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中國東方航空(670)日前公布11月份的營運數字，表現令人失望。整體運載率較去年同期下跌約5.3%，達至53.8%。而乘客運載率也由去年同期的60%下跌至55%。
航運收益受“9·11”拖累
運載率下跌主要由于國際航運量在“9.11”事件后急跌所致，因此，道亨證券公司在 研究報告中指出，預期東方航空今年收支平衡，運載率應約為56%，這意味著公司上月正處于虧損。
乘客人數較去年同期上升13%，達至78萬3，540人，主要由本地乘客量上升18%所帶動，此數字顯示本地航運市場仍未受到全球經濟放緩以及“9.11”事件所影響。
現時，東方航空超過37%的航運收益來自國際航線，故相對于中國南方航空(1055)，東方航空較受全球經濟放緩和國際航運量下跌所影響，這亦是南方航空股價自“911”事件后跑贏東方航空的原因。
料明年仍處困境
雖然近期本地飛機燃油價格進一步下調至今年的新低，但道亨證券仍預期東方航空的總燃油成本將會上升4%。由于東方航空改為在浦東註冊，自今年7月起，其稅率已由33%減至15%，使其稅務開支降低了1，600萬元人民幣。總括而言，道亨證券預期東方航空在2001年度的盈利將下跌20%，達至僅有1.4億元人民幣。
東方航空在2002年度的預期市盈率為29.4倍，而2002年度企業價值對除稅、利息、折舊及攤銷前盈利為7.2倍，股價對帳面值比率則為0.7倍。然而，其估值仍較南方航空為高，后者的企業價值對除稅、利息、折舊及攤銷前盈利只有6.5倍。
在預期明年國際航運需求仍然疲弱，以及內地航線會面對更為激烈的競爭的情況下，道亨證券認為東方航空在2002年度的經營環境將仍然困難。加上估值并不吸引，因此建議投資者“持有”該股份。
聲明：所載傳聞未經核實，僅供參考
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