大福證券研究部：華能或購資產保盈利增速

　　我們對華能國電2003年中期業績感到滿意，其中期純利同比增長28.6%。在中國經濟持續增長的背景下，電力供應不足問題在可見將來難望解決的情況下，我們預料華能國電的盈利前景將維持正面。在濟寧5號與6號機組投產以及該公司藉收購辛店電廠及榆社電力機組而增加770兆瓦凈發電容量后，華能國電在更多新機組於2004年年末投產前，將較為依賴現有 發電廠的自然增長。

　　另一方面，該公司為防止2004年盈利增長顯著放緩，不排除會再次注入其母公司或其它第三者的資產。考慮到其在深圳市能源集團的投資回報較預期佳、但排污費用上升的因素后，我們將華能國電2003年及2004年盈利預測分別調低1.1%及1.6%，建議"持有"。