大盤昨天雖然強勁反彈，但對于多數國際投行來說，目前的A股仍舊是被高估了的。曾經炙手可熱的QFII額度，更是在最近首次出現剩余的情況。

　　據美國基金研究機構新興市場投資基金研究公司對全球范圍內近萬只投資基金的跟蹤調查，在5月份的第二周，國際投資者從EPFR中國股票基金中累計撤出了5.74億美元資金，這也是此類基金自今年1月中旬以來首次出現凈流出的現象。

　　近期，包括高盛、瑞銀、摩根士丹利、摩根大通等在內的很多外資機構，對A股市場都表示出謹慎的態度，甚至有QFII預計A股將有20%至25%的下跌空間。散戶比例過高，大、小非大批解禁，香港紅籌公司大批回歸，緊縮政策繼續推出的預期，以及A股市盈率過高等因素，都是QFII對A股未來走勢產生擔心的重要理由。其中，劉煒稱，有人認為股指會一路沖到5000點，但我認為沒有這種可能！在大幅調整之前，沒有必要發表任何看好的觀點。

　　有意思的是，在QFII對其重倉股減倉后，這些被減持的

股票仍然漲勢良好。隨著每日開戶平均在10萬戶以上的情況出現，人們開始相信散戶的力量已經超過了各路機構。據統計，目前A股中的散戶比例已達到65%至70%，而香港市場的這一比例是35%至40%。由此可見，QFII的減倉并沒有阻擋住普通投資者的瘋狂涌入和市場上漲的步伐。