據傳，上市公司重大利好內參

　　中青旅：目標價為15元

　　光大證券研究所毛崢嶸表示，中青旅(600138)定向增發后，雖然2006年的每股盈利會有明顯攤薄，但隨著對高端經濟型酒店和旅游主業加大投資力度，為公司未來幾年盈利高速增長注入更強勁的動力

　　。2006-2008年完全攤薄后每股收益分別為0.266元、0.503元和0.742元，動態市盈率僅為35倍、19倍和13倍。毛崢嶸提高公司投資評級至“最優-1”，并上調12月目標價至15元。

　　定向增發投向旅游主業。近日公司發布董事會公告，會議審議通過了關于非公開發行A股股票募集資金的議案，計劃定向增發不超過6500萬股，募集資金將主要用于高標準經濟型連鎖酒店、會展旅游業務、旅游批發體系項目以及購置旅游車輛等項目投資，計劃總投資5.18億元。

　　高端經濟型酒店前景看好。募集資金80%資金投向高標準經濟型酒店業務，計劃3年內投資設立20家以上酒店，形成初具規模的連鎖商務酒店網絡，公司獨樹一幟的客房與物業出租并重的經營不僅與一般意義上的經濟型酒店形成差異化競爭，更是能有效提高投資收益，未來幾年凈利復合增長率將達到60%以上。

　　G龍元：目標價7.40 元

　　普通民用建筑領域的龍頭企業，上市前后業績持續高增長。公司是長三角建筑市場最大的民營施工企業，綜合實力位居進滬外地施工企業前列。

　　02 年以來主營業務收入、凈利潤年復合增長率高達29%、28%。行業整體成長性好，但競爭激烈，一體化、運營化和國際化是未來發展趨勢。國內宏觀經濟和固定資產投資的較快增長奠定了行業的長期成長性。參照國外優秀建筑企業的發展路徑，我們認為一體化、運營化和國際化是國內建筑類企業的未來發展趨勢。

　　公司經歷連續幾年快速擴張和高增長后，在07、08 年將步入內涵式增長和結構轉型時期。我們對影響公司未來發展的兩個最大因素——一體化轉型和宏觀調控做了詳盡分析，其中一體化轉型是公司未來繼續保持良好成長性的核心動力之一，而對于宏觀調控，我們根據歷史數據所做的判斷是宏觀調控對優秀建筑施工企業影響有限。

　　風險提示：我們認為公司未來可能存在的最大風險是公司應收賬款絕對數額較高，存在惡化的可能，以及資產負債率的進一步趨高使得公司財務壓力加重。

　　盈利預測：我們預測今年公司收入將會略微低于05 年，主要是由于公司05 年相對謹慎的接單政策(注重項目盈利前景)，但今年各分項業務的毛利率均較去年為高，06、07 年EPS 預測值分別為0.49 元、0.58 元。 估值及投資評級：我們采取相對估值和絕對估值兩種方法對公司進行估值，按照07 年13 倍動態市盈率給公司估值，得出相對合理價值為7.50元，而絕對估值的結果是7.30 元，綜合以后我們給出目標價7.40 元。基于目前價位離目標價還有近40%漲幅，我們維持“買入”評級。

　　G片仔癀：目標價19 元

　　漳州市要求片仔癀首先保持穩定，保證主導產品片仔癀的產品質量，維護片仔癀作為漳州市十大“城市名片”之首的地位。在這一基礎上，希望在2010 年，公司的年收入達到15 億，其中醫藥工業達到5-6 億元。完成這一目標，需要醫藥工業的銷售收入保持約15%的年增長率。

　　初步發展規劃：片仔癀系列產品保持穩定，或略有增長。對產品提價問題，要保持謹慎。做大作強中藥普藥產品。拉動公司的工業銷售規模。增長模式將以內生性增長為主，以現有管理團隊為主。在人力資源方面，主要依靠現有團隊。公司不可能在當地首批實行股權激勵。

　　新任董事長馮建銘先生的優勢在于作風穩重、思路清晰，對企業管理有豐富的經驗，如果能在產品優勢和營銷能力等方面有新的突破和提高，將對片仔癀公司的估值有很大的提升。

　　我們認為，公司在上市之初就提出要加大普藥的銷售，但一直未果。主要因為公司的銷售力量薄弱，主觀上由于盈利穩定，管理者也沒有積極性。因此，從銷售上，公司應建立兩套銷售隊伍，專營片仔癀銷售的隊伍和普藥銷售隊伍。因為這兩類產品在價格和定位上完全不同。另外，應加大片仔癀系列產品的開發，共享片仔癀品牌優勢。

　　我們暫時維持原有的盈利預測不變，即2006 年至2008 年分別為0.69 元、0.76 元和0.86 元。片仔癀是絕密配方產品，而且產品的配方和品牌都為上市公司所擁有。在估值時可以給予一定的溢價。我們按照2007 年盈利的25 倍估值，目標價19 元。維持“持有”的投資評級。

　　G燕啤：目標價11.53元

　　我們在和燕京啤酒溝通后，了解得到的情況與我們前次深度研究報告《G燕啤：穩健經營，價值低估》中的基本一致，并未發生變化。歸納內容大致如下：

　　從長期發展來看，燕京啤酒不排除引入長期戰略投資者的可能；

　　現時關于外資參股的三點內容：沒有目標對象、沒有時間表，不追求任何相關概念；

　　從以上兩點歸納的內容看，公司基本情況未有發生實質變化。

　　我們仍然維持看好燕京啤酒未來的發展，認為盡管短期內落實外資參股的可能性相當小，但是長期來看外資參股公司的可能依然存在，而外資參股帶來充裕的資金與先進的管理有利于公司更好的發展。我們認為燕京啤酒現時在國內同行業中最大的競爭優勢在于其強大的區域市場的整合能力。需要特別指出的是，外資參股只是公司股價上漲的觸發因素，而并非決定目標價的必要條件，而公司對外埠區域市場強大的整合能力才是公司真正的價值所在。

　　我們曾經在深度報告《G燕啤：穩健經營，價值低估》從市盈率、市凈率、重置成本、國際估值以及競爭對手比較等多個角度分析了公司的估值，認為燕京啤酒的股價存在價值低估。按照

青島啤酒近期的公布10送1.5股的股改方案計算，燕京啤酒現時股價市盈率和市凈率分別比青島啤酒仍然有10%與31%的折價。我們認為一個在中國這樣大的市場中市場占有率領先、經營始終保持穩定的啤酒廠商，現時僅1.8倍的市凈率是遠遠難以體現其真正投資價值的。

　　盡管公司股價較我們推薦時已經上漲了21.2%，但是我們認為公司股價潛在空間很大。我們重申買入評級，維持目標價11.53元，較現價仍有 32.8%空間。