青島啤酒始建于1903年，于1993年成為首家在香港上市的國內企業，同年7月在國內發行A股，並于1993年8月在上海證券交易所上市。青島啤酒是內地最大的啤酒生產商，其產品"青島啤酒"分銷到全球超過40個國家和地區，是國際啤酒市場中最知名的中國品牌。自1997年1月以來，青啤的頭等大事是通過倂購活動來擴大產能，生產能力從1997年的50萬噸增逾6倍至現在460萬噸以上。

　　整頓現有分廠以提高利潤率

　　青啤的發展策略從2002年開始有重大變動，該公司的優先目標轉為整頓現有位于17省的47家啤酒廠。我們相信這可謂明智之舉，因為在各附屬公司表現不一之下，青島啤酒整體純利率只得2%左右，相對于其它競爭對手為低。但我們認為青島啤酒的銷售網絡及產出能力無可匹敵，待新收購的啤酒廠進行整固后，該公司最終定能取得合理的投資回報。

　　最值得投資者留意的是，青島啤酒與全球最大的啤酒商安海斯-布什建立策略聯盟，后者同意購入青島啤酒14.2億元的可換股債券。安海斯可在7年內行使換股權，平均換股價為4.6元，若全面行使換股權，其在青啤的持股量將從4。5%急升到27%，那時青島集團就會減持至30.6%。青島期望透過這項交易，引進安海斯的專業財務、技術及管理知識，同時還會獲得專業知識的人才。因青島啤酒的經營邊際利潤率處于2%水平，而過去兩年安海斯現有啤酒業務的每年平均銷售總值為1000億元，平均邊際利潤率介乎11%至13%，絕對可以激起投資者的向往。

　　倂購擴產能獲巨大成功

　　2002年度集團營業額及股東應佔溢利分別增長32%與1.7倍，分別至62億元及2.2億元，年內完成啤酒銷量299萬噸，增長21%；其中青島啤酒主品牌的銷量共產銷92萬噸，增長42噸，從而帶動集團整體毛利率的提升。而市場佔有率就從2001年的11%提高升至12.5%，共出口啤酒6.4萬噸及創匯4048萬美元，分別增長1.1倍與1.04倍，主要由于青啤打入了臺灣市場。顯示公司的通過倂購來擴大產能是非常成功的策略。

　　股價屢創新高后市或整理

　　青島啤酒是1993年7月以2.8元發行2.73億新股上市，8月以每股人民幣6.38元在中國發行1億A股，2001年3月又以7.87元人民幣發行1億A股。新股上市后曾于1997年達到5.5元新高，之后就不斷向下尋底，在1999年曾達到0.13元的歷史新低。其后在進行大倂購及世界最大啤酒商參股的利好下，股價屢創近期新高，曾于4月14日創下5.64元的歷史新高，因該股早幾年收購的啤酒廠將逐漸進入收成期，與美國安海斯合作的利好也逐漸體現，估計未來業績會有較大的提高。

　　聲明：所載傳聞未經核實，僅供參考

　　股市警語：股市風險莫測，入市須謹慎！