基金經理：剛進入"養豬"時代 好戲還在后頭

　　樹欲靜而風不止，應該能夠對最近的市場做一個腳注。

　　根據我的觀察和體會，在全流通基本實現的今天，上市公司層面已經發生了巨大變化，這其中至少包括兩方面：即企業的所有者對上市公司的理解變化、企業管理層對上市公司的理解變化。

　　先以民營企業來分析。作為經濟生活中最為現實、最為趨利的民營企業主，從我們的調研來看，他們對上市公司的觀點也在發生非常積極的變化，以前企業主可能通過犧牲上市公司來獲取利益，今天可能為了提升公司的市值而由大股東來承擔上市公司的部分成本。因為他們已經算得很清楚，上市公司1元贏利的增加可能帶來每股股權20元甚至30元的市值增長。有人擔心大股東的套現，而我認為我們才剛剛進入"養豬"時代，要殺現在可能也還為時太早。

　　再以國營企業（央企或地方國企）來看。拋開央企整體上市所能帶來業績提升不提，在未來全流通體制的背景下，股權激勵所帶來的內生增長也將是難以估量的。股權激勵的真正作用在于體現和承認了中國企業家和管理層的長期價值，是未來中國企業管理人員灰色收入陽光化的重要途徑。

　　目前的形勢，不僅在企業認知和體制改革的層面對

證券市場非常有利，我們近期實際考察的不少企業在經營層面也相當理想。開年之后，公司同仁們分頭走訪了不少上市公司，大家回來溝通的結果都相當一致，即未來的增長可能超出預期。

　　回過頭來，在判斷證券市場趨勢的時候，我們既不能忽視中國企業制度層面、管理層面正在發生的重大變化，更不能忽視中國一批中小企業所取得的世界矚目的成就。對于這些高速成長中的中小企業來說，未來5倍10倍的股價上漲并不是什么天方夜譚的事。如果說工行暫時還有花旗作為

天花板的話，那么這些中小企業的想象空間則是無限的。它們的創造力、它們的贏利沖動、它們所面臨的中國發展的歷史性機遇決定了這是它們的時代。作為投資者，你必須牢牢跟住它們。

　　作為專業的投資者，我們只有從以上這些"草根"的健康程度來理解、判斷這個市場，否則我們無異于大眾股評家。如果我們做到了這一點，指數一時的漲跌其實是無足輕重的，3000點最多也只能算是一種心理障礙，任何一次的下跌都可能是建倉的良機。

　　更進一步，在全球資金泛濫的大背景下，關注行業興衰，拋棄指數牛熊已經成為必然的趨勢。即使上證綜指躑躅于3000點一帶，也會不斷有新的突破方向出現，可能深圳綜指上周創出新高就是一種指示。

　　再進一步，如果我們在歷史的長河中，以長鏡頭來理解今天的中國市場，那么可能我們能看得更為清楚，至少中國

資本市場的宏圖大業不會在3000點終止，至少中華民族的復興大業和大國崛起的主題也不會改變。

　　因此，放松一點，好戲還在后頭。（作者為華寶興業寶康靈活配置基金經理