洶涌的投資熱情正在把基金業推向繁榮的顛峰。

　　wind資訊數據顯示，截至2005年末，全部基金的資產規模僅4745億元，而到了2006年末，這個指標增長至8688億元。截至2007年2月9日的數據顯示，在去年成立的所有基金的資產規模已增至9451億元，如加上在今年募集成立的四只基金共319億元資產規模，324只基金的資產規模已近萬億。

　　從1998年封閉式基金出現算起，基金業實現首個5000億元夢想用了8年時間，而基金管理資產規模再次翻番用了不到一年半的時間。

　　15000億猜想

　　2007年，基金管理資產規模膨脹的趨勢依然沒有改變。

　　今年1月，雖然監管部門有意控制新基金發行，但基金新開戶數依然創下歷史新高。當月，兩市新增基民185萬戶，新開戶數甚至超過同期A股新開戶數五成。

　　今年2月，隨著大盤藍籌股大幅調整，基金遭遇大規模贖回被動做空的傳言四起。

　　記者掌握的信息顯示，進入2月，基金管理資產規模總體變化不大，雖然沒有坊間傳言中的嚴重，但基金規模從快速膨脹恢復到平穩狀態無疑代表了趨勢的逆轉，基金是否進入了盛極而衰的臨界點？

　　“面對投資者入市及購買股票型基金的高度熱情，我們認為，財富效應的形成與居民的資產結構調整一旦啟動，就會形成趨勢，且具有巨大的慣性與滯后性。這種趨勢短期內往往不是貨幣政策或者其他行政管制政策所能調控的。”南方基金公司研究總監許榮認為。

　　“基金投資資產規模的膨脹主要基于兩個原因，一方面是來自于基金投資的股票上漲，另一方面則來自增量資金注入，如居民儲蓄的持續流入。”某基金公司研究部人士說。

　　上述人士認為，2007年基金業管理資產規模的增長模式會和2006年完全不一樣。“在2006年，投資收益以及資金流入兩大因素，對于基金管理資產規模膨脹的貢獻基本不相上下。”

　　去年上證指數上漲超過120%，而同期絕大部分的股票方向基金都獲得了70%以上的投資收益。“若份額保持不變，僅投資收益一項，基金管理資產規模就可以膨脹2000億元，而新流入資金約有2000億元。”上述人士認為。

　　但2006年的行情畢竟難以重演，對于2007年的收益，各基金公司紛紛表示會降低預期，即使是較為樂觀的基金公司，對2007年基金的平均收益率預計也僅為30%左右。

　　“截至去年末的8000多億元基金管理資產規模中，約有6500億元可投資于股市，如實現30%的收益，那么基金業會因此增加約2000億元資產。而新流入的基金規模有多少，誰也無法預計，但只要牛市行情不變，這部分資金肯定不會少于去年的2000億元，這些資金本身及其投資收益將會使基金業進入真正的繁榮階段。”上述人士樂觀預計。

　　而某基金公司的策略報告則預測，2007年，基金新增股票投資資金將達2400億元。如此計算，2007年基金管理資產規模將至少達15000億元。

　　從“減震器”到“震源”

　　在推出基金之初，監管部門寄望基金能成為資本市場的“減震器”，為市場樹立起長線價值投資理念。為此，基金獲得監管部門的大力扶持。但資本市場供應不足已成為制約基金業發展的最大障礙。

　　“1970年代美國的平均市盈率超過50倍，A股市場也正走向這一步。巨大的賺錢效應使得資金流入變得兇猛，而新股供應不足且開盤后一步到位的格局，令市場出現供不應求的局面。”某基金公司對于去年以來的市場走勢如此認為。

　　“中國股市2006年四季度上漲了1000多點，儲蓄卻只是少增2000億元，僅為國內存款總額的十四分之一。所以當越來越多的老百姓希望把存款轉化為股市投資時，國內股市2萬多億元的流通市值肯定是杯水車薪了。”某基金公司投研部門負責人認為，“中國股市將不可避免地走向溢價，把垃圾股當作業績改善股投資，把周期類股票當成成長型股票投資，把成長股當作戰略性投資，永遠不賣。”

　　不斷涌入的資金造成了市場的畸形發展，在連基金經理普遍認為市場缺乏安全邊際的時候，羊群效應被基金在資本市場放大。1月份最后一周，在嚴查違規資金入市的政策下達之后，違規資金的撤出使得被資金堆起來的高市盈率基金重倉股價格坍塌。基金紛紛調整持股結構，基金重倉股暴跌，最終導致幾乎全部基金凈值增長率為負數，其中股票型基金一周平均虧損達6%以上。

　　基金和資本市場的不均衡發展正使得基金從“減震器”的角色走向其反面，成為市場波動的“震源”。

　　除了同時調整倉位使得市場波動加劇以外，基金還可能會受到基金持有人的影響被動成為“震源”。

　　銀河

證券基金研究員馬永諳認為，“目前我國的股市，不論從長期資金入市規模還是市場效率以及投資者的成熟程度看均不成熟，在這種條件下迅速擴大的基金規模在調整市場中會面臨巨大贖回壓力，而這種資金的涌進涌出對基金行業殺傷巨大。此外，基金規模獨大對于行業未來發展并非好事。實現基金規模與長期資金入市規模、基金規模與市場成熟程度的協調發展，是確保行業健康長久發展的重要條件。”