大福證券研究部:兗煤銷量目標料超額完成

　　截至2003年6月30日上半年，兗州煤業營業額上升17%至34.28億元人民幣，純利增長6%至7.38億元人民幣(每股盈利25.7分人民幣)。期內該公司銷出2000萬噸煤炭，同比增長23%。在總銷售中的比例為2：1的內銷與出口分別增長39%及2%。上半年煤炭每噸平均售價下跌5.2%至172元人民幣，主要受出口價格下跌8.5%所影響。這亦解釋了純利率因何下降2個百分點 至21%。兗煤2003年全年銷量料將超越原先定下的目標，因其在上半年度已完成3800萬噸(同比增長9%)全年銷量目標的53%。雖然國內市場煤價堅挺，但鑒於從2003年4月1日起一年付運的合約定價較低，預料2003年下半年的出口價格將有所下降。近期澳元走強，加上貨運成本上升，拉高了澳洲主要煤炭供貨商的生產成本，導致過去3個月國際煤價反彈5%。這將利好兗煤在現貨市場的銷售。綜合而言，我們將預測該股2003年盈利13.33億元(每股盈利46.4分)。該公司有可能進行倂購建議"持有"。