軍認為，基金會投資資本市場，出現小幅虧損是很正常的。以諾貝爾獎金近30億瑞朗的規模計算，出現1900多萬瑞朗的虧損，幅度還不到總資產的1%，應該不會對諾貝爾獎有所影響。

　　苑德軍分析，真正讓諾貝爾獎縮水的原因只能是全球經濟形勢的不景氣。由于全球經濟持續低迷，目前仍然看不到復蘇的跡象，何時能夠走出困境存在很大不確定性。在這樣的背景下，諾貝爾基金會在資本市場中的投資回報率肯定也會有所降低，所以選擇減少獎金的發放額度，勒緊腰帶過一過緊日子也就不難理解。“一旦世界經濟形勢發生好轉，投資回報率有所提高，諾貝爾基金會完全可以把獎金額度再度提升。所以，諾貝爾獎金的增加與減少，也可以在一定程度上反映出世界經濟的冷暖。”

　　2011年

　　股票投資虧損1900多萬瑞朗，總資產仍高達28.6億瑞朗

　　2001年

　　單項獎金上漲到1000萬瑞朗

　　2000年

　　允許資產投資所得用于頒獎

　　1991年

　　單項獎金升至600萬瑞朗

　　1980年

　　全球股市增長迅速，諾貝爾基金會的資產持續增值

　　1953年

　　資產僅剩300多萬美元，瑞典政府允許基金會獨立進行投資

　　1946年

　　獲得了免稅待遇

　　1923年

　　由于投資策略保守，且賦稅較重，獎金縮水為11.49萬瑞朗

　　1901年

　　諾貝爾基金設立，早期只投資于國債與貸款等安全的證券

　　■他山之石

　　向國外基金會學什么

　　“對于國內的基金會而言，肯定是要像諾貝爾基金會、耶魯大學基金會、福特基金會等學習投資理財的能力，而最終目的還是為了實現基金會設立之初確定的目標。”賈西津認為，目前國內基金會的數量已經不少，但是其中一些的目標定位卻并不十分明確。雖然有很多組織掌握了一筆錢，但是不知道究竟應該做什么，需要怎樣做。因此，國內基金會迫切需要努力吸收專業性、獨立性的人才加入，為基金會確立明確的發展目標。

　　“一個基金會是否擁有好的管理人員非常重要，如果管理人員得力，那么基金會的運作和資金來源都不愁；反之，每天就要為這些問題勞心費力。”賈西津說。

　　前述武漢大學(微博)法學院的研究人員則表示，即便基金會的目標明確，但是如果不夠公開透明那么也是枉然。雖然基金會是非盈利機構，但是國外基金會的運作方式與上市公司差不多，對募集資金的渠道、資金運用與支出、資產投資、人員管理、審計和公示等都有著非常嚴格的規定，信息透明度極高。而國內的基金會，由于法制建設并不健全，所以運作的透明度明顯欠缺。不但眾多基金會沒有披露年報，甚至還有一些基金會只有網站而沒有聯系電話。

　　“只有基金會的運作真正公開、透明，公眾才會放心將錢款交給基金會，基金會才能實現設立的目標，才能去談為資產保值增值。”賈西津說。

　　國內公益基金會

　　目前數量已超過2270家

　　主要分為公募基金會和非公募基金會。與國外先有資金，后設立基金會有所不同，國內通常是先成立基金會，而后才進行募資，是以公募基金會為主。

　　“在國外，基金會被稱為散財之道，是企業和個人實現公益目標的重要手段，基金會的資金具有明確的目的和用途。”清華大學公共管理學院NGO研究所副所長賈西津介紹說。

　　據了解，基金會最早起源于美國。19世紀末、20世紀初美國經濟的快速增長造就了一批百萬富翁，他們積聚了巨額財富，這為他們創辦大型慈善基金會奠定了物質基礎。而美國文化與宗教中鼓勵捐贈、譴責貪婪的傳統成為這些百萬富翁創辦慈善基金會的內驅力。當時的政治形勢，尤其是“進步主義”和“黑幕揭發”及國際工人運動的高漲，是促使富翁們出錢財創辦基金會的外驅力。

　　“國外遺產稅的稅賦很高，一些人成立基金會的目的就是通過這種方式避稅。但不管怎么說，基金會都意味著企業和個人愿意為社會做出貢獻。”武漢大學法學院的一位研究人員表示，相較早期的基金會，目前各種基金會的主題和關注的領域更廣泛。

