"現在銀行的資金部門經常被新股'調戲'。"5月22日下午，一家中小銀行資金部人士笑言。

　　新股發行已經成為當前影響商業銀行頭寸管理的重要因素。不僅僅是中小銀行，連工商銀行這樣的大型銀行也難免遭遇新股發行的"非禮"。5月15日銀行間市場甫一開市，工行一反資金拆出的常規，向所有商業銀行包括外資行，發出了拆借資金的請求，引起市場關注。一位知情的銀行間市場資深交易員透露，新股發行是導致工行當日資金緊張的一個主要原因。

　　當天，交通銀行(601328.SH，3328.HK)A股開始上市交易，此前交行申購凍結資金超過1.45萬億元，工行正是驗資行。據上述交易員分析，由于當天

　　在這兩個因素的影響下，今年以來，工行和建設銀行都有過大量融入資金的動作，而以往這兩家大行幾乎是資金凈拆出。

　　在債券市場上，新股發行總是伴隨短期利率的上漲。比如2月12日受中國平安發行新股融資389億元影響，當天·升至新峰值4.6%，比2006年峰值(4%)上升0.6個百分點。

　　新股的發行使資金在銀行之間大搬家。上述交易員說，如果驗資行在工行，則工行的資金多得發愁；而如果驗資行變成了建行，工行則可能要拼命借錢。

　　但"深受其害"的是中小銀行，尤其是城商行。因為城商行一般不是驗資行。

　　"現在最缺錢的還是城商行。"這位交易員直言，"城商行規模較小，臨時資金需求放大就要做債券，所以，從統計報表中，可以看出城商行是融入資金最多的機構。"

　　不過，多位銀行人士均認為，新股發行與上調存款準備金率僅造成銀行的臨時性資金緊張，未對銀行頭寸管理產生本質影響，當前總體資金面仍屬寬裕。

　　"'五一'節后7天回購利率基本處于下行，出乎我的意料。"一位國有

　　前述中小銀行資金部人士對此表示認同，"大家的想法都是一樣的，并不為頭寸管理擔心，而且基礎貨幣投放的格局不會有大的變化，今年央票到期3萬億元，還有不斷流入的外匯占款，僅僅依靠央票是無法全部回籠的。"

　　資金面緊張度的風向標是7天回購利率。中國債券信息網顯示，上周7天回購平均利率為2.98%，而5月22日的7天回購利率為2.47%，已經下降了51個基點，5月23日，7天回購利率再次下跌10.3個基點。

　　而從工行的數據來看，工行仍然是銀行間市場主要的拆出方。工行的一季度財報顯示，截至3月31日，工行拆出資金1231.25億元，拆入資金458.42億元，凈拆出772.83億元。同期，工行增加人民幣貸款(含墊款)1624.55億元，較年初增加4.6%。

　　值得注意的是，今年一季度工行凈拆出資金較2006年年末的1580.45億元，減少807.62億元，減幅達到51%，表現為拆入資金增加，拆出資金減少。

　　上述資深交易員認為，這說明工行的超額備付率在下降，流動性管理效率在提高，隨著央行大額支付系統的上線，頭寸的調拔效率明顯提高，資金在途占用的時間減少，利用效率就提高了。"所以各銀行都在減少超額備付率，也即超額存款準備金率。"