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　　編者按:前不久,新上任的中國證監會主席周小川在一次座談會上指出,在規范發展證券市場和改革發行制度的基礎上,歡迎金融企業發行上市。在此之前，中國人民銀行、中國保監會的官員也在不同場合表示，積極支持符合條件的商業銀行、保險公司上市。面對經濟全球化、國際金融市場混業經營浪潮以及我國加入WTO以后給金融業帶來的嚴峻挑戰，可以說金融企業上市已經勢在必行甚至刻不容緩。為此，我們約請中國社會科學院金融研究中心副主任、西南財經大學應用經濟學博士后流動站研究人員何德旭等學者就我國金融企業上市的有關問題發表看法

　　金融企業上市，對我們來說并不陌生。但是，在進入新世紀，特別是在我國即將加入WTO的背景下，金融企業上市有著非同尋常的意義。可以說，這是新時期我們作出的新的重要選擇。

　　在我國目前的條件下，可以考慮上市的金融企業主要包括四大類:銀行企業、證券企業、保險企業和信托投資企業。截至1999年底，我國有4家國有獨資商業銀行、10家股份制商業銀行和90家城市商業銀行，有90家證券公司、28家保險公司和230家信托投資公司。

　　在成熟的股票市場中，金融企業上市已成為一種慣例，并且金融企業通常占到上市公司的相當比例。金融企業股票通常是成熟股票市場中的“龍頭”。歷史悠久的歐美股票市場是如此，新興國家和地區的股票市場也不例外。比如，在紐約股票市場上市的金融服務類公司有900余家，在東京股票市場上市的金融服務類公司有160多家，更明顯的是，作為國際金融中心的我國香港特別行政區股票市場，“金融股”與“地產股”這兩大板塊幾乎占了整個股票市場的半壁江山。從另一方面來看，世界上著名的商業銀行、投資銀行(證券公司)和保險公司也基本上都是上市公司。

　　讓符合條件的金融企業上市，也是調整、優化我國上市公司結構的需要。一個穩健發展的證券市場，必須具備一個良好的上市公司結構。長期以來，我國的上市公司結構十分不合理。體現在行業上，上市公司主要是工業企業，1999年底已占上市公司總數的近2/3(見下表)，金融類企業只占極小的比例(1999年為0.58)。在已上市的6家金融企業中，商業銀行兩家(深圳發展銀行和浦東發展銀行)，信托投資公司4家(鞍山信托、陜國投、愛建股份和宏源信托)，證券公司、保險公司還是一片空白。

　　金融企業上市，還是金融企業擴張自身規模，提高競爭力，迎接國外金融企業挑戰的需要。總體上看，我國的金融企業不僅資本金規模小，而且資產總額也很有限，與國外大型金融機構根本無法比擬。規模上的劣勢以及相應的業務結構失衡導致我國金融企業很難與國外金融機構在同等市場條件下相抗衡。通過公開發行股票并上市以籌集資金，實現規模擴張而拓展業務發展空間，這也是國外成功的金融企業的普遍做法，全球著名的金融機構如美林、摩根斯坦利、高盛等莫不是如此。

　　從更廣闊的視野來看，金融企業上市對于促進國企改革、進一步發展我國市場經濟具有十分重要的作用。為了促進我國市場經濟的進一步發展，客觀上需要進一步擴大證券市場規模、改善證券市場結構，充分發揮證券市場在資源優化配置方面的作用。在具體措施上，也就是要積極扶持證券市場的重要主體——金融企業上市。這不僅有助于壯大金融企業作為投融資中介的實力，提高證券市場的組織和運行效率，確保證券市場長期穩定發展，而且金融企業發行股票所籌集的資金又直接進入國民經濟系統，從而可以促進投資需求的增長，并將深化國企改革和推動產業結構的調整，以及促進市場經濟的進一步完善和發展。

　　金融企業上市對于完善金融企業自身的治理結構、增強證券市場的穩定性也至關重要。股份公司制是現代企業制度的最重要的實現形式之一。我國金融企業通過公開發行股票并上市而轉化為規范化的股份有限公司，不僅有助于金融企業內部治理結構的健全和完善，而且有助于進一步健全證券市場監管機制，增強資本市場的穩定性。金融企業上市之后，內部治理結構得到完善，其行為不僅受證監會的指導和監管，而且還受到來自外部市場(包括公眾股東、交易所等)的嚴密監督，這不僅有助于金融企業經營、管理的規范化，而且對于證券市場長期穩定、健康運行和可持續發展意義重大。

　　另外，金融企業上市對于提升上市公司整體質量也有重要的作用。到目前為止，我國上市公司的整體質量較差是一個普遍現象，相當一部分企業是“包裝”甚至“偽裝”上市，由此導致我國證券市場的“基礎”十分脆弱。相比較而言，我國金融企業的管理水平、經營能力及盈利前景等都要優于其他行業，金融企業的上市有助于提升上市公司整體的質量。

　　總而言之，積極推進有條件的金融企業上市意義十分深遠。微觀上，不僅能增加國內金融企業的資本實力，提高國內金融企業的知名度和影響力，而且，為國內優秀的金融企業發展成為資本實力雄厚、人才濟濟、具有國際競爭力的跨國金融企業創造了條件。宏觀上，可以極大地推進我國證券市場和國民經濟的可持續發展、國企改革的深化以及社會主義市場經濟體制的進一步完善。□何德旭

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