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市場中最重要的價值洼池

http://www.sina.com.cn 2007年03月12日 09:15 萬國測評

  2007年以來,鋼鐵市場"漲"聲一片,各主要鋼鐵企業繼續上調鋼材出廠價格,漲幅在2%~6%。鋼材漲價的背景是國際國內鋼材價格的上揚,以及鋼材消費旺季的來臨。此輪國內鋼鐵發展階段,可以與上世紀初期和上世紀中期兩次世界性鋼鐵工業大發展相媲美,甚至有可能因為此輪工業化和城市化進程涉及人口數量和區域范圍更大,而呈現增長勢頭更加強勁與持續時間更長的特點。

  據國家統計局公布的數據,2006年鋼鐵行業實現利潤1699億元,比上年增加397億元,增長30.6%,均創歷史最好水平。

  目前從主要鋼鐵上市公司公布的年報預增情況來看,預增鋼鐵公司有8家,鋼鐵上市公司盈利將出現增長的公司在2/3以上。其中,太鋼不銹預增200%~250%、鞍鋼股份預增190%~220%、本鋼板材預增80%~160%、韶鋼松山預增200%~260%、萊鋼股份預增50%~100%、華菱管線預增50%~100%、大冶特鋼預增300%、承德釩鈦預增80%~100%。

  長期以來,受到鋼鐵行業作為周期性行業的"歧視",鋼鐵股的估值持續走低,成為市場中的估值洼地。自2006年四季度以來,在顛覆鋼鐵周期的浪潮中,鋼鐵股走出了一波像樣的行情,但是,鋼鐵股目前仍是整個市場中的估值洼地。目前深滬A股的平均市盈率在40倍左右,其中,以大型公司為主的中標300指標股的平均市盈率是34倍,而主要鋼鐵公司的市盈率只有10倍。鋼鐵股的估值,無論從絕對價值和相對價值來看,都明顯低估。

  我們認為,鋼鐵行業估值水平至少應相當于國際鋼鐵公司平均水平,即PE達到全市場的60%以上,PB達到全市場的90%以上。如此測算,則鋼鐵板塊的目前股價還有50%以上的上漲空間。而且,以中國當前對于鋼鐵的強勁需求,未來鋼鐵工業的成長性是其他任何國家不可比擬的,與國際鋼鐵公司相比,應該給予該板塊溢價,而不是目前的折價。


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