據傳，“林帆在內地的身份是常見的私募基金經理，背后卻是一家國際著名對沖基金。“我和我的5名同事都是直接從香港公司過來的，每人都有5年以上對沖基金操作生涯。”2005年，林帆在內地市場站穩了腳跟。近來，隨著內地A股市場融資融券及股指期貨的逐步實施，他開始準備大展拳腳。

　　林帆和他的團隊2004年底進入內地。“當時只有我一個人過來，公司給我的任務主要是觀察市場，尋找合作者”。林帆們的一個重要任務是對沖基金本土化：其一是“吸納一些本土私募基金，或者直接在內地吸收一些高素質的客戶”。經過一年半的活動，林帆與深圳私募基金建立了廣泛的聯系，合作也由早先的客戶轉接發展到資金、客戶分享。林帆會定期在投資圈子中舉行酒會或投資研討會，直接接觸高端客戶。國外對沖基金的投資門檻比較高，林帆的母公司主動將入門要求調低，“現在100萬元人民幣也可以成為我們的客戶。”如今林帆管理的資金里除了部分由境外調入外，七成以上都為內地募集。

　　“這樣，我們完成了一次戰略上的轉變。不僅僅依賴于國外資本以及灰色資金通道，在有好的投資機會時，我們可以迅速調動資金。”

　　傻瓜型對沖：50%投資回報

　　“首先找到的盈利模型，是類似市場中立型的對沖。”林帆顯得相當興奮，“利用這種相對簡單的對沖手段，2005年我獲得了接近50%的投資回報，這在其他金融市場是很難想象的”。林帆所說的對沖就是利用ETF(交易所交易基金)進行套利。

　　原理其實很簡單，投資者想要買入ETF有兩種途徑，一是以現金直接購買，二是間接買入“一籃子

股票”然后申購獲得ETF。同樣，賣出ETF也有兩種途徑，除直接賣出外還可以將ETF換成“一籃子股票”再賣出。為此林帆和他的團隊編寫了一套套利軟件，設置好參數后，電腦會自動為其套利。

　　“這基本屬于傻瓜型對沖模型，坐等收錢。”當直接買入ETF價格小于間接買入ETF，并且其差價足以沖抵交易成本時，電腦會自動下單買入ETF，幾乎同時將買回的ETF轉換成“一籃子股票”，然后立即在二級市場賣出這些成份股套利。反之亦然。“利潤存在的時間非常短，因此都是由電腦實時監控和下單，一切參數都是預先設置好的。”

　　“不需要判斷市場的漲跌方向，與市場、資產價格走向也無關，基本不存在什么風險。”然而就是這種傻瓜式的操作手法，林帆曾在一天內用1000萬元的本金套回了將近20萬元的回報。

　　對沖機制制造暴利機會

　　隨后，林帆開始嘗試利用事件套利。送股、增發、股改都可以成為其對沖套利的好時機。最為常用的是利用ETF“做空”成份股。ETF有規定：當用“一籃子股票”申購ETF而當中又有股票停牌的時候，就以該股票最近交易價格折算后的現金，加上一定的保證金，作為替代對價申購ETF。在股票復牌后，ETF 基金管理公司代為購買這一停牌股票，購買價及替代對價之間的差額多退少補。

　　在預計某股票因為增發、送股或股改后股價會回落時，林帆就會在其停牌期間“做空”。先是通過一籃子成份股加現金換購ETF，隨即在二手市場賣出ETF套回資金，不斷反復操作。如果復牌后，股價回落，林帆就可以從ETF的基金管理公司里獲得相當的差額收益。

　　例如2005年4月，寶鋼股份增發新股，停牌5天。停牌前的收盤價是6.02元，林帆預計寶鋼股份復牌后股價將回落，于是在5個交易日內每天反復操作。寶鋼復牌后股價跌至5.45左右，“利潤將近40%”。

　　“現在類似形式的投機收益已經不那么高了，因為大家都開始這樣操作。不過，這些都只是小打小鬧。內地融資融券和股指期貨開出以后，對我們來說，真正的機會到來了。在香港對沖恒指時，基本每次運用資金都在億元以上，國內大有潛力可挖。”據林帆介紹，恒指期貨可以為投資者帶來10倍的回報。

　　“我們等待的其實是這種機會，直接的對沖機制出現，才是我們真正施展的時候。”據香港DBS唯高達

證券董事黎永良介紹，現在進入內地的國外對沖基金至少還有十幾家，如果加入香港本土的對沖基金，數量將更加可觀。

　　以上信息來自市場傳聞，未經新浪財經考證，新浪財經登載此文僅為傳遞信息之目的，并不保證其真實性，也不構成投資建議，據此入市，后果自負。