因于物價的持續攀升、信貸投資的明顯反彈等背景，此番加息并未出乎市場預料！

　　無需再浪費筆墨為這次加息找解釋，重要的問題是今年還有下一次嗎？筆者的答案是，加息故事剛剛開始，也就該結束了。理由有四：其一，是今年CPI的格局將可能是前高后低：一季度是2.5%之上，二季度是2.5%之下，到下半年就可能在2.0%之下了。存款負利率的局面僅現于年初；

　　其二，是美聯儲很有可能在6月份就啟動降息，07年內有2次降息是目前市場預期共識；

　　其三，是目前的外匯流入呈現了加速態勢：11月份至1月份的3個月里，外匯流入額高達1600億美元，較之05年的400億、06年的800億的平均水平，驟然飆升。這里是盡管有貿易順差的異常增長的貢獻，但熱錢無疑是更為關鍵的因素（05、06年分別為300億、400億，而這三個月則接近900億）。有數據表明，2月份的外匯流入低于500億的可能性不大。

　　其四，鑒于工業企業超過8.0%的息稅前利潤率（參見06年8月份的報告，《加息難有作為》）以及股市的可觀預期回報，小幅加息對于抑制實體經濟擴張及居民儲蓄資金分流作用甚小。

　　筆者認為，因于

　　需要強調的是，在物價持續攀升的背景下（07年的可能性較小），加息頻率或可能有所加快，但實際利率只會更低，從而對實體經濟以及股市也無負面影響。值得提及的是，始自04年10月份以來的四次加息，活期利率0.72%始終未變，