2003年上半年，馬鋼實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入70.62億元(人民幣，下同)，同比增長(zhǎng)37%，凈利潤(rùn)9.30億元，每股收益0.14元，為上年同期的5.56倍。公司毛利率為21.18%，比去年同期增長(zhǎng)5.24個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是鋼鐵產(chǎn)品的價(jià)格上漲所致。同時(shí)固定資產(chǎn)的減值準(zhǔn)備大幅減少，支撐了公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本同比增長(zhǎng)25%，主要原因?yàn)閲?guó)內(nèi)鋼材產(chǎn)量有較大幅度的增長(zhǎng)，也引起鐵礦石、煤炭等原材料價(jià)格上漲，推動(dòng)成本上升。

　　總體來(lái)看，影響公司業(yè)績(jī)最主要的因素是鋼鐵的價(jià)格走勢(shì)，國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)品價(jià)格自2002年下半年觸底后開(kāi)始反彈，自4月達(dá)到最高峰。6月至8月，鋼材價(jià)格再次上漲并突破前期高點(diǎn)，建筑用鋼材和中厚板價(jià)格居高不下，8月下旬，鋼材價(jià)格再度回落，以建筑用鋼材價(jià)格回落幅度較大，但鋼材整體價(jià)格仍在高位盤(pán)整。

　　我們預(yù)計(jì)公司第三季度業(yè)績(jī)?nèi)詴?huì)保持同比增長(zhǎng)的速度，而第四季度業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⑾陆怠ｎA(yù)計(jì)公司2003年全年生產(chǎn)生鐵520萬(wàn)噸、鋼580萬(wàn)噸、鋼材530萬(wàn)噸，產(chǎn)銷(xiāo)率100%，每噸鋼材平均售價(jià)為2620元，銷(xiāo)售達(dá)140億元，稅后凈利潤(rùn)近18個(gè)億，每股收益為0.28元。

　　但是，近年來(lái)隨著國(guó)內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)開(kāi)始新一輪的投資熱潮，2002年中國(guó)鋼鐵工業(yè)投資達(dá)704億元，增長(zhǎng)45.9%，形成自上世紀(jì)90年代初以來(lái)第二投資高峰。鋼材產(chǎn)能的擴(kuò)張，鋼材供應(yīng)總量將迅速提高，而同時(shí)會(huì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鐵礦石和煤炭等原材料價(jià)格的上升。公司目前的利潤(rùn)率將難以長(zhǎng)期維持。

　　公司目前以2003年的預(yù)期每股盈利計(jì)算，市盈率約為7倍，與鞍鋼新軋的市盈率相當(dāng)，比重慶鋼鐵為高，雖然在H股中仍屬于市盈率較低的個(gè)股，但由于公司所屬行業(yè)的特性和業(yè)績(jī)難以長(zhǎng)期增長(zhǎng)，建議投資者觀望。