　　賈西津說，國內的基金會發展也比較快，主要分為公募基金會和非公募基金會。公募基金會是由發起人發起，向社會公眾進行募集的基金會，如希望工程、北京和平發展基金會等；非公募基金會，就是其基金來源于特定個人或組織的捐贈，不得向公眾募集資金的基金會，如南都基金會、萬通基金會等。諾貝爾基金會就屬于非公募性質。

　　國內基金會從20世紀80年代興起。據統計，中國公益基金會的數量已經超過了2270家，其中公募基金會1127家，非公募基金會1143家。“在國外，通常是先有了資金，才會設立基金會。”賈西津說，國外的企業家、個人手中掌握了一筆資金，然后為了促進某領域公益事業的發展，按照一定的宗旨和章程，成立基金會。國內早期的基金會和國外有所不同，通常都是先成立基金會，而后才進行募資，是以公募基金會為主。近年來，隨著大量非公募基金會的出現，特別是一些由國內企業設立的基金會，通常都是先有資金，然后再按照要實現的公益目標、嚴格的章程、宗旨成立基金會。

　　缺乏“金融土壤”

　　國內基金會不敢貿然投資

　　國內金融市場波動明顯，大多數國內的基金會出于資金安全考慮，對投資理財并不熱衷。

　　多位業內人士表示，在發達國家，非營利組織對公益性產業進行投資以實現保值增值已是行業常態。但一直以來，國內基金會對通過投資理財等方式實現資金保值增值卻并不熱衷。

　　“目前國內基金會的總資產已達450億，卻面臨嚴重的通貨膨脹，保值增值的壓力越來越大。”中央財經大學基金會研究中心主任黃震曾經在公開場合表示。

　　北京一家非公募基金會的工作人員稱，他們基金會的資金主要由一家企業資助，雖然也面臨因通脹而導致資產貶值的情況，但是考慮到進行投資的風險較大，一旦出現虧損，基金會的理事會要想辦法補齊，因此理事會不會考慮投資于金融市場。

　　2009年，全國只有不到四成的基金會有過投資行為。在《公益時報》刊登的2010年年檢報告的111家基金會中，投資收入為0的有57家，超過半數；投資盈利的有39家，虧損的有1家，無法統計數據的有14家。111家基金會2010年投資收入總和為3.83億元，平均投資收益346萬元。

　　“國內金融市場波動明顯大于歐美，因此大多數國內的基金會出于安全考慮才不進行投資。換句話說，國內缺乏基金會投資的‘金融土壤’。”業內人士稱，如果給基金會提供足夠的政策空間和金融環境，那么國內的基金會也會熱衷于投資理財。

　　■業內支招

　　基金會可聘請專業理財機構

　　公募基金會每年要花掉捐贈收入的70%，非公募基金會的公益支出是其資產的8%，基金會的資金應該具有金融屬性。

　　“最近我們一直在討論有關國內基金會資產保值增值的問題。”賈西津說，其實基金會的核心就是資金，其中既涉及到資金的來源和去向，也涉及到日常的管理。按照基金會管理條例的規定，公募基金會每年要花掉捐贈收入的70%，考慮到資金的撥放會有一個時間周期，因此完全可以用這筆錢進行短期理財，這樣總好過存在銀行；另外，非公募基金會的公益支出是其資產的8%，意味著資產滯留時間更長，可以發揮的余地也更多，更應該通過理財來保值增值。中國的非公募基金會對企業過于依賴，離開企業就無法生存。對于大多數非公募基金會來說，資金不是來源于投資回報，而是企業和個人的捐贈，其自身可持續性的資金來源問題開始引起重視。

　　程剛則認為，國內的基金會應像國外那樣進行投資理財，理事會應該實施決策。有人負責任，承擔風險，也可以獲得理財收益的獎勵，是健康良性的發展趨勢，應該提倡這種方式。

　　賈西津對此表示贊同，“現在國內的基金會對資金如何保值增值的認識還很不夠，雖然也有少部分基金會主動進行投資理財，但是絕大多數基金會的資產還是躺在銀行賬戶中。其實基金會的資金就應該具有金融屬性，如果基金會沒有專業的理財團隊，完全可以聘請專業機構進行管理。”