有媒體報道，議論已久的國家外匯投資公司有望在年內(nèi)成立，這個被認(rèn)為是中國淡馬錫的公司暫名"聯(lián)匯公司"。

　　按照計劃，它首批將發(fā)行相當(dāng)于2000億至2500億美元的人民幣債券，所獲資金用以向央行購買相應(yīng)額度的外匯用以對外投資。此舉雖然還在醞釀之中，但對其可能以及將會產(chǎn)生的影響，人們必須予以充分的重視。

　　眾所周知，中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在出現(xiàn)了一個流動性過剩的問題。其根源在于隨著中國產(chǎn)品在國際市場上競爭力的不斷加強(qiáng)，中國在國際分工中越來越具備"世界工廠"的特征，這就帶來了巨額的外貿(mào)順差。在現(xiàn)行制度下，這些順差必須通過央行來強(qiáng)制結(jié)匯，而央行為此又只能投放等額的人民幣作為對沖。于是，有多少順差，也就有了相應(yīng)的外匯占款。這些外匯占款，實際上是央行以基礎(chǔ)貨幣的形式投放在市場上的。現(xiàn)在，一年的外匯順差有幾千億元，于是央行就必須額外投放幾萬億元的貨幣。在這種情況下，自然會形成流動性過剩。

　　一般認(rèn)為，過高的外貿(mào)盈余與

外匯儲備，對

中國經(jīng)濟(jì)并沒有好處。根據(jù)我國現(xiàn)在的實際狀況，外匯儲備有7000億元也就差不多了。而要解決這個問題，最好的方法是把一部分外匯花出去。于是，也就有了成立外匯投資公司的設(shè)想，其目的就是一箭雙雕，即減少外匯儲備，同時也化解過多的外匯占款，從而達(dá)到抑制流動性過剩的目的。如果"聯(lián)匯公司"成立，向境內(nèi)機(jī)構(gòu)等發(fā)行相當(dāng)于2000億至2500億美元的債券，實際上回籠的人民幣約有15480億至19350億元，其效果相當(dāng)于提高250個基點的法定

準(zhǔn)備金（按常規(guī)，這需要10次提高準(zhǔn)備金率的操作），或者說大體上是吸收了2006年一年的新增外匯占款，這對于壓縮流動性的作用是非常大的。而"聯(lián)匯公司"拿了這些人民幣向央行換匯，到海外進(jìn)行投資，也是打開了新的投資渠道。無疑，這樣做的影響是十分深遠(yuǎn)的。

　　境內(nèi)股市之所以會出現(xiàn)長牛行情，其中一個原因就是流動性過剩。很多人也就是因為看到市場資金充裕而敢于大膽入市。那么，如果在境內(nèi)的金融體系中一下子減少了近20000億元的人民幣供應(yīng)呢？流動性是否依然還是充裕？這個問題值得研究。

　　"聯(lián)匯公司"的組建，是國內(nèi)外匯管理上的一件大事，也是國家解決流動性過剩問題的一大舉措。現(xiàn)在，這件事情正在推進(jìn)中，對股市的影響，應(yīng)該說還沒有得到有效的反映。但是，作為投資者，對此有必要未雨綢繆，認(rèn)真研究，那種無視其影響的觀點是不理智的。（桂浩明）