據傳，儀征化纖2002年由於價格下跌以及費用上升等因素影響，業績出現滑坡。2003年公司新裝置投產將有效降低原料成本，國內聚酯產品價格上漲將提升公司的業績。

　　產銷量增長純利下滑

　　公司2002年營業額為80.10億元，同比增長25.74%；凈利潤1.44億元，下降15.5%。公

司年內共生產聚酯產品142.49萬噸，同比增長14.1%，銷售114.95萬噸，增長3%，除去自用的27.72萬噸，產銷率為100.16%。公司純利下降的原因是產品價格下降以及期間費用的大幅上升。公司的主要產品中聚酯切片、滌綸短纖維以及滌綸長絲分別占營業額的38.80%、30.40%、25.80%；雖然聚酯切片、滌綸長絲的價格輕微上漲，但滌綸短纖維的價格下降5.7%，使得產品的整體平均價格較上年有所下降，公司的毛利率跌至9.4%。另外受銷量增加、借款增加以及研發支出增加等影響，公司的行銷開支、財務支出以及行政支出分別上升20.7%、19.2%和30.1%，也是公司純利下降的重要因素。

　　PTA項目投產大幅提高自產比率

　　2002年公司的資本開支15.31億元，建設項目進展符合預期。10萬噸／年SSP項目、5萬噸／年DTY改造項目、7500噸／年多功能短纖維以及750噸／年海島絲等項目相繼投產并已產生收益；45萬噸／年的PTA項目、9萬噸／年短纖項目以及450噸／天的聚酯專用料項目也進展順利。其中公司的重點項目45萬噸／年的PTA項目將於今年4月建成，投產后將會使公司2003年的PTA產量大幅增加至62.5萬噸，自行生產的PTA的比例也將由30%上升至70%，預計該項目的投產有助於降低公司的原料成本。

　　產能增長國內競爭加劇

　　從長期看，對公司經營有利的因素有：下游紡織行業在中國加入WTO以后，獲得了難得的發展機遇，為聚酯產品提供了有效需求；國內對原產韓國的進口聚酯產品征收為期五年的反傾銷稅，減輕了來自國外的競爭壓力；公司45萬噸／年的PTA投產將降低公司的原料成本。對公司負面的影響因素主要是聚酯市場的產能增加過快，聚酯市場的競爭日趨激烈，2002年國內滌綸纖維消費量為859.44萬噸，增長21.30%，但聚酯的產能增加了200萬噸。

　　現價估值合理可持有

　　進入2003年，在原油價格波動的影響下，上游原料價格大幅上漲，聚酯產品價格也強勁上揚，3月份達到了高點，目前國內聚酯市場的價格落到8000元以下。從下游紡織行業的需求看，由於今年受到戰爭等因素影響，近期紡織品市場將比較低迷，因此今后幾個月聚酯產品的價格將呈下降趨勢。但綜合全年的情況來看，2003年的聚酯產品價格將高於2002年。

　　預計公司產品的全年加權平均價格較上年上升10.43%，同時公司的PTA裝置的投產將降低公司原料成本，使公司的毛利率上升至10.02%。預計2003年公司營業額87.12億元，增長8.76%，純利2.41億元。公司目前股價估值合理，建議持有。

　　聲明：所載傳聞未經核實，僅供參考

　　股市警語：股市風險莫測，入市須謹慎！